开源证券股份有限公司王加煨 , 马智焱近期对国博电子进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：T/R 组件龙头，商业航天及军品订单共同驱动增长》，给予国博电子买入评级。

国博电子 ( 688375 )

商业航天及 " 十五五 " 订单共同催化公司营收增长

国博电子作为有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路龙头，产品广泛应用于军用雷达、精确制导、卫星通信等特种领域，以及 5G 基站和智能手机等民用通信场景。我们看好国博电子三大高确定性成长方向：一是商业航天加速，2026 年可回收火箭突破将推动低轨卫星组网，公司作为卫星 T/R 组件核心供应商有望受益百亿级增量市场；二是 " 十五五 " 军品列装周期启动，公司军用 T/R 组件业务有望重回高点；三是公司硅基氮化镓手机射频芯片已量产超 100 万只，放量在即，并有望切入手机直连卫星新赛道。我们预计公司 2025 年至 2027 年的归母净利润为 4.84/6.65/8.31 亿元，EPS 为 0.81/1.12/1.39 元 / 股，对应当前股价的 PE 分别为 146.6/106.6/85.4 倍，维持 " 买入 " 评级。

国博电子卫星 T/R 组件业务有望跟随商业航天迅速发展

2026 年中国可复用火箭有望实现突破，显著降低发射成本并提升卫星发射频次。在低轨通信卫星中，相控阵天线作为星地高速通信的核心载荷，占整星成本约 50%，而 T/R 组件又占载荷价值的 37.5% 左右，单星价值量接近千万元。Starlink 第三代卫星及 AST SpaceMobile 等方案彰显卫星相控阵性能升级产业趋势，中国商业航天从百星迈向千星时代将催生三百亿级 T/R 组件市场。国博电子在卫星 T/R 组件领域具备核心技术，并深度绑定 GaN 产线资源，有望占据关键生态位。

" 十五五 " 订单或将驱动公司军用相控阵 T/R 组件重回周期高点

有源相控阵雷达（AESA）正加速替代机械扫描与无源相控阵雷达，成为陆海空天主战装备的核心传感器。T/R 组件集成功率放大、低噪放、移相控制等功能，，是影响 AESA 性能的关键。国博电子是国内高频、高可靠 T/R 组件的核心供应商，产品广泛应用于弹载、机载等高端场景，有望充分受益于 " 十五五 " 期间新一轮装备列装周期带来的订单放量。

公司第三代半导体手机射频芯片业务营收落地在即

2025 年 10 月，公司公告与国内头部终端厂商联合研发的硅基氮化镓功率放大器

芯片实现手机终端量产交付超 100 万只，实现业内三代半导体射频芯片在手机端首次应用。其性能及性价比均优于砷化镓方案，已批量交付并具备全面替代潜力。此外，公司三代半导体手机直连卫星芯片业务将助力公司打开新增长空间。

风险提示：装备列装不及预期或拖累军品业绩增速、验收延迟可能延后军品业绩确认时点、可复用火箭技术与卫星发射进度不及预期将影响相关业务放量。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 75.93。

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