"AI 和全球化时代是营销行业已知的最大机遇，也有可能是代际变革带来的最大机遇，也许是未来一段时间内最大的机遇，所以我们一定要把握好。" 蓝色光标 CEO 潘飞表示。

蓝色光标（300058.SZ）正处于从传统广告代理向 AI 驱动的智能营销平台转型的关键时期。

1 月 29 日晚间，蓝色光标披露 2025 年业绩预告，全年实现归母净利润 1.8 亿元至 2.2 亿元，较上年同期的约 -2.9 亿元同比扭亏为盈。

二级市场方面，受益于 "AI 应用 " 概念催化，公司股价自进入 2026 年以来一路飙升，1 月累计涨幅近 160%，成为 A 股市场最受关注的股票之一。

不过，截至目前，蓝色光标 AI 驱动的业务毛收入仅约 25 亿元，占总营收的比例不足 4%，AI 业务尚未成为真正的增长引擎。

值得关注的是，1 月 30 日，蓝色光标发布公告，公司董事长赵文权计划自公告披露之日起十五个交易日后的三个月内，减持不超过 2000 万股公司股份，占总股本的 0.5571%；董事、副总经理熊剑同期拟减持不超过 35.454 万股，占总股本的 0.0099%。

两人减持原因均为 " 自身资金需求 "。按照 1 月 30 日股票收盘价 23.33 元 / 股测算，赵文权可套现金额约 4.67 亿元，熊剑套现金额约 827 万元。两人合计套现 4.75 亿元。

那么，蓝色光标的 AI 故事，到底是 " 馅饼 " 还是 " 陷阱 "？

营销行业 " 造风者 "，换上 AI 新引擎

蓝色光标成立于 1996 年，2010 年登陆深交所创业板，成为 " 中国公关第一股 "，是中国营销服务领域 " 元老 " 级的存在。

推动蓝色光标本轮资本狂欢的核心逻辑是 AI 应用。市场普遍认为，AI 投资主线正从 " 硬件算力 " 转向 " 应用落地 "，而蓝色光标作为 A 股营销龙头，被视为最直接的受益者。

公开资料显示，早在新引擎 2013 年的 AD 大会上，蓝色光标创始人赵文权就提出了公司要在 " 高速飞行中换引擎 "。

过去十二年间，蓝色光标置身于引擎更换的探索期，取得了两个核心收获：一是成功避免了 " 失速 "，牢牢占据着中国营销市场的领先地位；二是逐步明确了 " 新引擎 " 的具体方向，为未来发展奠定了至关重要的基础。

2023 年，蓝色光标正式提出 "All in AI" 战略，从 "AI 赋能降本 " 向 "AI 原生增收 " 转型，自研了 BlueAI 平台和 " 鲁班 " 智能营销系统。

2024 年 AI 驱动收入增长 10 倍，达到 12 亿元。2025 年前三季度，AI 驱动业务已贡献 24.7 亿元收入，预计全年实现 30 亿— 50 亿元 AI 驱动收入。

在技术层面，蓝色光标公布了一系列引人注目的数据：2025 年前三季度，以 API 的方式接入大模型的 Token 调用量超 6000 亿，预计到年底 Token 消耗数或将超过万亿；AI 人才 500 多名，包括产研科技类人才和 AI Native 种子人才；组织迭代和创新方面也有新的成效。

未来，随着多模态和视频模型的爆发，这些数据可能每年会有翻倍式的增长，蓝色光标也有更明确深入的衡量标准和发展方向，包括 " 三个小目标 "：

一是希望在 2026 年 -2027 年，整个蓝色光标有百亿左右的、真正意义上 AI 驱动的收入；二是希望蓝标内部的 AI 客户渗透度能够达到 70% 以上；三是用 AI 重构 " 脏活累活 "，重视 " 降本增效 " 战略价值。

正如潘飞曾提及的未来：" 希望在蓝色光标内部有更多 10 人左右的团队，能够创造过去 50 人，甚至 100 人左右才能创造的价值。"

加速全球化，"A+H" 上市稳步推进

" 曾经，我们只是帮国外品牌进中国；现在，我们帮助中国企业走向世界。"

出海业务是蓝色光标的营收支柱。回顾过去十年，公司成功完成了全球化 1.0 阶段，从 0 起步，实现了全球化营销市场的领先地位，达成了近 500 亿元的营收体量。

从客户结构看，公司的营销服务已触达全球近 200 个国家和地区，累计服务超 10 万名客户，其中包含超 100 家《财富中国》500 强企业。

作为 Meta、Google、TikTok for Business 等头部媒体的官方授权代理商，蓝标服务贯穿出海营销全链路，目前已拥有 50+ 主流媒体深度合作资源，叠加全球 500 万红人资源、八大地区户外广告资源，形成了 " 素材生成－一键投放－实时优化 " 的全流程闭环。

与此同时，蓝色光标在出海业务进程中积累了海量实战数据，行业领域广泛覆盖游戏、电商、3C、汽车等。截至 2025 年 9 月底，公司累计沉淀超 2.16 亿条数据条目，涵盖广告素材、效果记录等内容，其中视频类数据占比约 74%。

" 出海市场潜力依然非常大。目前中国企业出海市场的规模大概在 3000 亿— 4000 亿，未来 5-10 年有望增长至 1 万亿。"

面对更为复杂的国际地缘政治，蓝色光标对全球布局进行了战略升级。

一方面，优化出海收入结构，从高度依赖头部平台的 "91 结构 "，转向更加均衡多元的 "532 结构 "。这也是公司提升业务韧性与盈利的关键一步。

另一方面，深化全球网络，加速构建更广泛的全球服务网络，为中国企业出海提供更深度本地化的服务。

目前，蓝色光标正在推进 H 股上市。据港交所披露，公司已于 2025 年 6 月 25 日正式递交 H 股上市申请，并于 2025 年 12 月 30 日更新招股书及财务数据，目前处于聆讯阶段。

据悉，香港一直是众多企业全球化布局的关键支点。目前，在香港设立境外总部的公司达 9960 家。截至 2025 年 8 月，北京在香港的对外直接投资存量超 500 亿美元，占北京市对外投资存量近一半，在香港上市企业超过 270 家。

早在 2009 年，蓝色光标就在香港设立 " 蓝色光标国际传播集团有限公司 "，负责国际业务。2025 年 8 月，蓝色光标集团正式在深圳前海设立大湾区业务总部。

11 月，在第 28 届北京 · 香港经济合作研讨洽谈会上，蓝色光标与香港特别行政区政府投资推广署签署合作备忘录，全球化战略再进一步。

业绩反转，走出亏损泥沼

不容忽视的是，蓝色光标面临的威胁同样清晰而严峻。背靠中国品牌出海的浪潮，公司营收规模增长势头不减，却并未带来相应利润的增长。

2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年 1-9 月，蓝色光标的收入分别为 366.83 亿元、526.16 亿元、607.97 亿元、518 亿元。同期，公司的净利润分别为 -21.77 亿元、1.12 亿元、-2.97 亿元、2.3 亿元。

更关键的是，公司整体毛利率逐渐下降。2025 年前三季度，公司整体毛利率仅为 2.66%，其中出海广告投放业务毛利率更低至 1.52%。

究其原因，公司作为广告投放中介，与客户议价权缺失，利润空间受到上游媒体平台返点政策的严重制约，导致公司陷入 " 增收不增利 " 的怪圈。

此外，随着公司收入不断增长，客户回款和媒体付款同步增加。截至 2025 年三季度末，公司应收账款高达 130.99 亿元，同比增长 25.90%。

而持续十余年的并购扩张，让公司成为亚洲最大营销公司的同时，也积累了巨额商誉。就像一把达摩克利斯之剑，始终悬在头顶。

同样令人担忧的是，近几年，蓝色光标研发投入金额均未突破亿元大关，在营收中占比仅 0.1%-0.2%，力度或显不足。相较之下，公司销售费用每年投入近 8 亿元。

在分析人士看来，蓝色光标未来半年的股价走势，将取决于公司能否向市场证明其 AI 业务不仅能创造收入，更能创造利润。如果高毛利的 AI 业务能成功放量，改善公司整体盈利结构，蓝色光标有望打破 " 营收巨人、利润侏儒 " 的魔咒。如若不然，盈利能力弱的阴影或将继续笼罩这家营销巨头。