今日 A 股三大指数高开高收，截至收盘，上证指数涨 1.41%，深证成指涨 2.17%，创业板指涨 2.98%，北证 50 指数涨 1.36%，沪深京三市成交额 22702 亿元，较上日放量 1067 亿元，三市超 4600 只个股上涨。

板块题材上，" 小登股 " 表现活跃，其中 AI 硬件、AI 应用、光伏等方向领涨，光电路交换、光模块、钙钛矿电池、光通信、短剧游戏、培育钻石及光芯片等细分板块涨幅居前；与之相对，" 老登股 " 中部分板块如水电、白色家电等则小幅回调。从申万一级行业看，31 个行业全线飘红，通信、综合、传媒等行业表现强劲，而石油石化、银行、食品饮料等行业涨幅相对落后。整体来看，市场交投活跃，做多情绪升温，呈现出全面走强的积极态势。

指数层面，指数连续上涨，再度站上 4100 点，准备反攻前期高点。2 月 3 日指数下探 4000 点后强势回升，该位置可视为本轮调整的阶段性底部。当前市场的关键，在于能否有效突破近 1 月 "M 顶 " 颈线阻力：若成功突破，则上行空间将进一步打开，春节前有望挑战前期 4190 点附近的高点；若遇阻震荡，则市场或需更长时间蓄势整固。之所以出现如此剧烈的反弹，主要是外部呈现出重大利好，导致 A 股与海外市场情绪形成共振。近期，美国财长贝森特表示，沃什 " 不急于缩减资产负债表 "，此前引发市场调整的紧缩预期有所缓和，黄金、白银及美股科技股等资产已率先反弹。我们认为，在此背景下不排除节前指数顺势上行、收复 4190 点的可能。

创业板指领涨近 3%，国证 2000 领涨规模指数，中证红利相对落后。从主要宽基指数来看，涨幅最大的是创业板指，主要是其权重股与今日领涨的 AI 硬件高度重合。从规模指数上看，偏向小盘的国证 2000 走势最强，其次是中证 500 和万得微盘股指数，而沪深 300 和上证 50 等大盘表现相对温和，可以看出，市场内流动性充足，风险偏好也明显回暖，投资者整体处于乐观情绪中。与之形成对照的是，偏防御属性的中证红利指数涨幅相对落后，进一步印证在普涨格局下，市场避险需求显著降低。

板块层面，科技股再度暴涨，重视 " 小登股 " 的超跌反弹机会。此前 " 小登股 " 走势疲软，主要受美股科技股情绪映射影响，去年末市场曾炒作 "AI 泡沫论 "，随后又因美联储释放 " 缩表 " 信号而集体调整。以 " 科技七巨头 " 为例，即使经历近期反弹，其中四家公司年内收益仍为负，跌幅最大的微软达 17.05%。随着 TACO 交易再度活跃，叠加美国财长贝森特表态称缩表并非当前优先事项，美股科技板块已出现企稳反弹。目前万得美国科技七巨头指数的 6 日 RSI 已降至 32.90 的超卖区间，若剔除上周五反弹因素更仅 20.10，显示其已处于明显超跌状态。我们认为，美股科技股有望迎来修复，并带动 A 股市场中的 " 小登股 " 形成共振上涨行情。

" 老登股 " 的阶段性上涨可能已经临近结束。此前，我们已经详细叙述过 " 老登股 " 的上涨逻辑，认为其更多是在超跌之后的阶段性反弹，同时也受益于 " 小登股 " 之间的跷跷板效应。不过，从部分龙头来看，当前涨幅已经将近 20%，例如贵州茅台最低为 1322，"924 行情 " 之前最低为 1182 元，本轮最高反弹至 1568 元，最大涨幅为 18.61%。对于快进快出的投机资金来说，短短几天近 20% 的收益率已经足够让人满意。考虑到 " 老登股 " 的基本面并未发生根本性的变化，我们认为，" 老登股 " 此前被错杀的跌幅可能已经被收复，当前已经回归中性状态，继续参与的性价比有所下降，建议投资者可以逐渐止盈撤出。

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本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。

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编辑：胡伟

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