中邮证券有限责任公司吴文吉 , 翟一梦近期对富创精密进行研究并发布了研究报告《全球化产能布局完善，先进制程加速推进》，给予富创精密买入评级。

富创精密 ( 688409 )

l 投资要点

战略投资核心资产，利润阶段性承压。公司预计 2025 年年度实现归母净利润 -1,200.00 万元到 -600.00 万元，扣非归母净利润 -6,000.00 万元到 -4,000.00 万元，亏损主要系公司持续加大关键资源、先进产能及人才储备等前瞻性投入，一方面，产能前置布局的折旧影响持续释放；另一方面，人才储备先行的人工成本刚性增加，这些面向未来的战略性举措导致公司利润指标出现阶段性承压。随着南通、北京及新加坡基地产能逐步释放，叠加规模效应显现，公司边际成本有望降低，盈利水平有望提升。

全球化产能布局，筑牢产能增长根基。截至 2025 年 12 月 31 日（以下简称：报告期末），公司已顺利完成沈阳、南通、北京及新加坡的国内外产能布局。随着境内外新增产线逐步投产并完成转固，固定资产规模显著增大，固定资产折旧费用相应刚性增加。截至报告期末，公司固定资产规模已达约 49 亿元，较 2022 年累计增长约 35 亿元，产能基础实现质的飞跃。固定资产规模的大幅扩张直接带动折旧费用增长，截至报告期末，公司折旧费用较 2022 年增加约 2.7 亿元。

新增匀气盘等五大专项，加码先进产能建设。当前，公司正迎来半导体行业增长、先进制程国产与国产替代加速的多重机遇。为把握先进制程迭代的行业机遇，公司新增匀气盘、特殊涂层、加热盘、静电卡盘及阀门五大专项，全部聚焦先进制程；其中匀气盘、特殊涂层两条专线已完成客户验证并实现量产。公司始终坚持创新驱动发展战略，聚焦核心技术研发与前瞻技术储备。截至报告期末，公司研发费用约 2.7 亿元，较 2022 年增长约 1.5 亿元，研发投入强度与规模均大幅提升。

l 投资建议

我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 37.5/50/70 亿元，归母净利润分别为 -0.08/3.0/6.6 亿元，维持 " 买入 " 评级。

l 风险提示

规模增长带来的管理风险，产能储备与市场开发错配的风险，公司研发不能紧跟工艺制程演进及半导体设备更新迭代的风险，应收账款风险，存货增加导致的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 72.49。

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