Alphabet 全球发债融资创纪录，拟发行百年期债券支持 AI 投资。

2 月 9 日周一，Alphabet 通过美元债券发行筹资 200 亿美元，高于最初计划的 150 亿美元，并同时首次在瑞士和英国市场发债。此次美元债券发行吸引了超过 1000 亿美元的认购订单。

Alphabet 此次英镑债券发行包含期限从 3 年到 100 年不等的债券品种，交易最快可能周二定价。英镑债市场一直是寻求进行较长期融资的发行人的首选，因英国养老基金和保险商的需求强劲。

华尔街见闻此前提及，Alphabet 上周宣布今年资本支出计划最高达 1850 亿美元，超过其过去三年支出总和。摩根士丹利预计，云计算巨头今年将借入 4000 亿美元，推动投资级债券发行总额达到创纪录的 2.25 万亿美元。

部分信用策略师警告，这种大规模发行可能推高企业债券利差。摩根士丹利美国信贷策略主管 Vishwas Patkar 表示，这类似于 1997-98 年或 2005 年的情形，" 信用表现不佳，但不是 ' 周期末期 '"。

百年期债券重现市场

100 年期债券市场由政府和大学等机构占据主导，对于企业而言，并购、商业模式过时和技术淘汰等不确定性，意味着发行这一期限的债券极为罕见。

大多数科技巨头发行期限最长为 40 年，IBM 在 1996 年曾发行过百年期债券。

根据彭博汇编的数据，这将是 1997 年摩托罗拉以来科技公司首次发行 100 年期这一如此极端期限的债券。

在英镑百年期债券市场，此前仅有牛津大学、法国电力公司和惠康基金会等少数发行人，最近一次是 2018 年。这类超长期债券在 2008 年金融危机后的极低利率时期曾出现过一波发行潮，奥地利和阿根廷等国政府也曾发行此类债券。

华尔街见闻提及，周一发行的美元债券中最短期限的三年期债券需求最为强劲，定价较美国国债溢价仅 0.27 个百分点，远低于初始价格讨论时的 0.6 个百分点。

最长期限的 40 年期债券定价较美国国债溢价 0.95 个百分点，低于初始讨论的 1.2 个百分点。2066 年到期债券的溢价也从 1.2 个百分点收窄至 0.95 个百分点。

美国银行、高盛和摩根大通担任此次三种货币债券发行的主承销商。德意志银行、加拿大皇家银行和富国银行也参与管理美元债券发行。

科技巨头掀起融资浪潮

Alphabet 的举动是科技行业更广泛融资趋势的一部分。

Alphabet、亚马逊、Meta 和微软预计到 2026 年的资本支出将达到约 6500 亿美元，其中大部分投向 AI 基础设施。

彭博行业研究估计，到 2029 年，人工智能、云基础设施和数据中心的资本支出总计将达到 3 万亿美元。

上周甲骨文发行 250 亿美元债券，吸引了创纪录的 1290 亿美元峰值订单。去年 10 月，Meta 筹资 300 亿美元，创下非并购类投资级债券单笔发行纪录。

据美国银行证券数据，五大 AI 云计算巨头：亚马逊、谷歌、Meta、微软和 Oracle，去年在美国企业债券市场发行 1210 亿美元，而 2020 年至 2024 年年均发行额仅为 280 亿美元。

摩根士丹利预计，云计算巨头今年的借款规模将从 2025 年的 1650 亿美元激增至 4000 亿美元。这波发行潮预计将推动今年投资级债券发行总额达到创纪录的 2.25 万亿美元。

市场影响与策略师警示

这场发行狂潮总体上推高了科技公司的借贷成本，但对整体债券市场影响有限。

投资者持有投资级企业债券相比美国国债要求的平均额外收益率接近数十年来的低点。

不过，部分信用策略师警告，大规模发行可能推高企业债券利差。摩根士丹利的 Patkar 和摩根大通的 Nathaniel Rosenbaum 均预计，巨量发行将推动企业债券利差走阔。

据巴克莱称，虽然被压抑的并购需求和企业现有债务再融资预计将推升今年整体企业债券发行，但最大驱动力将是为 AI 相关投资融资。

市场对科技巨头能否仅凭现金流支撑这场史无前例的支出狂潮提出疑问。Alphabet、亚马逊和 Meta 在最近的财报中均提高了资本支出计划，促使投资者关注其融资可持续性。