Apollo Global Management 正把私募信贷的触角伸向 AI 算力资产，通过 " 买芯片再出租 " 的结构化融资，为 xAI 这类高资本开支项目提供现金流缓冲，也为投资者打开一条以硬件为底层资产的收益路径。

据 The Information 援引知情人士报道，Apollo 接近达成一笔约 34 亿美元的贷款安排，资金将投向一只投资载体，该载体计划购买 Nvidia 芯片并租赁给 Elon Musk 旗下 xAI，交易最快可能在本周敲定。

这将是 Apollo 第二次对面向 xAI 的芯片租赁载体进行大额支持。此前 Apollo 在去年 11 月曾提供过类似的 35 亿美元贷款。知情人士称，Apollo 还计划投资该新载体的股权，该载体目标合计募集约 53 亿美元的股权与债务资金。

Valor Equity Partners 正在筹划上述交易。本次芯片载体属于 Valor 更大规模的融资行动一部分，Valor 拟为将安装在 xAI 数据中心的 AI 芯片筹集 200 亿美元债务与股权资金。

xAI月度现金消耗超过 10 亿美元，重资产扩张推高融资需求

The Information 援引财务文件称，在 2025 年前九个月，xAI 用于地产与设备的支出达 78 亿美元，用于建设面向其 Grok 系列模型的大型数据中心。

截至 2025 年秋季前，xAI 每月现金消耗超过 10 亿美元。同一期间，xAI 录得近 2.1 亿美元收入。

在这一背景下，通过载体购置芯片并出租，能够把部分一次性资本开支转化为持续性租赁成本，从而缓解短期现金压力。

Musk 在为 xAI 筹资方面并未遭遇太大阻力。The Information 称，该公司上月表示在一轮单独融资中筹得 200 亿美元，较最初预期多出 50 亿美元。

知情人士称，Apollo 对本次交易的同意发生在 Musk 决定将 xAI 与 SpaceX 合并之前。

回报假设：基准情景年化回报超过 22%，下行情景约 17%

Apollo 为该投资工具提供的债务预计将收取 9.5% 的利率。据知情人士透露，Apollo 还计划将部分债务出售给其他机构，并协助出售该工具的股权部分。

在向股权投资者的推介中，Valor 预测，如果该工具能够在五年后以购买价格四分之一的价格出售芯片和数据中心设备—— Valor 将此描述为 " 基准情景 " ——投资者可获得超过 22% 的年回报率。

即使在 " 不利情景 " 下，投资者仍可获得近 17% 的年回报率。这一情景假设该工具能够将芯片以原材料价值（包括黄金和铜）出售给精炼厂。若 xAI 以 4 折至 3 折的折扣价续租三年，投资者也能获得类似回报。

Apollo 的算盘：加速布局 AI 芯片与数据中心融资

管理资产超过 9000 亿美元的 Apollo 正加速为 AI 芯片与数据中心提供融资。Apollo 去年收购了得州的 Stream Data Centers，并在探索利用其寿险业务资金投资大型科技公司的计算设施。

The Information 同时提到，Apollo 常在企业现金筹措困难时介入，通常要求较高回报并设置严格的风险保护条款。本次与 xAI 相关的芯片载体融资，也延续了其以风险定价换取收益的私募信贷策略。