申万宏源证券指出，短期贵金属价格大幅下跌主要系前期涨幅较快较高，技术面超买，以及相对鹰派的凯文 · 沃什被提名为美联储下任负责人。长期看，货币信用格局重塑持续，" 大而美 " 法案通过后美国财政赤字率将提升。当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。此外，降息后实际利率下行将吸引黄金 ETF 流入。同时，金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间。

展望后市，黄金的长期趋势仍然坚实。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球 " 去美元化 " 的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。" 美联储降息周期 + 海外不确定性加剧 + 全球去美元化趋势 " 对于金价构成支撑的逻辑仍然存在。投资者可持续关注黄金 ETF 国泰（518800）和黄金股票 ETF（517400）的投资机会。

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