金价震荡上行，长期配置价值凸显——聚焦黄金股票 ETF（517400）

近期国际金价延续高位震荡格局，整体来看，金价在高波动去杠杆过程中逐步构筑中期支撑。黄金股票 ETF（517400）近期随金价回暖展开修复，盘中涨幅超 3%，成交活跃度提升，阶段性回调后重新站上短期均线。黄金股相较现货黄金具备更高弹性，在金价重新上行阶段通常表现出利润放大效应，因此在趋势确认阶段往往成为市场配置的重要工具。

降息预期、去美元化与央行购金构成长期支撑

从宏观数据看，美国 1 月 ISM 制造业和服务业 PMI 均超预期回升，但就业数据边际走弱，ADP 就业人数不及预期、JOLTs 岗位空缺下降，显示劳动力市场出现降温迹象。在通胀仍高于目标、就业趋缓的背景下，市场对于美联储未来政策路径仍保持高度关注。

尽管美联储副主席表示当前利率立场 " 完全适合 "，但市场对后续降息节奏的博弈仍将反复。历史经验显示，黄金在 " 高利率见顶—降息预期形成—实际利率回落 " 的阶段往往表现较强。当前美国财政赤字高企、债务负担上升，在货币扩张与财政压力并存的环境下，美元信用体系的长期挑战依然存在。

更为关键的是，全球 " 去美元化 " 趋势与央行持续购金构成中长期结构性支撑。中国央行已连续第 15 个月增持黄金储备，全球大型白银 ETF 也出现历史级别单日增持，显示主权与机构资金在战略层面增加贵金属配置。在地缘政治风险仍未完全消散、全球多极化加速推进的背景下，黄金作为储备资产与避险资产的双重属性持续强化。

金价中期支撑确认，黄金股迎来利润放大阶段

从技术结构与周期逻辑看，上周金价经历 " 急跌—反抽—震荡收敛 " 的典型去杠杆过程。COMEX 看跌期权成交量回落，或意味着金价已构筑中期低点。历史复盘显示，黄金在中期底部确认后，往往在波动率下降阶段酝酿新一轮上涨行情。

在黄金价格维持高位区间的背景下，黄金股企业盈利弹性将逐步释放。矿山企业盈利与金价高度相关，当金价站稳高位时，其成本端相对稳定，利润率显著扩张，带动估值与业绩双重修复。相较直接配置黄金相关 ETF，黄金股票 ETF（517400）更具业绩放大属性，适合在金价趋势确认阶段进行弹性布局。

当前 " 美联储降息周期预期 + 海外不确定性 + 全球央行持续购金 + 去美元化趋势 " 仍未出现根本性逆转，这意味着黄金牛市的核心叙事尚未终结。黄金股票 ETF（517400）作为布局黄金产业链核心资产的工具，兼具金价弹性与权益资产估值修复属性，在中长期配置框架下具备一定战略意义。

投资者可结合自身资产配置久期与风险承受能力，在金价回调阶段分批布局，把握黄金中长期趋势机会，同时关注全球宏观经济走势、地缘局势与央行购金节奏等关键变量。

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

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