大型科技公司的最新资本支出预测令投资者感到震惊。不过如果深入分析这些表面数据，就会发现实际的资本支出增长速度可能要慢得多。

这是加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）分析师们周一发布的一份新研究报告中的内容。

亚马逊、谷歌、Meta 和微软预计今年将在数据中心、芯片、网络及其它相关设备方面投入近 6000 亿美元，以满足不断增长的人工智能（AI）需求。

从表面看，这似乎是一场持续加速的投入狂潮，但 RBC 的分析指出，这些增长数据其实被一个不寻常的因素 " 美化 " 了：内存价格暴涨。

RBC 分析师发现，数据中心内存芯片——包括动态随机存取存储器（DRAM）、高带宽内存（HBM）和 NAND 闪存——价格的飙升，或将占据 2026 年云资本支出增长总额的约 45%。

分析师们指出，关键在于，这一增长并非主要源于企业大规模增加硬件采购，而是源于为相同组件支付了更高的价格。

该行预计，全球前十大云厂商的数据中心内存支出将从 2025 年的约 1070 亿美元飙升至 2026 年的约 2370 亿美元。这 1300 亿美元的增长额，约占这些公司总资本支出增长额的 45%。

更值得注意的是，内存支出增长额中约四分之三（近 980 亿美元）纯粹来自价格上涨，而非采购数量增加。

内存价格涨幅惊人：RBC 引用 TrendForce 的预测显示，2026 年 DRAM 价格将翻倍，NAND 闪存价格预计上涨超 85%。内存已成为 AI 基础设施最紧缺的元器件之一——先进 GPU 需要大量高性能 DRAM 与 HBM，而 AI 数据中心消耗巨量闪存。

若将内存成本剔除，科技巨头的资本支出图景将截然不同。

RBC 测算，剔除内存成本后，2026 年资本支出增速预计将从 2025 年的约 80% 大幅回落至 40% 左右。尽管增速仍属强劲，但远不及表面资本支出数据所显示的那样迅猛。

分析师们将此描述为 " 明显放缓 "，但补充称，" 没必要对此感到恐慌。"

RBC 表示，AI 投资基本面依然稳固，并警告称，内存价格目前是影响迈向 2027 年资本支出趋势的最大变数。