美东时间 12 日周四，人工智能（AI）再度成为市场风暴眼，对传统行业的颠覆性威胁从软件业蔓延至物流、地产等多个领域，引发投资者恐慌性抛售。

三大美股指至少收跌超 1%，纳指收跌约 2%，三连跌，本周前两日一再创收盘历史新高的道指一周来首次收盘跌破 5 万点整数关口。

科技股成为周四美股大跌的 " 元凶 "，毛利率指引令投资者失望的思科股价暴跌 12%。" 科技七巨头 " 全线收跌，领跌的苹果市值一日蒸发约 2020 亿美元，创该司上市以来第二大单日市值损失。，行业 ETF 下挫 2.7%。

从物流运输到商业地产服务，AI 带来的业务模式威胁引发连锁反应，道琼斯运输指数大跌，CBRE、Jones Lang LaSalle 等地产服务公司两日累计跌幅超 25%。

此轮抛售正值市场对多个行业 AI 投资回报产生质疑之际。虽然科技巨头业绩稳健，但亚马逊、谷歌、Meta 和微软今年预计合计支出约 6500 亿美元用于 AI 竞赛，加剧了市场对资本支出能否变现的担忧。

过去两年，AI 几乎成为美股牛市的唯一主线，资金集中流入芯片、云计算、软件和 AI 应用公司。然而近期，市场叙事出现明显转向：从 " 谁会受益于 AI"，转为 " 谁会被 AI 替代 "。

多家机构形容，市场正从 "AI 狂热 "（AI-phoria）进入 "AI 恐慌 "（AI-phobia）阶段。投资者开始重新审视 AI 资本开支是否过热、商业化兑现是否滞后，以及更重要的—— AI 是否正在威胁部分传统行业的盈利模式。

在这一背景下，围绕 AI 盈利的兑现与 " 替代风险 " 担忧迅速扩散，软件、保险经纪、资产管理、商业地产服务等依赖人力与信息中介的行业悉数承压。叠加通胀数据公布前夕的谨慎情绪与程序化抛售放大波动，市场正经历一轮围绕 AI 叙事的再定价。

科技股承压，AI 投资回报遭质疑

科技股成为周四市场下跌的主要推手，投资者对 AI 投资能否产生实际回报的焦虑持续发酵。

网络设备制造巨头思科股价暴跌 12%，该司周三盘后公布的本财季调整后毛利率同比不增反降低、逊于华尔街预期，表明内存芯片价格上涨正在侵蚀利润。这一消息引发市场对整个科技行业成本压力的担忧。

在联想警告内存芯片短缺将带来出货压力后，个人电脑制造商惠普和戴尔科技分别收跌 4.5% 和 9.2%。

软件股再度承压，标普 500 软件指数收跌约 1.5%，此前该板块刚从上周重挫中反弹，截至周二两日累计反弹超 3%。

尽管公布的四季度盈利和销售均高于预期、试图淡化 AI 担忧，广告软件公司AppLovin股价暴跌 20%。

芯片股总体在周三反弹后回落，费城半导体指数收跌 2.5%，抹平周三涨幅。英伟达劲敌 AMD 收跌约 3.6%，博通跌约 3.4%，但存储芯片股保住涨势，希捷科技收涨近 5.9%、闪迪（SanDisk）收涨 5.2%、西部数据涨 3.8%、美光科技涨近 0.9%。

芯片设备龙头应用材料盘后公布财报给出相对乐观的本财季指引，收跌超 3% 的股价在盘后跳涨超 10%。这显示 AI 资本开支链条并未全面塌陷，但板块内部已明显分化。

The Sevens Report 的创始人、前纽交所场内交易员 Tom Essaye 评论称：" 这是自本轮牛市启动以来 AI 和科技驱动型上涨行情前景最为不明朗的时期。这并不意味着科技股不会像之后那样复苏。不过，我确实想提醒大家，不要将此次疲软仅仅视为‘前进道路上的又一个坎坷’。"

22V Research 的首席市场策略师 Dennis DeBusschere 指出：" 目前关于 AI 颠覆的坏消息多于 AI 实施和利润率方面的好消息。" 他认为当日市场行动是一次广泛的去杠杆化。

市场心理逆转，投资者转向寻找输家

投资者对 AI 的态度发生根本性转变，从寻找受益者转向识别潜在受害者。

Interactive Brokers 的首席策略师 Steve Sosnick 表示，过去几周，尤其是最近几天，市场似乎 " 处处暗藏 AI 的陷阱 "。他指出，软件行业、保险经纪人、财富管理和房地产经纪公司先后因担心 AI 的进步会损害其商业模式而股价遭重创。

在 Sosnick 看来，如此剧烈的股价下跌证明了，动量驱动型市场对利好消息和坏消息都可能过度反应。这也表明市场心理发生了巨大变化。

Sosnick 称：

" 过去三年，投资者对 AI 大多持乐观态度。他们关注的是‘ AI 能如何提高企业或行业的效率？’ 而今，他们似乎在思考‘ AI 会如何破坏企业或行业的盈利模式？’——投资者不再寻找赢家，而是在寻找潜在的输家。"

Vital Knowledge 的创始人、市场评论人士 Adam Crisafulli 表示："AI 可能正在通过大规模资本支出投资和生产力提升推动经济增长，但它正成为股市的净负面因素。" 他指出 AI 正在 " 摧毁 " 传统行业的股票。

Yardeni Research 策略师在研报中写道：" 从 AI 狂热到 AI 恐惧。对于经历过互联网出现的人来说，这感觉像是 ' 似曾相识 '。AI 和互联网都是足以改变几乎所有人行为的技术颠覆。"

地产服务业遭重创，分析师称市场反应过度

商业地产服务公司本周成为最新遭受 AI 焦虑冲击的板块。

CBRE、Jones Lang LaSalle 和 Cushman & Wakefield 股价周三和周四大幅下跌，两日累计跌幅超过 25%。市场担忧 AI 可能自动化研究、定价分析和交易采购等业务，从而缩减经纪佣金并减少对大型顾问团队的需求。

Keefe Bruyette & Woods 在周四研报中表示："（本周市场）下跌的幅度似乎与近期盈利风险不成比例。" 该机构指出，新技术将挤压经纪和其他服务的担忧此前多次未能成为现实。

CBRE 周四公布了创纪录的第四季度收入和两位数的盈利增长，但 AI 担忧在该公司财报电话会议上成为焦点。

CBRE CEO Bob Sulentic 承认，自动化可能简化部分估值和评估工作，但他认为 AI 将赋能而非取代经纪人，公司预计在研究和数据获取方面节省成本。Sulentic 表示：" 我们所做工作的核心——战略思维、创造力、人际关系——不是 AI 能在短期内取代的。"

运输股加入跌势，苹果单日市值损失创纪录

多个非科技板块也未能幸免，运输股和苹果公司遭遇重挫。

道琼斯运输指数走低，CH Robinson、Landstar 和 Expeditors International 股价暴跌。华尔街见闻此前提到，AI 技术公司 Algorhythm Holdings 推出的新平台使卡车运输公司成为投资者 AI 颠覆担忧的最新目标。

Global X 投资策略主管 Scott Helfstein 表示：" 就业报告显示运输业招聘疲软。再加上自动化带来的潜在颠覆以及需求走弱的风险。"

苹果股价单日下跌 5%，跌幅为纳指的两倍多，市值蒸发约 2020 亿美元，创上世纪 80 年代末公司上市以来第二大单日市值跌幅。

评论认为，苹果大跌有两大推手，一是周三有报道称，苹果内部已将备受期待的 Siri AI 功能更新推迟至 5 月、甚至可能到 9 月，二是苹果新闻应用 Apple News 因政治偏见问题面临美国联邦贸易委员会（FTC）的压力。

FTC 主席 Andrew Ferguson 周三致信苹果 CEO 库克，要求审查 Apple News 的服务条款和内容审核政策，他援引了最近 " 报道 " 称 Apple News 在推广左倾新闻媒体的同时压制保守派内容。

此外，苹果还面临成本端压力，闪存供应商释放价格上涨信号，可能增加苹果硬件产品的存储成本，压缩利润率。

在 AI 主线出现摇摆之际，作为指数权重最大的科技公司之一，苹果的回调显著放大了指数跌幅。

Yardeni Research 总裁 Ed Yardeni 表示：" 投资者对 AI 的影响非常紧张，无论是好是坏。现在，他们正关注其颠覆性方面。"

市场等待周五公布的 1 月美国消费者物价指数（CPI）报告，市场预计报告将显示 CPI 同比增长将放缓至 2.5%。交易员继续认为美联储 3 月降息可能性很小，7 月降息已完全计入价格。