开源证券股份有限公司诸海滨近期对三协电机进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：布局减速机赋能机器人产业，3D 打印高景气赛道驱动 2025 年营收同比 +31%》，给予三协电机增持评级。

三协电机 ( 920100 )

预计 2025 年实现营收 5.51 亿元（+31.11%），归母净利润 0.60 亿元（+6.83%）公司发布 2025 年业绩快报，预计 2025 年实现营收 5.51 亿元，同比增长 31.11%；归母净利润 6018.39 万元，同比增长 6.83%。根据业绩快报数据，我们小幅下调 2025 年盈利预测，维持 2026 年和 2027 年盈利预测，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.60（原 0.63）/0.77/1.06 亿元，对应 EPS 分别为 0.82/1.05/1.43 元 / 股，对应当前股价 PE 分别为 79.3/61.6/45.2 倍，我们看好公司布局减速机形成电机 + 减速器整体解决方案，机器人 + 光伏支架 +3D 打印高景气度赛道打开未来增长空间，维持 " 增持 " 评级。

光伏跟踪支架 +3D 打印高景气赛道，驱动公司营收稳步增长

2025 年公司营收同比增长 31.11%，主要为公司在 3D 打印领域和工业自动化领域的业务规模、订单交付量同比有所增加，公司产品正从成本驱动向技术驱动转型，目前正深化与下游客户协同开发，步进电机在 3D 打印机领域，无刷电机在机器人和新能源汽车热管理系统、太阳能光伏等领域已形成收入。此外，在太阳能光伏支架等光伏新能源领域，公司从 2023 年开始布局越南，2024 年布局美国，其中美国公司已具备生产组装和直接销售的能力。

布局减速机赋能控制类电机产业链，机器人领域打开增长空间

公司 2025 年 9 月成立三思传动科技（常州）有限公司，专注于精密行星减速机，目标是与公司电机形成匹配的产品，向客户提供机器人领域整体解决方案。在机器人领域，公司已与多家厂商开展合作，海康威视、大华股份、法奥机器人已完成测试定型，获得批量订单。此外，公司致力于推出电机 + 控制器＋编码器＋减速机的集成化产品，为客户提供系统化的解决方案，同时依托电机加精密行星减速机的组合方案实现弯道超车，而非单一拼减速机精度，目前已切入外资品牌占据核心的打印机、绣花机行业。

风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

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