港股早盘绿屏的那几秒，美团股价创下 52 周新低的数字格外扎眼。

2 月 13 日，港股科技板块延续颓势，美团 -W（03690.HK）开盘后一路走低，成为港股市场当日最受关注的焦点之一，这也是美团自 2020 年 9 月纳入恒生科技指数成分股以来，市值首次跌落 5000 亿港元这一重要心理防线。

截至 2026 年 2 月 13 日午盘，美团 -W 股价在 81 港元附近徘徊，盘中最低触及 80.9 港元，刷新过去 52 周最低纪录；当日成交量达 5538 万，成交额 45.47 亿港元，总市值报约 4951 亿港元，正式跌破 5000 亿港元整数关口。回想 2025 年年初，美团股价尚在百港元之上，彼时市值超过 6000 亿港元，如今不到一年半光景，市值已蒸发逾 1200 亿港元。

美团市值的持续缩水，既与港股互联网板块的整体低迷形成呼应，更有明确的直接导火索。

数据显示，港股互联网指数近期持续承压，2 月以来多次收跌，2 月 12 日单日跌幅达 2.16%，市场整体情绪对美团股价形成一定拖累；而 2 月 10 日国际评级机构穆迪发布的评级报告，则成为压垮股价的关键一击——穆迪确认了美团 Baa1 的发行人评级，却将展望从 " 稳定 " 调整为 " 负面 "。

穆迪给出的理由很直白：对外卖业务在激烈竞争中的复苏能力 " 心里没底 "。有行业分析师点破了市场的焦虑——烧钱换增长的旧脚本似乎不灵了，利润率被补贴战打薄，杠杆水平居高不下的时间可能比预想更长。公开数据显示，2025 年前九个月美团总收入同比增速滑落至 12%，远低于过往 20%+ 的增幅；调整后 EBITDA 利润率从 2024 年的 13% 陡降至 2%。外卖业务自 2025 年二季度起已陷入亏损。

面对股价的 " 倒春寒 "，美团并未陷入停滞，反而在业务端加速调整布局。就在穆迪泼冷水的前后脚，美团悄无声息地在 App 里升级了 " 问小团 "AI 管家，2 月 12 日其升级细节正式曝光，可快速响应用户本地吃喝玩乐复杂需求，结合真实商户评价提供精准可交易推荐，并配套春节消费券服务。紧接着，2 月 11 日，美团龙猫大模型官方号发布了原生 " 深度研究 " 智能体，可针对具体消费需求进行深度分析推荐，所有推荐均关联真实消费热度与商户评价。

这被业界解读为美团正在切换竞争打法：不再硬刚同行的红包补贴，而是从流量战转向 AI 场景战。这一布局背后，是美团持续的高额投入，2025 年核心本地商业 CEO 王莆中曾坦言，美团每年在 AI 上砸下超百亿，贵的不是算法，是显卡，而这些投入，都是在为十几年积攒的交易数据寻找新的价值出口

骑手保障与生态建设也是美团近期的重点动作，骑手养老保险补贴已覆盖全国，同时构建多层次福利保障体系，启动 " 骑手公寓 " 建设并提供租房补贴，覆盖超百万骑手及其家庭；在食品安全领域，持续推进 " 明厨亮灶 " 计划，已有 30 万商家参与。不过，受竞争投入加大影响，2025 年第三季度美团核心本地商业经营利润转负，亏损 141 亿元，经调整净亏损 160 亿元，新业务亏损环比收窄至 13 亿元。

值得注意的是，美团当前面临的行业竞争日趋激烈，阿里、京东、抖音等企业在即时零售、本地生活等领域持续加码，对其核心业务形成一定冲击，这也成为资本市场关注的焦点之一。

从 52 周新高到 52 周新低，美团只用了一年。市场在用脚投票当下的亏损，但也在看这家公司能否用 AI 和海外跑出下一个周期。穆迪说杠杆率要到 2026 年底才能改善至 3.4 倍——对资本市场而言，时间才是最难熬的成本。

来源：星河商业观察