当比亚迪业绩开始承压，与其荣损一体的海科新源又凭什么扭亏呢？

作者丨汗青

出品丨鳌头财经

在交出一份亏损的业绩预告后，新能源锂电池企业海科新源反而获得资本看好。数据显示，2 月 6 日，海科新源主力资金净买入 6194 万元，当日股价涨幅为 9.94%。

业绩预亏仍被大量买入，原因或与比亚迪有关。

1 月 26 日，海科新源发布公告，宣布与深圳比亚迪锂电池有限公司签署为期 3 年的长期合作协议，该协议是基于湖北项目的管输合作，根据约定，海科新源每年至少为比亚迪供应 10 万吨电解液溶剂。以往年 57 万吨的产量计算，此番合作每年可消化海科新源超六分之一的产量。

在海科新源的设想中，通过 " 管输 " 方式合作既能解决其湖北项目负荷较低的问题，又能与比亚迪实现长期绑定。

这一既提升当下运营效率，又提升未来发展潜力的合作看似一举两得，实则将自身发展与比亚迪业绩高度绑定，除此之外，又让海科出现依赖单一大客户的新问题。

情况并不如设想的那般美好，根据最近发布的销量数据，今年 1 月份比亚迪销量为 21 万辆，同比下跌 30%，环比下跌 50%。随着今年起新能源汽车购置税征收减半，新能源厂商们面临着销售承压的情况，海科新源在此时傍上比亚迪，能在年内实现扭亏吗？

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产品卖不上价

扩产反而拖累业绩

1 月 30 日，海科新源发布 2025 年度业绩预告。2025 年预计实现营收 50 亿元至 51 亿元，预计实现净亏损 1.75 亿元至 1.97 亿元，这是海科新源上市以来第二次全年亏损。

2023 年，海科新源登陆 A 股，在此之前，一直保持着不错的盈利状况，但在上市之后，盈利能力大幅恶化，很快便陷入了亏损之中。

历史财报显示，2020 年至 2022 年，其净利润分别为 1.53 亿元、6.07 亿元和 2.84 亿元，净利润同比增长率则分别为 24.92%、297.46% 和 -53.26%。到了 2023 年，其净利润只录得 3162 万元，2024 年更是转为亏损 2.67 亿元。

值得注意的是，2022 年至 2024 年，海科新源的营收一直处于稳步增长之中，这三年的营收分别为 30.29 亿元、33.63 亿元和 36.15 亿元。

这种增收不增利的情况，在 2025 年也并未完全扭转。根据业绩预告，2025 年海科新源营收同比增长 24.01% 至 32.53%，但仍然录得 1.75 亿元至 1.97 亿元的亏损。

" 海科新源的亏损与行业现状有关 "，行业观察人士向鳌头财经分析道，" 当下电解液溶剂市场竞争激烈，各家为争取大客户不惜打起价格战，侵蚀了企业的利润空间。"

事实上，2025 年亏损的固态电池相关企业不在少数，鳌头财经统计固态电池行业业绩预告发现：科恒股份预亏 1.6 亿元至 2 亿元，天力锂能预亏 1.5 亿元至 2 亿元，宁新新材更是预亏 2.8 亿元至 3.8 亿元。

" 去年电解液溶剂行业产能增速过快带来一定结构上的供需结构错配，这导致了相关产品的价格下行，随着一批企业的新项目陆续投产，产品价格下行的压力在短期内很难得到改善。" 前述行业观察人士表示。

海科新源也是新项目投产大军中的一员，扩产也是其业绩被拖累的原因之一。" 湖北新源浩科新材料有限公司报告期内投产，装置负荷较低导致分摊的固定成本较高 "，其在财报中表示。

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以量价换时空

海科新源 " 赔本赚吆喝 "

细看海科新源与比亚迪的这次合作，更像是通过量价来换取业绩翻红的时间和空间。

财报显示，2024 年海科新源碳酸酯系列产品产量为 57.7 万吨，产能利用率为 85.7%；2025 年上半年该产品产量为 38.6 万吨，产能利用率为 99.86%。2024 年其化学原料和化学制造品的销售量为 58.8 万吨，2025 年半年报则未披露相关数据。

以 2024 年数据计算，海科新源与比亚迪一年 10 万吨的协议数量，占到其产量的 17.3%，占销量的 17%。

合作价格上，公告显示 " 本协议不涉及具体交易金额的约定，本协议的签署对公司本年度及未来各会计年度财务状况的具体影响存在不确定性 "，这意味着最终的产品价格将以市场行情而定。

" 一方面行业仍存在产品价格下行的压力，另一方面比亚迪作为大客户又有着议价权，海科新源在产品价格谈判中可能不会占多少便宜。但此合作能提升其湖北项目的运营效率，对业绩改善有一定的帮助。" 行业分析人士向鳌头财经表示。

以量价换时空，海科新源有不得已的苦衷，其现金流在当下承受着较大压力。

2024 年，海科新源经营产生的现金流净额尚且为 1.58 亿元，到了去年上半年这一数据变为 -2.48 亿元，截至去年第三季度则为 -4.46 亿元；截至 2024 年末，海科新源账上仍有 18.51 亿元货币资金，到了去年第三季度末则锐减 10 亿来到了 8.26 亿元。

在现金流入和流出上，2025 年前三季度海科新源销售商品、提供劳务收到的现金分别为 7.18 亿元、7.64 亿元和 7.85 亿元，购买商品、接受劳务支付的现金分别为 8.83 亿元、8.08 亿元和 9.4 亿元。这意味着其销售商品收回的现金已经不足以覆盖原料采购、生产等经营支出。

归根结底，仍是竞争激烈导致的产品销售价格和毛利率下降侵吞了利润空间，海科新源也在财报中坦言，" 主要原料受市场影响价格出现一定程度下降，但幅度不及产品价格降幅。"

在资产负债率上，截至 2024 年、2025 年上半年、2025 年前三季度，海科新源的这一数据分别为 64.49%、60.15% 和 64.55%，这一数据不算过高，但也绝不是安全的区间。

紧张的现金流、偿债的压力、扭亏的预期成为悬在海科新源头顶的利剑，比亚迪则是其提升业绩质量的救命稻草。

这一稻草未必坚韧，从去年第二季度开始，比亚迪净利润开始出现同比下滑的趋势，到了第三季度，其营收也开始同比下跌，加之今年 1 月份销量的同比、环比大跌，比亚迪在 2026 年也面临着不小的业绩压力。

当比亚迪业绩开始承压，与其荣损一体的海科新源又凭什么扭亏呢？

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