美国 1 月通胀数据整体偏 " 温和 "，CPI 同比回落至 2.4% 且低于预期，核心 CPI 同比降至 2.5%，创 2021 年以来最低水平，但月度核心通胀在服务价格带动下仍有韧性。

周五，美国劳工统计局（BLS）公布数据显示，1 月 CPI 环比上涨 0.2%，低于路透调查经济学家预期的 0.3%，同比从 12 月的 2.7% 放缓至 2.4%，同样低于预期的 2.5%。

剔除食品和能源的核心 CPI 环比上涨 0.3%，与预期一致，略高于前值 0.2%, 这是自去年 8 月以来较高的月度增幅之一。核心 CPI 同比为 2.5% 持平预期，较 12 月的 2.6% 回落，为 2021 年以来最低水平。

数据公布后，美股期货短线拉升，纳指期货日内涨 0.13%，标普 500 指数期货涨 0.12%，道指期货涨 0.06%；美元指数短线走低，日内跌 0.03%。

交易员预计今年第三次美联储降息的概率为 50%。

结构分化：服务成本抬升，部分商品与保险回落

1 月核心通胀的上行主要由服务相关价格推动，包括机票、个人护理、娱乐、医疗护理与通信等分项价格走高。

与此同时，一些商品与服务分项出现下降。彭博提到，二手车和卡车、家居用品以及汽车保险价格在 1 月下跌，对冲了部分服务端的上行压力。

对美联储含义：降温不等于达标，政策或维持观望

核心 CPI 在每年 1 月往往容易 " 超预期 "，不少经济学家认为，季节性调整因子可能尚未充分捕捉年初一次性涨价带来的扰动。

1 月核心通胀上行或也反映了年初一次性提价，以及企业将 President Donald Trump 的广泛关税成本向价格端传导的影响。

路透称，美联储的 2% 通胀目标主要参考 PCE 价格指数，但无论 CPI 还是 PCE 都仍高于目标水平。在就业市场方面，政府本周数据显示 1 月就业增长加快，失业率从 12 月的 4.4% 降至 4.3%。

在此背景下，路透指出，通胀读数低于预期、但核心通胀走 firm，加之劳动力市场趋稳，可能使美联储在一段时间内维持利率不变。美联储上月将基准隔夜利率维持在 3.50% 至 3.75% 区间。

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