经历了上周五的大跌，在 " 长周末 " 归来后，本周第一个交易日美股暂时企稳。

截至美东时间 17 日收盘，标普 500 指数收涨 7.05 点，涨幅 0.10%，报 6843.22 点；道琼斯工业平均指数收涨 32.26 点，涨幅 0.07%，报 49533.19 点；纳斯达克综合指数收涨 31.713 点，涨幅 0.14%，报 22578.384 点。纳斯达克 100 指数收跌 31.135 点，跌幅 0.13%，报 24701.597 点。

科技股涨跌不一，谷歌和微软跌超 1%，谷歌 C 跌 1.05%，微软跌 1.11%，Meta 跌 0.08%，特斯拉跌 1.63%，英伟达涨 1.2%，苹果涨 3.17%，亚马逊涨 1.19%。软件谷持续承压，AppLovin 跌 3.66%，赛富时跌 2.86%，Datadog 跌 2.11%。

多位投行交易员和一线投资人士对第一财经表示，美股近期陷入了 " 基本面良好，技术面不佳 " 的窘境。简单而言，在去年 10 月标普触及 6800 点之后，指数已在此横盘近半年，即使上周非农就业数据大超预期、消费者价格指数（CPI）降温，指数仍未能达到逃逸速度并突破 7000 水平，反而机构投资者开始继续抛售科技股。可见，美股似乎开始偿还 "AI 债 "，市场再度真切地担忧科技公司在 AI 上的疯狂资本支出—— 2026 年，谷歌、亚马逊、Meta 承诺在 AI 上烧钱超 5000 亿美元，再创新高。

AI 支出疑虑拖累科技股

从 2022 年 10 月开始，美股牛市掀起狂潮，可以说这波牛市几乎是由科技股或者 AI 交易引领的，而这一局面在过去三个月尤其是今年产生了显著变化。

今年标普 500 的科技板块下跌 6%，而能源（+21%）、原材料（+16%）和必需品消费（+16%）领涨。投资者不仅担心科技大厂的疯狂投资能否带来预期的回报，更担心 AI 对软件等传统行业带来的颠覆性影响，从而将目光转向了估值更为合理的行业板块。

资本开支的飙升是主因。过去两年，只要资本开支越高，股价就能大涨，因而投资者坚信支出就意味着将来的回报，然而当前投资者更关注实质回报本身。

在本次财报季，几个科技巨头 " 暴雷 "，进一步打击了市场情绪。例如，最近的亚马逊财报发布后，股价盘后暴跌超 11%。该公司宣布 2026 年将投入高达 2000 亿美元的资本支出，这远超分析师的预期。这些资金绝大部分将用于扩建 AI 基础设施，如数据中心与购买英伟达的 GPU，以支持公司的云端服务 AWS 的成长。

有交易员对第一财经提及，客观来说，财报并不差，AWS 云计算业务营收增速达 24%，广告业务开始持续赚钱，只是 EPS 盈利小幅不及预期，每股收益只差约 1 分钱。原本这可能被市场忽略，但如今投资者显然更苛刻，而且在当季财报中，亚马逊自由现金流暴跌 71%，机构投资者看重现金流，算法因此疯狂抛售该公司股票。

事实上，此前大跌的微软也存在类似的情况。市场担忧科技公司在 AI 上的疯狂资本支出，2026 年，谷歌、亚马逊、Meta 承诺在 AI 上烧钱超 5000 亿美元，加剧市场恐慌，

此外，Meta 近期也引发了另一重担忧。去年 10 月，Meta 联手私募巨头 BlueOwl 通过发行私募债券筹资 270 亿美元建设数据中心，创下私募债发行纪录。然而，近期，有消息指出，为了融到这笔巨款，Meta 签了 " 剩余价值担保 "，即如果未来 AI 泡沫破裂，这个数据中心不值钱了，Meta 需要掏自己的现金赔给债权人，风险实质上根本没有转移，只是被藏进了财报的附注里。

同时，PE 也开始出现挤兑，传统的 PE 资金通常被锁定 10 年，并不怕流动性危机，但 BlueOwl 这次用的资金池里有很多要求 " 半流动性 " 的投资人。现在投资人恐慌要求赎回，单季赎回请求高达 17%，BlueOwl 已经被迫停止赎回。市场担忧的是，如果 PE 都没钱了，谁来继续建这个 270 亿的数据中心？尽管这一担忧可能过度，但在市场负面情绪升温之际，这种恐慌也可能被放大。

标普 500 能否站上 7000 点

受制于市场对科技股的担忧，标普 500 迟迟无法站上 7000 点大关。未来，关键因素可能在于机构投资者的信心能否修复。

据悉，近期对于科技巨头的抛售来自于机构投资者，而散户反而在 " 买跌 "，这不禁让人质疑——是不是专业投资者嗅到了未知的风险？

据第一财经了解，高盛交易员考博史密斯（Lee Coppersmith）在最新发给客户的报告中写道，宏观环境总体上依然支撑，基本面（盈利情况）较好，但技术面有所恶化，AI 领域也日趋复杂。

具体而言，美股整体业绩稳健，总体符合预期。标普 500 指数成分股中约 75% 的公司已公布业绩，每股收益同比增长约 12%，中位数公司接近高个位数增长。营收受益于经济活动和美元走软，利润率表现好于预期，部分市场公司上调了 2026 年的盈利预期。所有这些都未引起特别大的争议，而且也不是近期股价走势的主要驱动因素，压力其实来自机构投资者对市场的前瞻性辩论。

被担忧遭遇 AI 冲击的软件板块在过去三个月下跌了约 24%，但未来两年的盈利预估实际上高约 5%。" 我们在多个涉及 AI 的行业看到了类似的动态——业绩表现良好，盈利预期上调，但市盈率（估值）出现明显压缩。投资者越来越关注利润的持久性，而不是短期盈利的强劲。" 考博史密斯称。

更关键的一点在于，2026 年美国超大规模云服务商的资本支出约为 6600 亿美元，比几周前的估计高出约 1200 亿美元，冲击投资者信心的是，这一增长是以回购为代价的。

据统计，标普 500 指数回购在第四季度同比下跌了约 7%，而超大规模云服务商的资本支出将消耗今年超过 90% 的现金流。

尽管如此，鉴于整体基本面背景依然具有支撑力，投资机构仍倾向于认为当前市场处于健康的回调之中，问题在于回调会持续多久、幅度有多深。

景顺首席全球市场策略师莱维特（BrianLevitt）对第一财经表示，标普 500 涵盖的大多数板块今年以来依然保持上涨态势。美国以外的股市也维持了之前的涨势。此前市场由极少数公司领涨，如今领导地位如预期广泛轮动。当前所见并非周期逆转或所谓 "AI 泡沫 " 破裂，而是势头放缓后市场出现的健康调整。尽管过去一周市场波动加剧、市场情绪略显低迷，但整体基本面背景仍然较为积极。

( 本文来自第一财经 )