初五迎财神，是中国人最虔诚的春节仪式之一。2026 年的马年初五（2 月 20 日），当朋友圈照例被 " 恭喜发财 " 刷屏时，中国 AI 公司们也正在以一种极其暴力的方式，完成一场真正意义上的 " 迎财神 " ——

智谱（02513.HK）单日暴涨 42.72%，收盘报 725 港元，市值突破 3232 亿港元。MiniMax（00100.HK）收涨 14.52%，报 970 港元，市值冲破 3042 亿港元。

两家成立不过几年的 AI 公司，在农历新年开市第一天，以超过 3000 亿港元的市值体量，正式碾压 " 传统 " 互联网公司京东、快手、携程们，并逼近百度。

而在一级市场，最受关注也是最有指标意义的月之暗面，它的最新融资估值也据传翻倍突破 100 亿美元，与此前一轮相比翻倍，并且眼看停不下来，继续奔着 1000 亿估值冲去。

中国 AI 公司们一起迎财神了。

一、3000 亿港元俱乐部：一个月涨 5 倍的魔幻剧本

先看数据。

智谱（02513.HK）

IPO 日期：2026 年 1 月 8 日

发行价：116.20 港元

上市首日市值：约 555 亿港元

2 月 20 日收盘价：725 港元

2 月 20 日市值：3232 亿港元

上市 43 天累计涨幅：超 500%

MiniMax（00100.HK）

IPO 日期：2026 年 1 月 9 日

发行价：165 港元

上市首日收盘市值：约 1050 亿港元（首日涨幅 109%）

2 月 20 日收盘价：970 港元

2 月 20 日市值：3042 亿港元

上市 42 天累计涨幅：约 488%

一个月出头，两家公司的市值膨胀了 5 倍左右。如果你在 IPO 当天买入并持有到今天，恭喜，你的回报率超过了绝大多数十年期基金产品。

更直观的对比是把它们放进港股科技公司的排名中——

数字的对比很魔幻。

京东一年营收 11588 亿元，净赚 414 亿，市值 3024 亿港元。智谱 2024 年全年营收 3.12 亿元，亏损 24.66 亿，市值 3232 亿港元——比京东还高。

快手 7.36 亿月活用户，年赚 177 亿，市值不到 2900 亿。MiniMax 全年营收约 2.2 亿元人民币，亏损约 32 亿，市值反而破了 3000 亿。

百度做了 26 年搜索引擎，年收 1331 亿，利润 238 亿，市值 3500 亿。智谱成立 5 年，距离超越百度只差一个涨停板。

携程一年运送上亿人次出行，净利 172 亿。泡泡玛特把 Labubu 卖到全球，半年营收就超过了 2024 年全年。这些公司花了十年甚至二十年构建的市值护城河，被两家还在烧钱的 AI 公司在 43 天里追平。

显然市场在给两种完全不同的东西定价：一种叫 " 现在的利润 "，另一种叫 " 下一个时代的入场券 "。

二、Kimi：不上市，但估值照样翻倍

如果说智谱和 MiniMax 是在二级市场 " 迎财神 "，那月之暗面（Kimi）则是在一级市场完成了同样壮观的财富叙事。

2 月 17 日，多家媒体报道：月之暗面正在完成一轮超 7 亿美元的新融资，由阿里、五源、九安等老股东联合领投，腾讯也参与投资。本轮融资后，Kimi 估值直接翻倍，突破 100 亿美元大关，达到 100 亿至 120 亿美元区间。

梳理月之暗面的融资节奏：

两个月内，连续两轮累计融资超过 12 亿美元，这势头不会停下来，奔着 1000 亿而去。

更令人瞩目的是创始人杨植麟的态度。他在内部信中明确表示 " 公司短期不着急上市 "，并指出 B/C 轮融资金额已超过多数公司 IPO 的募资规模。公司目前账面现金储备超过 100 亿元人民币——这个数字接近智谱和 MiniMax 两家 IPO 前现金之和。

把 Kimi 的估值放到更大的坐标系中：

Kimi 目前的估值约为 OpenAI 的 2%、Anthropic 的 3%。但考虑到中国 AI 公司在海外融资和估值体系中长期被低估，以及 Kimi K2.5 模型在 HLE、BrowseComp 等评测中展现的全球领先水平，100 亿美元很可能只是它在一级市场的中间站。

而智谱和 MiniMax 在二级市场的疯涨，正在为 Kimi 等尚未上市的中国 AI 公司确立新的估值锚。

三、暴涨背后：具体的催化剂与整体的氛围之变

这轮暴涨，既有个体层面清晰的催化剂，也有产业层面深刻的氛围转变。

1. 智谱：GLM-5 引爆估值重定价

2 月 12 日，智谱正式开源发布新一代基座模型 GLM-5。这不是一次普通的版本更新—— GLM-5 总参数达到 744B，预训练数据量 28.5T，采用了与 DeepSeek-V3 同源的稀疏注意力机制和多 Token 预测技术，在多项核心编程与推理榜单中稳居开源模型第一，部分指标逼近全球顶尖闭源模型 Claude Opus 4.5。

在 GLM-5 正式发布之前，一个名为 "Pony Alpha" 的匿名模型出现在全球模型聚合平台 OpenRouter 上，编程和推理能力极为强悍，被社区 91% 以上的用户判断为 GLM-5 的测试版。仅这一个 " 泄露 " 就直接引爆了智谱股价—— 2 月 9 日单日暴涨 36.22%。

更关键的信号是：智谱随即宣布对 GLM Coding Plan 套餐涨价，国区涨幅 30% 起步，海外版涨价超 100%，新套餐上线即告售罄。从 " 价格战 " 到 " 涨价 "，补贴换市场变成了用价值换溢价。

2. MiniMax：OpenClaw 浪潮中的最大赢家之一

如果说智谱的催化剂是 GLM-5，那 MiniMax 的催化剂则来自一个更戏剧性的场景—— 2026 年开年最大的 AI 应用爆款 OpenClaw。

OpenClaw（原名 Clawdbot）是 2026 年初爆火的开源 AI Agent 项目，支持本地部署和多平台消息集成，迅速成为全球开发者追捧的现象级工具。而在这波浪潮中，MiniMax 的模型成为了最受欢迎的选择之一。

OpenClaw 创始人 Peter Steinberger 在播客访谈中直言：MiniMax M2.1 是 " 当下最优秀的开源模型 "。他更进一步表示，在编程任务上，MiniMax 可以仅以 Claude 5% 的花费实现接近的效果——这句话直接引爆了资本市场对 MiniMax 的重新定价。

OpenRouter 平台的数据印证了这一点：春节期间，中国开源大模型呈现霸榜之势，MiniMax 凭借极致性价比成为开发者大量转向的首选。在 OpenClaw 的实际调用中，搭载 MiniMax M2.1 作为核心引擎的方案在工具调用准确率、任务执行效率及成本管控方面均表现优异。

这背后的逻辑非常清晰：OpenClaw 重新定义了 AI 模型的消费场景——不再是人类在聊天框里提问，而是 Agent 在后台持续高频调用。在这种场景下，" 够用 + 便宜 " 的组合碾压 " 最强 + 昂贵 "。MiniMax 恰好卡在了这个甜蜜点上。

Reddit 上大量用户反馈，使用 Claude 作为 OpenClaw 引擎的 token 账单动辄几百美元，转向 MiniMax 和 Kimi 等中国模型后，成本降到了原来的八分之一到九分之一。这种实打实的使用迁移，让 MiniMax 从 " 知名度有限的中国模型 " 变成了全球开发者工具链中的标配选项。

3. DeepSeek 预期：从 " 利空 " 到 " 利好 " 的根本性翻转

去年春节，DeepSeek-R1 的横空出世曾让中国 AI 投资圈心情复杂。一方面，中国 AI 的整体认知被拉升了；另一方面，DeepSeek 以极低成本打穿性能天花板，让其他烧了大量资金的 AI 公司显得性价比很低。彼时 DeepSeek 对同行而言，更多是一种 " 利空 " ——你们花几十亿做出来的模型，人家几百万就搞定了。

但一年之后，情况发生了根本性翻转。

2026 年春节前，市场疯传 DeepSeek 将发布下一代旗舰模型 V4。面对这个预期，各家 AI 公司没有选择等待或躲避，而是争先恐后地抢在 DeepSeek 之前亮出自己的底牌。

这场春节档 AI 大战的本质是：DeepSeek 的存在不再是利空，而是整个中国 AI 阵营的竞争势能催化剂。

各家都在开源，各家都在全球平台上竞争，各家的模型在 OpenRouter 上霸榜，这变成了一种集体从 GPT、Claude 等闭源巨头手中抢夺全球开发者的调用量和注意力的行为。DeepSeek 撕开的口子，其他中国公司正在一涌而入。

对资本市场来说，这意味着一件事：你投的不是某一家中国 AI 公司，你投的是中国 AI 作为一个整体在全球 AI 版图中份额提升的趋势。这个叙事的力量远大于任何单一公司的业绩。

4. 中国 AI 估值与国际接轨的转折点

以前，中国 AI 公司的估值普遍远低于美国同行。Kimi 的 C 轮估值 43 亿美元，同期 Anthropic 已经 1830 亿美元。中美 AI 公司的估值差距，不仅仅是技术差距，更是资本市场信任度的差距。

现在，智谱和 MiniMax 用 3000 亿港元（约 385 亿美元）的市值至少刺激了市场去思考和开始习惯一件事，那就是中国 AI 公司也可以在公开市场享受高估值。

这种估值体系的接轨意义深远——当全球资本看到中国 AI 公司可以在港股获得与国际同行可比的估值倍数时，更多国际资本将主动流入中国 AI 市场。摩根大通已经在研报中首次覆盖两家公司并给出乐观评级，这只是开始。

高盛此前分析指出，中国 AI 模型的全球竞争力将带来超过 2000 亿美元的投资组合资金流入。

5. 春晚机器人：14 亿人的 AI 启蒙一课

别忘了一个容易被 " 专业人士 " 忽略的变量：2026 年春晚。

这是机器人登场密度最高的一届央视春晚。宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力、越疆机器人、科大讯飞——六家机器人和 AI 企业组团亮相除夕之夜。宇树科技的人形机器人集群武术表演《武 BOT》成为当晚话题焦点，数十台 G1 机器人在快速奔跑中完成穿插变阵和高难度武术动作，高并发集群控制技术全球首次亮相。

春晚开播两小时，京东上机器人搜索量环比增长超 300%，订单量暴涨 150%。

当 14 亿人在除夕夜看到机器人打太极、耍长棍、做后空翻，AI 不再是抽象概念，而变成了一种扑面而来的视觉冲击和未来感。这种全民级别的认知刷新，会转化为开市后对 AI 板块最朴素也最强大的买入动力—— " 我看好 AI"。

这一轮的模型竞争，前所未有的需要资源的比拼，初五迎财神，讲的是开门纳福，显然把这些市场上的资源，都纳入进来，才能继续竞争下去。

执行：Opus 4.6

prompt: & vibe editing: 王兆洋