2 月 24 日，港股大模型概念股持续走高，截至午盘，智谱涨 20.89%，总市值 3018 亿港元；MiniMax 涨 7.85%，总市值 2843 亿港元。

23 日两家大模型公司总市值合计下跌近千亿港元。

资本热情的背后，是两家公司在技术和产品层面的关键突破。

2 月 12 日，智谱正式开源发布新一代旗舰模型 GLM-5，宣告大模型编程从 " 写代码片段 " 的 Vibe Coding 时代，迈入 " 完成系统工程 " 的智能体工程时代。

上海财经大学特聘教授胡延平在接受《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访时表示，" 这两家（企业）相比京东（这类发展成熟、业务体系完善的企业）市值而言有点高，但是相比美国 AI 企业的估值不算高。资本市场对大厂以外的‘小虎’的信任度和价值预期比原来高了。"

尽管二级市场表现狂热，但两家公司目前仍深陷亏损。招股书及财报数据显示，2022 年至 2025 年上半年，智谱累计亏损总额高达 62.38 亿元。而 MiniMax 在 2025 年前九个月的营收虽然同比增长 174.76% 至 5344 万美元，但净亏损也达到了 5.12 亿美元（约合人民币 36.05 亿元）。

招商证券近期发布的研报指出，AI 应用领域近期呈现出技术突破与商业化竞争同步深化的鲜明趋势。AI 应用相关技术迎来核心突破。叠加 " 人工智能 +" 行动作为国家中长期发展战略，为行业提供坚实长期支撑。指数估值水位略高，但在产业趋势与政策红利的双重驱动下，上行空间值得期待。

图片来源：每经媒资库

24 日港股午间收盘，恒生指数跌 1.93%，恒生科技指数跌 2.36%。

科网股普跌，美团跌近 5%，百度集团、腾讯控股跌逾 3%，阿里巴巴跌近 3%。影视股跌幅居前，大麦娱乐跌 9%，猫眼娱乐跌超 7%。

每日经济新闻综合市场公开资料、每日经济新闻（记者 宋欣悦）

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