红星资本局 2 月 24 日消息，2 月 23 日晚，减重药司美格鲁肽厂商诺和诺德（NVO.N）发布声明称，该公司的新一代减重药 CagriSema 头对头比较礼来（LLY.N）减重药替尔泊肽的三期临床试验结果显示，在 84 周内 CagriSema 实现减重 23%，不及替尔泊肽 25.5% 的减重疗效。

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消息一出，诺和诺德股价大跌，截至收盘跌幅达 16.43%，收盘价为 39.63 美元，创下 2021 年 6 月以来的最低水平，抹去了司美格鲁肽减重药上市以来的所有涨幅，总市值缩水至 1762 亿美元。礼来股价则上涨 4.86%，总市值达到 9986 亿美元。

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据央视财经，华尔街知名投行杰富瑞的分析认为，这一试验结果令诺和诺德新一代减肥药的商业前景面临很大不确定性，根据此前的预测，到 2030 年这款药的销售额约占诺和诺德总营收的 15%-25%。

CagriSema 为诺和诺德开发的一款复方药物，即长效胰淀素受体激动剂 cagrilintide 和长效 GLP-1 受体激动剂司美格鲁肽的固定剂量合剂。2025 年 12 月，诺和诺德宣布向 FDA 递交每周一次 CagriSema（cagrilintide 2.4mg 与司美格鲁肽 2.4mg）注射液新药申请，预计 FDA 将于 2026 年底做出审批决定。据了解，更高剂量 CagriSema 的三期试验计划于 2026 年下半年启动。

CagriSema 被诺和诺德视为开创性合剂产品，公司全球总裁兼首席执行官杜麦克（Mike Doustdar）曾表示，CagriSema 在司美格鲁肽已确立的疗效基础上，结合全新作用机制，有望成为肥胖综合治疗的重要进展。

2021 年 6 月，FDA 批准了司美格鲁肽作为减重药上市（商品名为 Wegovy），诺和诺德凭借该明星减肥药的热销，一度崛起成为欧洲市值最高的上市公司，市值在 2024 年达到 6500 亿美元。诺和诺德虽然在 GLP-1 市场有先发优势，却也面临着对手礼来的强势追赶。

今年 2 月初，诺和诺德、礼来先后发布了 2025 年财报，替尔泊肽为礼来贡献了约 365 亿美元收入，以 4 亿美元左右的差距超过司美格鲁肽，登顶新 " 药王 " 的宝座。受产品降价、市场竞争加剧以及司美格鲁肽在多个国际市场专利到期等因素影响，诺和诺德预计 2026 年全球销售额将较 2025 年下降 5% 至 13%。财报发布后，2 月 3 日，诺和诺德股价重挫 14%。

红星资本局注意到，在中国市场，诺和诺德还将面临更多中国本土减重药厂商的竞争，尤其是在 2026 年司美格鲁肽分子核心专利到期后，预计将有一大批仿制药陆续上市。

在研发新一代减重药的同时，口服剂型或成为药企破局的关键。2025 年 12 月，诺和诺德宣布，Wegovy 片剂在美国获批，成为首个用于体重管理的口服 GLP-1 产品。诺和诺德称，其在临床试验中表现出和注射版本相似的减肥效果，预计于 2026 年 1 月正式上市销售。

礼来的口服 GLP-1 减重药也已进入上市的最后冲刺阶段。礼来预计，该公司的口服减重疗法 orforglipron 有望于今年一季度获批。临床数据显示，使用最高剂量 orforglipron（36mg）可平均减重 10.5%。高盛预计，口服药物有望在 2030 年占据全球减重疗法市场 24% 的份额，以减重药整体约 950 亿美元的规模来计算，口服减重药市场规模约合 220 亿美元。

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记者 蔣紫雯

编辑 杨程 余冬梅

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