春节假期，A 股自 2 月 15 日进入休市，而港股在 2 月 16 日、20 日和 23 日还有三天交易。总得来看，恒生指数、恒生科技指数都取得上涨。

从历史上看，港股对于 A 股开盘具有一定的指引作用，港股录得上涨意味着 A 股大概率高开。不过，需要指出的是，自从 "924 行情 " 以来，A 股定价权明显增强，港股反而跟随 A 股定价，因此 A 股高开后将延续独立走势，关键在于 A 股能否承接住盘初在节前埋伏的兑现卖盘。

随着资金避险需求下降，进攻情绪回暖，A 股或将延续温和上涨。作为中国的传统佳节，节前资金往往会在春节前选择减仓，而且交易动力明显下降，因此 A 股向上的动能受限。不过，从历史上看，春节之后，一季报和年报出具之前，这将是 A 股赚钱效应相对较好的时段。此时市场的流动性相对充裕，投资者风险偏好较高，政策预期相对较好，随着节后资金将重新选择进攻，成交量回升至 2.5 万亿以上，A 股大概率延续先前的温和上涨态势，短期内重现年初快速拉升行情的可能性较低。

我们对 A 股节后表现持相对积极态度，但也强调不宜忽视潜在波动风险。考虑到 A 股短期上涨态势较为平缓，市场上的结构性行情将更加凸显。资金大概率摒弃此前的避险逻辑，重新回归到成长板块积极进攻。对此，我们将梳理市场上的热门板块，为投资者调仓布局提供参考。

整体而言，在市场热门板块中，我们最为看好有色金属板块，其次为机器人，最次为 AI 应用。

第一，有色金属。年初时黄金、白银等贵金属引领有色金属商品价格普涨，A 股有色金属板块也一度出现狂暴上涨，表现出丝毫不亚于科技股的高弹性，彰显了周期回归的强大威力。

消息面上，美国 2025 年第四季度实际 GDP 初值按年化季率增长 1.4%，明显低于预期的 2.8%；12 月 PCE 物价指数同比增长 3.0%，预期 2.9%，创近一年来最大涨幅；美国考虑对伊朗实施 " 有限规模 " 军事打击，加剧地缘紧张。

从外盘来看，美股、港股对有色金属板块指引相对一致，主要是黄金、白银均取得较大涨幅。从波动率上来看，黄金、白银 ETF 已经明显降波，做多性价比已经明显上升，国际投行调查显示做多黄金已经成为基金经理最为看好的操作。2 月 23 日，港股紫金矿业、潼关黄金、赤峰黄金、紫金黄金国际等涨幅较大，个股涨幅均超过 5%，涨幅最大的潼关黄金达到 12.58%。

对此，我们认为，数据已经确认美国经济接近滞涨，黄金、白银等贵金属即将进入顺风局。黄金、白银波动率已经明显下降，虽然依然高于历史均值水平，但考虑到当前处于牛市，对于波动率的容忍度应该有相应提高。预计 A 股有色金属板块正在出现机会窗口，大宗商品价格上涨将会引导股价上涨。

第二，机器人。由于中国制造业的强大实力，A 股机器人板块较为正宗，很多公司都在汽车等零部件制造中积累了丰富的经验，当前市场非常关注相应的标的公司能否进入 T 链。

消息面上，春晚人形机器人扎堆亮相，据新京报报道，宇树机器人一跃而起，完成惊艳的空翻和武术表演；松延动力的 " 机器人孙子 " 依偎在蔡明身旁，俏皮撒娇；魔法原子的八台机器人随着音乐节拍，与明星们精准同步舞动；银河通用则在沈腾、马丽的微电影中收拾碎杯、夹起烤肠，像一位温柔的家人。

从外盘来看，港股机器人板块先涨后跌，整体录得小幅上涨。2 月 23 日，三花智控、地平线机器人等大多开盘急跌后缓慢拉升，最终录得小幅上涨，涨幅不及恒生科技指数。

对此，我们认为，就港股来看，市场总体上还是给出了较为积极的回应，考虑到春晚巨大的传播效应，参考去年春节后对于机器人的炒作，不排除市场再度热炒机器人的可能。有色金属属于周期回归，机器人则主要与技术进步相关，很有可能成为有色金属之外的第二条科技主线，而且其弹性很有可能要远高于有色金属。

第三，AI 应用。A 股的 AI 应用概念大部分都是软件股，相对于港股的互联网巨头，并不算正宗，这使得它们很大程度上受到外盘情绪影响，美股和港股科技龙头走势对 A 股 AI 应用引导作用相对较强。

消息面上，春节期间，阿里、字节等互联网巨头通过发红包的方式大力营销；Seedance 2.0 大模型以春晚为首个公开应用场景完成首秀；Anthropic 发布 Claude 安全工具，阿里巴巴开源全新一代大模型千问 Qwen3.5-Plus。

从外盘来看，港股对 AI 应用的指引较为分化，阿里、腾讯、百度等互联网巨头先跌后涨，整体录得小幅上涨，而热门股智谱在 23 日突然大跌 22.76%，几乎全部回吐春节假期涨幅，另一个热门股 MINIMAX 表现相对较好，但也下跌 13.35%。美股方面，Anthropic 发布 Claude 安全工具，对传统网络安全股表现出很强替代作用，使得美股网络安全股出现大幅下跌。

对此，我们认为，美股 "AI 泡沫论 " 影响尚未消散，且从港股互联网巨头走势来看，市场对于当前 AI 应用竞争上尚抱有怀疑态度，并没有因为互联网巨头充裕的现金储备给出竞争性溢价，智谱、MINIMAX 等新秀则因为成长空间而相对强劲，A 股 AI 应用大涨关键可能在于等待美股、港股科技股确认上涨趋势。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺 iFinD 提供支持】

本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。

（可在" 星图金融研究院 " 公众号后台回复 " 进群 "，扫码添加小助手微信，免费加入星图金融研究院读者交流群，群内每日分享市场观点。）

编辑：胡伟

点击 " 阅读原文 " 看更多

↓