本报讯，通宝光电（920168）将于 2 月 26 日登陆北交所。资料显示，通宝光电发行价格为 16.17 元 / 股，此前 IPO 打新结果显示，公司本轮 IPO 打新冻资 8883.07 亿元，获配比例 0.031%。

通宝光电定位于汽车电子零部件制造商，主营业务为汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产和销售。

在汽车照明系统业务的基础上，公司以技术创新为驱动，不断探索汽车电子新业务板块。公司以 EPS 控制器为突破口，2022 年成功进入电子控制系统领域，且持续开发、储备了车身域控制器等新产品；在能源管理系统领域，公司重点研发的 CDU 充配电总成于 2024 年进入量产阶段，充电枪产品也已取得项目定点。

资料来源：招股说明书

截至目前，公司共获得 79 项专利，其中发明专利 18 项，牵头起草了行业标准《汽车用发光二极管（LED）及模组》（QC/T1038-2016）。公司被认定为国家级 " 专精特新 " 小巨人企业，产品获 " 江苏省名牌产品 "、" 江苏省专精特新产品 "、" 江苏精品 " 等多项认可，公司的汽车用 LED 车灯模组产品于 2024 年进入江苏省重点推广应用的新技术新产品目录。

一、新能源车驱动汽车电子需求增长

根据中国汽车工业协会的数据，2024 年中国新能源汽车产销量分别为 1288.88 万辆和 1286.6 万辆，同比分别增长达 34.4% 和 35.5%，产销量连续十年位居全球第一。新能源汽车的渗透率也同步快速提升，2014 年，我国新能源汽车的渗透率为 0.32%，2024 年新能源汽车渗透率达 40.93%，大幅提升 40.61 个百分点。

新能源汽车对电子系统的依赖程度呈现指数级增长。传统燃油车中，汽车电子成本占比仅 15%-20%，主要用于发动机控制、车身安全等基础功能；而在新能源汽车中，这一比例飙升至 40%-50%。以电池管理系统（BMS）为例，其需通过高精度传感器实时监测电池温度、电压、电流等参数，结合算法优化充放电策略，直接决定车辆的续航里程与安全性。

随着汽车智能化升级，电子控制系统功能愈加丰富，市场规模持续扩大。汽车电子技术正被广泛运用在汽车的动力系统、底盘系统、车身控制和故障诊断以及音响、通讯、导航、自动驾驶等方面。根据华泰证券研究报告，2023 年国内汽车电子控制系统市场规模约 772 亿元，2025 年有望达 810 亿元；此前该领域长期由博世、大陆等外资企业主导，近年国内自主品牌崛起，国产替代率加速提升。

同时，随着半导体等汽车电子原材料不断进行技术革新、产业链扩张和国产替代，汽车电子控制系统单位成本持续下降，叠加各大国产、合资汽车品牌在功能、舒适性上展开激烈竞争，电动座椅、电动尾门、自动空调等过去仅应用于高端品牌、高配车型的功能逐步向中低端下放或逐步成为标配，汽车电子控制系统的渗透率持续提升。

此外，充配电总成是新能源汽车的 " 能源分配中枢 "，负责充电、配电、高压保护等功能，是新能源车必备核心部件。根据西南证券研究报告，随着新能源车渗透率提升及车型集成化需求增长，2025 年中国充配电总成市场规模预计达 285 亿元，2026 年将增至 317 亿元。

二、LED 逐渐成为新能源车灯主流

根据盖世汽车研究院数据，中国乘用车车灯市场规模呈稳步增长态势，2022 年约 723 亿元，2023 年 844 亿元，2024 年 939 亿元，2025 年有望提升至 1014 亿元，年复合增长率约 8%。LED 车灯因节能、寿命长、设计灵活等优势，渗透率已从 2018 年的 30% 提升至 2024 年的 92%，成为乘用车主流选择。通宝光电作为该领域的重要供应商，直接受益于乘用车销量增长。

更值得关注的是商用车照明的 " 替代蓝海 "，2022-2024 年我国商用车销量分别为 330.05 万辆、403.09 万辆、387.32 万辆，规模稳定，但 LED 车灯渗透率较低，主要因传统卤素灯泡成本更低。针对这一痛点，通宝光电开发出 " 驱动控制一体化低成本 LED 模组 "，通过简化透镜组结构、采用轻量化散热器，大幅降低产品成本。得益于此，公司商用车照明系统收入从 2023 年的 155.04 万元增至 2024 年的 600.17 万元，2025 年又拿下多个商用车照明定点，有望加速替代卤素灯泡，打开商用车蓝海市场。

中国是全球最大的汽车市场和最大的汽车生产国，也是全球最大的汽车照明系统市场。随着汽车照明系统在光源技术、智能化和结构造型三个方面持续进行技术升级，汽车照明系统的单车价值量持续提升，叠加国产替代进程加速，预计未来国内汽车照明系统市场前景较好。

三、公司情况

1. 深度合作头部车企

公司以汽车照明系统为基石业务，长期服务于知名汽车整车及零部件制造商。公司的汽车照明产品已在上汽通用五菱、广汽埃安、广汽传祺、东风日产、上汽大众等汽车品牌的多款热门车型中应用，树立了良好的市场口碑和品牌形象。

其中，上汽通用五菱是公司的核心战略客户：2011 年，公司通过燎旺车灯间接为其供应 LED 车灯模组，成为二级供应商；2014 年，凭借 LED 模组领域的技术优势和行业标准制定经验，公司通过其全流程评审，升级为一级供应商。2024 年，双方签署《CDU 联合开发协议》，合作领域从汽车照明系统延伸至电子控制系统、能源管理系统，公司从 " 单纯供应商 " 转变为 " 联合研发伙伴 "，形成 " 需求反哺技术 " 的良性循环。在供货份额上，公司核心产品（LED 车灯模组及驱动控制器）占上汽通用五菱同类产品采购份额超 90%，是五菱宏光 MINI EV、五菱缤果等爆款车型的独家供应商。

根据公司援引的中国乘联会统计数据，上汽通用五菱的年销量在 2024 年国内新能源乘用车市场排名第二，且其宏光 MINIEV、五菱缤果等多款车型进入了 2024 年全球销量 Top20 电动车型。依托与头部客户的深度绑定，公司在汽车照明市场占据一定行业地位，2025H1 核心产品 LED 车灯模组的市场覆盖率约 4.12%。

2. 产品矩阵逐步从单一照明向系统级方案升级

2022-2024 年，通宝光电研发投入从 1338.33 万元增至 2386.02 万元，复合增长率达 33.52%。依托于此，公司形成了以光学透镜技术、散热设计、电子控制、精益制造为核心的技术体系，直接转化为市场竞争力。

在光学设计方面，公司自主研发的 " 基于二维结构的前照灯 LED 模组高效率聚光器技术 " 在提升出光效率的同时降低成本；" 基于光学逆向追踪算法的微结构光线控制技术 " 解决了信号类车灯发光不均问题。在散热技术方面，" 轻量化高导热散热器技术 " 采用高分子材料替代压铸铝，实现驱动板温度与重量双降。在智能控制方面，公司研发的 ADB 自适应远光灯系统可自动调整灯光区域，大大提升了夜间行车安全。

此外，通宝光电依托光学与电子控制技术优势，持续拓展业务边界。2022 年，公司以 EPS 控制器切入电子控制系统；2023 年以 CDU 充配电总成进入能源管理领域。后者自 2024 年起持续放量，2025 年 1-6 月营收达 4943.65 万元，已成为新的增长引擎，公司业务矩阵也加速完善，朝着综合性汽车电子系统方案商不断升级。

3. 业绩情况

2022-2025 年，公司营收分别为 3.9 亿元、5.29 亿元、5.88 亿元和 7.17 亿元，CAGR 为 22.50%；2022-2025 年，公司归母净利润从 3669.29 万元增长至 8005.16 万元，CAGR 为 29.70%。

四、同行业对比

同行业上市公司方面，选取华域汽车（600741）、星宇股份（601799）、科博达（603786）为可比公司。

本次 IPO 拟募集资金 3.3 亿元用于新能源汽车智能 LED 模组、充配电系统及控制模块项目。

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