高瓴入股格力六年浮亏近亿，减持套现 43 亿元引热议

近日，格力电器发布公告称，公司第一大股东高瓴资本旗下珠海明骏，拟在公告披露 15 个交易日后的 3 个月内，以大宗交易方式减持不超过 1.12 亿股股份，占公司总股本的 2%.

按 2 月 25 日 38.49 元 / 股的收盘价计算，此次减持套现金额约 43 亿元，资金将全部用于偿还银行贷款。这是自 2020 年高瓴入主格力以来，珠海明骏首次披露减持计划，消息一出便引发资本市场广泛关注。

针对此次减持，格力电器在公告中明确表示，本次减持计划不会导致公司控制权发生变更，也不会对公司股权分布及持续经营能力产生重大影响，属于股东正常的财务优化安排。据中国经济网 2 月 26 日报道，减持后珠海明骏持股比例将从 16.11% 降至 14.11%，仍稳居公司第一大股东。并且此次减持采用大宗交易方式，可有效避免对二级市场股价造成直接冲击。

此次减持的背后，是六年前高瓴资本对格力的一场高杠杆收购。回溯本次事件源头，2019 年 12 月高瓴旗下珠海明骏以 416.62 亿元受让格力 15% 股权，每股成本 46.17 元，其中自有资金仅 218.5 亿元，剩余 200 多亿元来自招商银行等 7 家银行的银团贷款，贷款利率约 5%-9%，且全部股权质押给贷款银行，质押期 6 年。2021 年贷款完成置换后，期限延至 60 个月，2026 年 4 月将正式进入还本阶段，此次减持正是为应对即将到来的债务偿还压力。

从财务收益来看，高瓴此次减持难言盈利，甚至考虑资金成本后浮亏近亿元。截至 2 月 25 日，格力股价较高瓴入股成本下跌 17%，尽管 2020 年以来格力累计分红及回购超 1160 亿元，高瓴六年累计获分红超 130 亿元，将持股成本摊薄至每股不足 34 元，但据财富号 2 月 26 日测算，扣除数年贷款利息后，高瓴此次投资年化收益率不足 3%，考虑减持后的实际收益，浮亏近亿元。这与高瓴过往的投资收益形成鲜明对比，也让市场对此次减持的背后考量产生诸多猜测。

此外，根据格力发布的公告可以看出，此次减持并非高瓴的退出信号，而是阶段性的财务安排，后续其或仍将作为长期财务股东持有格力股份。

此次减持也为资本市场提供了参考，杠杆投资的背后需兼顾收益与债务风险，而实体企业尤其是制造业的长期发展，必须要回归到经营能力与产品的提升上。