文 / 瑞财经 曾树佳

被称为 " 藤椒油第一股 " 的幺麻子，再次站在了资本市场的聚光灯下。

它从 2020 年启动创业板辅导，到转战深交所主板后主动撤回，再到如今调整战略向北交所发起冲击，上市之路可谓一波三折。

今年 2 月，幺麻子已收到北交所的审核问询函，监管层对其食品安全风险、业绩增长真实性等问题，进行了问询。

这意味着，该公司的董秘工作，进入了最紧张的 " 答题时间 "。

幺麻子的董秘，为 34 岁的凌杨，眼下他要做好信息披露，避免幺麻子此前因信披疏漏而导致 IPO 搁浅的情况，再次发生。

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再闯 IPO

幺麻子的资本故事始于 2020 年 9 月。

彼时，该公司目标直指深交所创业板。然而仅半年后，2021 年 3 月，幺麻子便调整战略，将申报板块变更为深交所主板。

递交上市申请文件后，2022 年 4 月，证监会出具了包含 "43 问 " 的反馈意见，涉及信息披露、规范性等多个方面，幺麻子未就此作出回应，首次 IPO 尝试就此陷入停滞。

隔年 6 月，幺麻子更新了资料，并在 9 月收到第一轮问询函，但它再次选择了沉默。

最终，于 2023 年 12 月，幺麻子向深交所提交撤回申请，官方解释为 " 战略规划调整及业务发展考虑 "。第一次主板闯关就此画上句号。

不过，此后不久，深交所发布了处罚公告，对幺麻子来了一次追责。

原因是，幺麻子实际控制人之一的赵麒 2022 年 5 月至 6 月转出 80 万元至彭兆祥，对此解释为 " 个人借款 "。

经保荐机构补充核查，赵麒转给彭兆祥 80 万元，其中包括 14 万元借款、44 万元资金周转款、20 万元 " 洪雅县德元幺姑娘夜宵店 "（下称 " 幺姑娘 "）营运资金及 2 万元预支款。

事实上，赵麒为幺姑娘实际控制人，提供经营所需资金，彭兆祥负责日常经营事务。但幺麻子未在招股说明书中披露该关联方情况。

对此，幺麻子曾回复监管部门称，公司遗漏披露关联方 " 幺姑娘 "，主要系公司当事人理解有误，并强调 " 对应的关联交易每年不超过 2 万元，未对项目构成实质影响 "。公司已补充披露对应的关联方及关联交易。

在此之后，幺麻子仍保留着上市执念。2024 年 7 月，它申请在全国股份转让系统挂牌，并于 2025 年 2 月，正式在新三板挂牌公开转让。

2025 年 7 月底，幺麻子与中金公司再次签署北交所上市辅导协议，开启第三次 IPO 征程。目前，其北交所 IPO 申请，已获得受理。

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藤椒油成营收主力

近年来，幺麻子的业绩持续上涨。

2022 年至 2024 年，以及 2025 年上半年，其营业收入分别为 4.5 亿元、5.45 亿元、6.25 亿元和 3.32 亿元，扣非归母净利润分别为 7,203.79 万元、8,969.07 万元、1.44 亿元和 1.01 亿元。

幺麻子的主要产品，包括藤椒油等调味油类、复合调味料、特色食材和休闲食品等，其中调味油类收入，占比分别为 94.07%、93.15%、93.63% 和 93.31%。

尽管它正在积极拓展复合调味料、休闲食品以及其他调味油产品的相关业务，但短期内，该公司业绩对藤椒油产品，仍然存在较大依赖，藤椒油收入占比，常常超过 80%。

在经营上，幺麻子与经销商采用 " 先款后货 " 的结算方式。

各报告期末，合同负债账面价值，分别为 1.27 亿元、1.07 亿元、1.34 亿元和 3.13 亿元，占流动负债的比例分别为 74.10%、66.67%、71.84% 和 80.34%，合同负债均为预收客户货款。

幺麻子每年都会根据市场反馈情况，制定经销商销售任务，对于完成规定销售任务的经销商，公司按照合同约定，给予一定年度返利，并以销售折扣形式体现。

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食品安全被问询

幺麻子此次奔赴北交所，计划募集资金 5.68 亿元，其中约 3.9 亿元用于年产 3.5 万吨藤椒油及其他调味油综合智能化建设项目，9,527.04 万元用于总部技术中心建设项目，8,302.83 万元用于营销网络和信息化建设项目。

募投项目，计划新增每年 3.5 万吨藤椒油及其他调味油产品的总产能。在即将到来的夏季，幺麻子有集中生产半成品藤椒基础油的惯例。

不过，报告期内，该公司研发费用分别为 506.81 万元、581.51 万元、573.08 万元和 323.78 万元，占比分别为 1.13%、1.07%、0.92% 和 0.97%，低于同行业可比公司均值。

对于食品安全问题，北交所在问询函中提及，幺麻子部分环节存在委外加工情形，而它主要采购鲜藤椒、非转基因菜籽榨取油等原材料，但对上游原材料的质量难以直接管控。

2022 年初至 2024 年 8 月期间，发行人累计收到 37 起因产品质量问题引发的投诉，涉及的问题包括混入头发、油体浑浊等。

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家族色彩

从股权结构上看，幺麻子的家族色彩较为浓厚。

该公司的实际控制人为赵跃军、龚万芬、赵麒、赵麟。其中，赵麒、赵麟分别为赵跃军、龚万芬的长子和次子，四人合计直接持有公司 68.2105% 股份。

龚万芬持有员工持股平台洪雅聚才 65.42% 合伙份额，该平台未被认定为实际控制人的一致行动人。

此外，外部顾问刘君贵和金院生，也入股了幺麻子的员工持股平台。

去年 5 月，幺麻子审议通过了分红预案，每 10 股派发现金红利 2.27 元 ( 含税 ) ，现金分红共计 2996.4 万元，赵跃军家族成为了分红的最大受益者。

在家族企业中，高管团队专业化显得尤为重要，副总经理、董事会秘书凌杨，便是其从外部引进的高管之一。

今年 34 岁的凌杨，硕士研究生学历，曾任信永中和会计师事务所审计部审计助理、审计部审计员。

2021 年 4 月，他加入幺麻子，起初担任公司审计部副总监及人力资源经理；2024 年 11 月起，开始担任公司副总经理、董秘。

凌杨的审计背景，意味着他在财务合规性和内部控制方面，具备专业敏感度。

幺麻子在经历了前次因关联方披露不当导致的 IPO 失败后，启用凌杨为董秘，体现了公司强化内控、规范信息披露的想法。但对于凌杨来说，这仍是一项挑战。