​奈飞退场，派拉蒙胜出！

历时数月、牵动全球影视圈的世纪并购案，迎来终局。

华纳兄弟以 1100 亿美元的身价，正式并入派拉蒙版图。

华纳兄弟花落派拉蒙

当地时间 2 月 27 日，华纳兄弟探索公司与派拉蒙天舞公司正式签署协议。

派拉蒙将以约 1100 亿美元的价格收购华纳兄弟探索，其中包含约 290 亿美元债务，这也是近年来好莱坞规模最大的并购交易之一。

在这场持续数月的竞购战中，派拉蒙最终胜出，而此前一度志在必得的奈飞，则在最后关头选择退出。

本周早些时候，就在市场普遍认为奈飞胜券在握时，派拉蒙突然加码，将每股报价从 30 美元提至 31 美元。

这一记 " 临门加价 "，彻底改变了战局。2 月 26 日，华纳兄弟董事会表态：虽然仍推荐奈飞的提案，但认为派拉蒙的新报价 " 更优 "。

面对派拉蒙的强势反超，奈飞最终选择不再跟进。

该公司联席首席执行官泰德 · 萨兰多斯和格雷格 · 彼得斯在一份联合声明中表示：" 如果要达到派拉蒙天空之舞最新报价所需的价格，这笔交易在财务上已不再具有吸引力。这笔交易一直以来都是‘锦上添花’，而不是‘非买不可’，除非价格合适。"

派拉蒙能够最终胜出，靠的不只是更高的报价，还有一系列诚意十足的兜底条款。

根据最新提案，若交易未能在 9 月 30 日前完成，派拉蒙将按季支付每股 25 美分的延期补偿金；若华纳需向奈飞支付协议终止赔偿金，派拉蒙承诺提供 28 亿美元资金支持；更关键的是，若交易最终遭监管否决，派拉蒙将向华纳支付高达 70 亿美元的 " 分手费 "。这一系列保障条款，无疑让华纳兄弟董事会吃下了定心丸。

华纳兄弟探索频道首席执行官大卫 · 扎斯拉夫难掩兴奋：" 一旦董事会投票通过派拉蒙的合并协议，将为我们的股东创造巨大价值。我们对合并后的潜力充满期待。"

合并完成后，派拉蒙将拿下华纳兄弟的丰富知识产权，包括《神奇动物》《黑客帝国》《蝙蝠侠》《超人》《哈利 · 波特》等超级 IP。两大流媒体平台—— HBOMax（1.316 亿订阅用户）与 Paramount+（7890 万订阅用户）也将合二为一，虽然用户总数仍远不及 Netflix 的 3.25 亿，但足以让合并后的平台成为更有竞争力的追赶者。

派拉蒙下一步：闯关反垄断审查

交易虽已落槌，但真正的考验才刚刚开始。

接下来，派拉蒙将正式面对美国和欧盟的反垄断审查。这桩 1100 亿美元的世纪联姻，能否顺利通关，仍是未知数。

在联邦层面，美国司法部已启动审查，预计欧洲监管机构也将跟进。

派拉蒙方面态度积极，发言人表示期待与美国各州司法部长及其他监管机构展开 " 建设性对话 "。消息人士透露，派拉蒙有望在未来几个月内正式寻求欧盟审批，力争获得无条件批准，必要时也做好了小规模资产剥离的准备。

美国加州司法部长罗伯 · 邦塔已明确表态，将对这笔交易进行严格审查。他在 2 月 26 日晚间直言：" 这两位好莱坞巨头的合并尚未通过监管审查——加州司法部正在进行调查，我们将严格审查。"

邦塔的态度让这笔交易的走向增添了更多不确定性。TDCowen 分析师在一份报告中指出：" 鉴于当前的政治环境，获得联邦监管机构的批准似乎很有可能；但我们认为，一些州监管机构——尤其是加州总检察长——很可能会试图挑战这项交易。"

除了监管层面的博弈，这笔交易还牵动着 CNN 的命运。

华纳兄弟是 CNN 的母公司，而特朗普曾多次抨击 CNN 对其政策的报道。他曾在去年 12 月公开表示，CNN 应该作为交易的一部分被出售，并斥责其管理层 " 腐败或无能 "。

如今，派拉蒙背后站着与特朗普关系密切的埃里森家族，这让批评者愈发担忧 CNN 的独立性将受到影响。

就在交易推进的同时，华纳兄弟也交出了最新一份成绩单。2 月 26 日公布的数据显示，公司第四季度调整后核心息税折旧摊销前利润为 22.2 亿美元，同比下降 19%，但略高于分析师预期的 21.1 亿美元；营收 94.6 亿美元，同比下降 5.7%，同样超出预期。

随着并购尘埃落定，资本市场的情绪也开始分化。派拉蒙成为这场世纪交易的最大赢家，周五股价大涨超 20%，报 13.51 美元，盘后继续上扬超 5%。

奈飞由于避免了为高价收购背上沉重债务包袱，其股价周五收涨超 13%，报 96.24 美元。

相比之下，华纳兄弟的股价则有所回落，下跌 2.19% 至 28.17 美元。收购虽已敲定，但反垄断审查的悬念仍在，让部分资金选择了 " 落袋为安 "。

毕竟，真正的考验，才刚刚开始。