■这一轮 AI 增长并非单点爆发

■核心 AI 相关业务均面临盈利挑战

■自动驾驶短期内难以成为利润增长点

  作者 | 邵阳

编辑 | 陈秋

另镜 ID：DMS-012

2 月 26 日，百度对外发布了 2025 年第四季度及全年业绩报告。一边是 AI 业务爆发式增长，成为名副其实的新增长支柱，另一边则是传统业务持续收缩，整体利润大幅下滑，新旧动能转换仍在艰难平衡。

全年来看，百度实现总营收 1290.79 亿元，同比减少 3.04%；税前利润为 67.16 亿元，同比减少 76.54%；实现净利润 55.89 亿元，同比减少 76.48%。数据背后，是百度最清晰的一次战略呈现，AI 新业务全年收入突破 400 亿元，单季度占比首次超过 43%，正式从长期投入阶段，转向支撑公司增长的核心引擎。

但市场的核心疑问也随之而来，在行业集体押注 AI 的当下，AI 能否实现稳定盈利、能否撑起长期利润？

放眼整个互联网行业，腾讯、阿里、字节跳动等巨头均大手笔投入布局 AI，尽管路径分化、商业化节奏各异，却尚未形成普遍可复制的盈利模型。百度交出的这份答卷，既是 AI 商业化的阶段性反馈，也留下了关于长期盈利的长远悬念。

AI 成百度新核心业务

2025 年，被百度定义为 "AI 成为新核心 " 的关键一年。这并非一句空洞的口号，而是其收入结构发生历史性变革的真实写照。

2025 年百度 AI 业务总营收达 400 亿元，同比增长 48%，在核心业务中占比攀升至 39%；第四季度 AI 单季收入进一步增至 113 亿元，占一般性业务收入的比例跃升至 43%。这意味着，百度长期以来高强度的 AI 投入，已正式转化为实实在在的增长动能，AI 业务也从曾经的成本中心，成功转型为核心收入支柱。

这一轮 AI 增长并非单点爆发，而是依托智能云基础建设、AI 应用、AI 原生营销 " 三驾马车 " 协同发力，背后则是百度多年构建的全栈技术体系作为支撑。过去数年，百度在芯片、深度学习框架、大模型及应用层持续加码，逐步构建起 " 昆仑芯 + 飞桨 + 文心大模型 " 的完整技术闭环。

作为 AI 商业化的核心底座，百度智能云基础设施业务表现亮眼，全年收入同比增长 34%，展现出强劲的增长活力。在政企大模型项目竞标中，百度已稳稳跻身国内 AI 云全栈服务第一梯队，成为政企数字化、智能化转型的核心合作伙伴。

在 AI 应用端，百度同样收获颇丰，2025 年全年相关收入达 102 亿元，同比增长 5%。其中，文心助手月活跃用户突破 2.02 亿，成为国民级 AI 应用；秒哒上线仅 8 个月，便生成超 50 万个商业应用，赋能中小微企业数字化转型。

AI 原生营销服务则成为增长最快的板块，全年收入同比暴涨 301%，呈现指数级增长态势。百度通过生成式内容、数字人、智能投放等创新工具，为营销板块注入了全新增量，成为拉动业务增长的重要引擎。

李彦宏还在财报电话会议上强调，2025 年是 AI 成为百度新核心的关键一年。" 随着集团 AI 优先的战略日益清晰，我们有信心能在 AI 时代创造持久价值。"

市场灵魂拷问

AI 到底挣钱吗？

尽管 2025 年 AI 业务增长亮眼，但市场最尖锐的质疑从未消失，AI 到底挣钱吗？放在百度身上，或者答案很现实，AI 能带来高增长，但现阶段还难以贡献高利润。

具体来看，百度的核心 AI 相关业务均面临盈利层面的挑战。其智能云业务营收体量可观，但业务模式以算力租赁、项目交付为主，较高的硬件成本与实施成本，使得其利润率远低于传统搜索广告。AI 原生营销虽保持惊人增速，但无奈整体基数仍然偏小，对公司整体利润的拉动作用十分有限。

除了上述业务，百度在自动驾驶领域的布局同样引人关注。

2025 年，其自动驾驶业务萝卜快跑继续领跑全球，持续巩固行业领先地位，第四季度单季订单达 340 万单，同比增长超 200%。截至今年 2 月，萝卜快跑累计订单更成功突破 2000 万单，服务覆盖范围扩展至 26 座城市。但遗憾的是，自动驾驶目前仍处于扩张期，各项成本居高不下，短期内难以成为利润增长点。

事实上，百度面临的盈利困局，并非个例，将视角放大到整个 AI 行业，情况也高度相似。阿里、腾讯、字节跳动等科技巨头，均大手笔投入押注 AI 赛道，但各自的商业化路径却有所不同，且都面临着相似的盈利挑战。

比如，阿里习惯将 AI 深度融入电商、云计算与本地生活，收入规模领先，但云业务价格战与硬件投入持续压制利润。腾讯则更偏向于 AI 的内部提效，用大模型赋能游戏、广告与社交等主营业务。字节跳动则依托自身强大的产品生态，AI 广告与内容工具业务增长迅猛，不过同样面临着算力成本与流量成本的双重压力。

如今，行业似乎已经形成一个普遍共识：AI 能赚钱，但很难像移动互联网时代那样实现快速暴利。AI 能保持高速增长，但必须接受长周期、重投入的行业现实。

对百度这样在 AI 领域激进投入的公司而言，盈利承压无疑是转型过程中必经的阵痛。当然，市场真正需要关注的，并非短期的利润波动，而是 AI 收入占比的持续提升、利润结构的逐步改善，以及资本开支的趋向理性。可以预见，一旦 AI 业务的规模效应完全释放，百度有望迎来增长与盈利的双重突破。

旧引擎减速

新引擎待加强

在 AI 赛道风光无限的高光之下，百度所面临的真实压力同样不容忽视。

2025 年，百度传统在线营销业务连续多个季度下滑，公司全年首次未单独披露广告收入。不过在短视频、信息流、社交平台的持续分流下，百度传统搜索广告在用户时长、触达效率与变现能力上均面临持续承压。因此市场估算，2025 年百度核心广告收入同比降幅达到两位数。

盈利端的压力则更为直观，2025 年百度全年归母净利润同比大跌近八成，具体来看，全年归属百度的净利润仅为 55.89 亿元，较 2024 年的 237.6 亿元大幅下降超七成。净利率仅为 4.23%，盈利规模大幅缩水。这一暴跌并非个例，分季度来看，2025 年第四季度归母净利润为 18 亿元，同比同样下降超六成，盈利下滑态势贯穿全年，并未出现明显回暖迹象。

而导致净利润大幅缩水的关键因素之一，便是高达 162 亿元的长期资产减值计提，这笔巨额减值成为压在利润表上的 " 重压 "，直接拖累了全年盈利表现。从减值背景来看，这是百度为全力推进 AI 转型、适配前沿人工智能计算技术需求，对现有基础设施资产进行全面评估后做出的决策。

从战略层面而言，这一举措本质上是百度 " 洗大澡 " 的战略选择，目的是彻底出清传统业务的历史包袱，向市场传递轻装上阵、全力投入 AI 基础设施建设的信号，但短期内也不可避免地加剧了盈利端的压力。

与此同时，行业竞争日趋白热化。阿里、腾讯、字节等巨头在云服务、大模型、企业服务、智能驾驶等领域全面布局，百度早年建立的 AI 先发优势，正被巨额资本投入与成熟生态体系快速追赶。

不过危中亦有机，传统业务失速，客观上倒逼百度摆脱对传统广告业务的过度依赖，坚定向 AI 原生公司转型。而 162 亿元的资产减值计提，也正是这种转型决心的直接体现，为后续 AI 业务的规模化发展扫清了部分障碍。

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