仙乐健康申请港股 IPO，遭华西证券大幅调降业绩预测，还错得很离谱。

但很有反差感的是，就在公告冲刺港股 IPO 的前一天晚上，公司就报出了一份业绩很差劲的业绩预告，数据显示 2025 年归母净利润为 1.01 亿元至 1.51 亿元、同比下降 53% 至 69%。特别是参照三季报的数据，当时披露的 2025 年前三季度实现的归母净利润金额还高达 2.6 亿元，这就意味着，公司在 2025 年第四季度的单季度亏损额，预计将高达 1 亿元至 1.5 亿元左右。

对此公司方面给出的分析，也挺有意思的，除了针对个人护理业务计提资产减值损失、代运营项目未达预期形成对赌损失之外，引起力场君关注的则是 "2025 年公司启动战略咨询项目，产生较高的一次性咨询费用 " 这一项。

这可很有点意思哦！在报出单季度出现大额亏损的同时，还向某家品牌咨询机构支付大笔咨询费用，这不多见吧？至于这家从身陷亏损泥潭的仙乐健康手里拿到大笔咨询费的机构是谁，以及在支付了大笔咨询费之后，仙乐健康是重获新生，还是如西贝那般昏招频出，这不是力场君能妄加揣测的，且行且看。

不管怎么说，宣布冲刺港股 IPO，和曝出 4 季度大额亏损的业绩数据，这两个公告放在了同一天，还是挺扎眼的吧，不知道仙乐健康的管理层，会不会感到有些尴尬？

但相比仙乐健康的管理层，或许更该感到尴尬的，却是华西证券的寇星、卢周伟、李嘉瑞 3 位分析师。在此前不久的 1 月 12 日才发布过研究报告，称赞其 " 面对全球营养健康行业新周期，公司正驱动一场深刻 的战略转型 "，并给出了 2025 年和 2026 年归母净利预测为 2.57 亿元和 3.85 亿元。

这才过了半个月呀，就被打脸了？1 个多亿的业绩预测，如泡沫板磨灭了？还不止于此，再往前看 1 个月，寇星、卢周伟这 2 位分析师，在 2025 年 12 月 10 日发布的标题为《CDMO 龙头企业，加速推进全球化》的研究报告中，针对仙乐健康 2025 年和 2026 年归母净利预测为 3.5 亿元和 4.49 亿元。

就不说这些测算数据，与仙乐健康最终报出来的全年业绩存在了很大差别，咱就说，华西证券的这几位分析师，他们自己发布的、仅仅相隔了一个月的两份研究报告，针对当年的业绩预测金额就下调了 30%，这是不是更扎眼呢？

仙乐健康冲刺港股上市：全球化扩张与业绩承压并存。

仙乐健康在推进全球化布局中，因收购的美国企业导致业绩大幅下滑，个人护理业务计提减值近 2 亿元。

仙乐健康冲刺港股 IPO：软糖收入年增 41% 背后，流动净资产半年暴跌 56.8% 隐忧。

值得注意的是，公司 2025 年 1 月公告显示，预计全年净利润将因个人护理业务线亏损扩大、策略咨询费用及新业务前期投入等因素出现 " 大幅下降 "，并需计提美国附属公司资产及联营公司投资减值，这一业绩预警为其 IPO 估值蒙上阴影。

IPO 观察丨仙乐健康冲刺港股，2025 年净利润预告大幅下降。

仙乐健康业绩下滑，表面上看，因剥离个人护理业务 ( BFPC ) 计提 1.95 亿元资产减值损失，对利润影响较大；但是本质上，是转型阵痛在业绩中的集中体现。

2025 年净利同比预 " 腰斩 "，仙乐健康业绩阵痛后赴港 IPO。

仙乐健康正冲击港股 IPO。其业务覆盖了从基础研究、产品研发到规模化生产和市场营销支持的全链条。

该公司称，它是国内首家参与美国药典软糖标准建设的企业，并已开发出包括植物基软胶囊、萃优酪、益生菌晶球在内的多种创新剂型。

仙乐健康的财报数字背后，也反映出发展问题。

然而，仙乐健康 2025 年全年的业绩预告，呈现出另一番景象，预计归母净利润仅为 1.01 亿元至 1.51 亿元，相较于 2024 年的 3.25 亿元出现大幅下滑。这意味着第四季度单季出现显著亏损。

为此，公司在 2025 年末一次性计提了高达 1.95 亿元的资产减值准备，并已在 2026 年 1 月启动剥离程序。

此外，战略转型的前期成本也在短期内侵蚀利润。

仙乐健康冲刺港股，2025 年净利润预告大幅下降。

回到业务模式本身。仙乐健康的业务核心是 CDMO 模式，即为辉瑞、HTC Group Ltd、葆婴等国际品牌提供研发和生产服务。

这种模式使其能轻资产运营，快速嵌入全球产业链实现规模增长。

但硬币的另一面是，CDMO 模式本质上是以服务客户品牌为核心，长期来看，这种业务模式可能带来三重隐忧：其一，客户集中度风险高，下游一旦生变将直接传导至公司；其二，长期服务于品牌方的定制需求，容易弱化自身的技术沉淀与独立创新能力；其三，作为幕后角色，仙乐健康难以积累面向终端的品牌影响力，溢价能力始终掌握在品牌方手中。

个人护理业务成 " 拖油瓶 "，仙乐健康业绩 " 腰斩 " 谋港股上市，海外增长难掩内忧。

仙乐健康 ( 300791 ) ( 300791.SZ ) 作为国内营养健康食品 CDMO 领域头部企业，正抢抓资本市场机遇推进港股上市，全力冲刺 "A+H" 双资本平台，加码全球化战略布局。

尽管公司海外业务近年稳步增长，已成为营收核心支柱，但这份增势却难掩仙乐健康背后的多重经营内忧。

证券之星注意到，一方面国内市场增长持续承压，另一方面收购标的旗下个人护理业务经营不善、持续大额亏损，致使公司 2025 年净利润遭遇 " 腰斩 " 式大幅下滑。

奔赴港股的节点，仙乐健康正面临业绩下滑与市场质疑的双重考验，其全球化布局与业绩修复的突围之路任重道远。

公司具备多剂型平台开发能力，产品形态涵盖软胶囊、营养软糖、饮品等核心剂型，片剂、粉剂、硬胶囊等基础剂型，以及素怡植物基软胶囊、萃优酪凝胶软片、爆珠等多款创新剂型。

截至 2025 年 9 月底，仙乐健康收入地域结构为：约 38.8% 收入来自中国，约 39.2% 的收入来自美洲，17% 的收入来自欧洲，5% 的收入来自其他地区。

证券之星注意到，与海外业务的稳步增长形成鲜明对比的是，仙乐健康国内业务明显承压。

2025 年上半年，公司境内业务实现销售收入 8.18 亿元，同比下降 1.63%；境外业务实现销售收入 12.24 亿元，同比增长 5.58%。

对于中国市场的发展现状，仙乐健康在 2025 年半年报中表示，需求端因人群代际更迭与场景精细化推动创新提速，供给端则在 2022 年至 2024 年经历结构性重塑，新零售、渠道商及跨界医药品牌快速扩张，传统品牌承压。

《每日财报》注意到，仙乐健康较早布局全球市场，海外收入持续提升，但是境内收入却呈现下降趋势。

另一方面，仙乐健康的产能利用率尚未饱和，且此前募投项目屡次延期，此次赴港募资扩张，能否消化新增产能仍有待观察。

此外，仙乐健康发布 2025 年业绩预告显示，公司预计净利润同比 " 腰斩 "，主要原因是计提大额资产减值。

而在主业方面，仙乐健康的业绩增速亦放缓。

面对业绩增长乏力，仙乐健康正在发力新渠道和新领域，例如切入新消费市场，推出宠物营养产品等。

招股书显示，仙乐健康主要从事营养健康食品行业，以 2024 年销售额计算，其市场份额在中国排名第一，在全球排名第三。

仙乐健康拟赴港二次上市，募资亦主要用于扩张全球市场。

2024 年，其海外市场销售额正式超越国内市场，占比达到 60%；2025 年前三季度，其海外市场销售收入继续增长，销售占比达到 61.2%，其中美洲市场收入超过中国市场。

而此前的募投项目，仙乐健康也多次延期，或反映出市场布局不及预期。

仙乐健康 ( 300791.SZ ) 作为国内营养健康食品 CDMO 领域头部企业，正抢抓资本市场机遇推进港股上市，全力冲刺 "A+H" 双资本平台，加码全球化战略布局。

而在发布 2025 年业绩预告的同日，仙乐健康推出的股权激励计划，因仅设置营收考核指标、未纳入利润门槛，且营收增长目标门槛显著偏低，引发市场对其考核标准过于宽松的广泛质疑。