开源证券股份有限公司诸海滨 , 余中天近期对富士达进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：防务恢复性增长、量子布局效果初现，2025 预计归母净利润 +52.03%》，给予富士达买入评级。

富士达 ( 920640 )

2025 快报预计归母净利润达 7773 万元 +52.03%，维持 " 买入 " 评级

富士达发布 2025 业绩快报，2025 年度富士达实现营业收入 8.81 亿元，同比增长 15.51%，归母净利润达 7773 万元，同比增长 52.03%，扣非归母净利润增长 52.89%。参考业绩快报，我们下调盈利预测，预计 2025-2027 年实现归母净利润 0.78/1.18/1.41 亿元（原值 0.83/1.51/1.78 亿元），对应 EPS 为 0.42/0.63/0.75 元，当前股价对应 PE 为 120.5/79.8/67.0X。鉴于富士达自身防务业务订单逐步恢复，国内卫星互联网星座部署加速，我们维持 " 买入 " 评级。

防务领域恢复性增长，商业航天与 G60 等实现天线、波导等产品全面配套

2025 全年富士达防务领域实现恢复性增长，订单规模稳步提升，相关产品收入逐步落地；商业航天业务板块持续推进，有效巩固了公司在宇航领域的稳健发展格局；民用领域以高端工业装备、精密测量仪器等为代表的新兴业务拓展提速，成为驱动民品业务发展的增长点。目前富士达在商业航天方向与上海垣信 G60、中国星网公司的 XW 等巨型星座，实现天线、波导、电缆组件、连接器等产品全面配套，为后续的商星市场订货打下坚实的基础。

布局量子技术低温超导射频缆，合作超导量子计算机项目已实现小批量

供货富士达较早开展量子相关技术布局，已持续投入十年以上，并成功研发出可应用于超导量子计算机的相关产品，是国内较早实现该类产品实际应用的企业之一。富士达量子业务的核心产品为低温超导射频缆，并同步布局相关连接组件及低温微波器件，主要用于在极低温环境下实现信号的稳定传输、控制与监测，相关产品已实现关键技术突破，部分核心性能指标具备一定竞争优势，业务整体仍处于产业化初期阶段。在应用方面，富士达产品已用于国内科研院所及相关企业的超导量子计算机项目，目前以小批量供货为主，已形成一定规模的营业收入。

风险提示：下游行业需求波动风险、技术更新换代风险、客户集中度较高风险。

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