标普全球将软银集团信用展望从稳定下调至负面，理由是软银计划再向 OpenAI 追加 300 亿美元投资，可能损害其流动性及资产信用质量。这一评级行动令外界对这家日本科技投资巨头的财务稳健性产生新的疑虑。

标普在周二声明中维持软银 "BB+" 长期发行人信用评级不变，但警告称，若软银未能迅速采取出售资产等缓解措施，评级将面临进一步下调压力。软银方面则对标普维持长期评级表示赞赏，其发言人在邮件中表示：

" 标普充分考虑了我们在压力下管理财务基础的良好记录。"

此次展望下调直接影响市场对软银债务风险的判断。标普明确指出，OpenAI 是软银投资组合中信用质量最弱的资产之一，而随着非上市资产占比大幅攀升，软银整体投资组合的流动性将进一步恶化。

追加投资计划：分三批注资，持股比例升至 13%

软银上月宣布在已向 OpenAI 注资逾 300 亿美元的基础上再度加码，计划年内分三批、每批 100 亿美元完成总计 300 亿美元的追加投资。此次注资完成后，软银在 OpenAI 的持股比例将从去年 12 月的约 11% 提升至 13%。

标普指出，届时 OpenAI 在软银投资组合中的占比将与英国芯片设计商 Arm Holdings 相当。更值得关注的是，软银非上市资产占比预计将从去年 12 月估算的 42% 骤升至 50% 以上，这将显著削弱其投资组合的整体流动性。

信用隐忧：AI 初创企业风险高，流动性压力加剧

标普对软银 AI 投资组合的信用质量表达了明确担忧。标普在声明中表示：

" 软银在 AI 领域的投资，包括对 OpenAI 的投资，大多涉及处于早期阶段的初创企业和私营公司，我们认为这些企业面临重大的 AI 创新风险和激烈竞争。"

追加投资还可能拖累软银长期以来用以衡量偿债能力的贷款价值比。标普表示，若软银投资组合流动性无法改善，评级压力将持续上升，并点名出售资产为关键缓解手段，但同时指出相关出售的时机存在不确定性。

去年，软银已通过出售 T-Mobile US 及英伟达等公司股权，为创始人孙正义的 AI 押注提供资金支持。

评级改善路径：IPO 与资产出售是关键

标普明确列出了重新上调软银展望的条件：需通过包括 OpenAI 在内的资产 IPO 改善投资组合流动性，同时维持投资组合质量，并通过资产出售提升贷款价值比。

彭博智库信用分析师 Sharon Chen 指出，标普此次给出的是负面展望而非信用观察，为软银争取了一定时间——通过出售资产将调整后 LTV 压降至 35% 以下，同时 OpenAI 的 IPO 也是提升组合流动性的必要条件。

不过她同时警示，地缘政治风险上升及潜在的 AI 泡沫可能压制科技资产估值，令 LTV 持续承压，并可能进一步推迟 OpenAI 本已充满不确定性的上市时间表。