本文来源：时代周报 作者：黄宇昆

过去一年，中国经济 " 顶压前行、向新向优 "。2025 年，我国经济运行总体平稳、稳中有进，国内生产总值增长 5%，总量达到 140.19 万亿元。这一成绩的取得，殊为不易。

2026 年是 " 十五五 " 的开局之年，3 月 5 日，政府工作报告出炉，为新一年的经济发展擘画蓝图。报告不仅系统回顾了过去一年我国取得的主要成就，更聚焦当前经济形势，围绕经济增长、财政政策、货币政策、资本市场等关键领域释放出一系列重要信号，为市场各方提供了清晰的政策指引和行动方向。深入解读这些关键词，对于准确把握中国经济发展脉搏、理解政策导向具有重要意义。

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经济增长目标：平衡发展速度与质量

政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：经济增长 4.5% — 5%，在实际工作中努力争取更好结果。

3 月 5 日，《政府工作报告》起草组负责人、国务院研究室主任沈丹阳在国新办吹风会上表示，今年经济增长目标是两句话，" 经济增长 4.5% — 5%、在实际工作中努力争取更好结果 "。这个目标综合考虑了国内经济运行和外部环境变化，兼顾了需要与可能，是一个 " 既跳起来摸高、又稳得住步伐 " 的积极务实的目标。

" 这个目标是个区间目标，既为应对各种不确定因素留有空间，也有利于各地因地制宜制定本地区增长目标，有利于引导各方面把精力聚焦到高质量发展上来。今年中国经济发展的外部环境更趋复杂多变，经济运行中不确定难预料因素很可能比预料的多，提出这样的区间目标也是为了应对这些不确定性留有余地。" 沈丹阳进一步强调。

国信证券最新研报认为，今年政府工作报告延续了去年中央经济工作会议的表述顺序，将 " 着力推动高质量发展 " 置于 " 坚持稳中求进工作总基调 " 之前。这一排序上的调整，体现了今年宏观政策更加关注发展质量，总量扩张的优先次序有所调降。相应地，今年 GDP 增长目标设定为 4.5%－5.0% 区间，较 2025 年的 "5% 左右 " 有所下调。这反映出在树立和践行正确政绩观的要求下，" 十五五 " 开局之年统筹增长与质量的诉求进一步深化。

财政政策：延续 " 更加积极 " 基调

政府工作报告提出，继续实施更加积极的财政政策。今年赤字率拟按 4% 左右安排，赤字规模 5.89 万亿元、比上年增加 2300 亿元。一般公共预算支出规模将首次达到 30 万亿元、比上年增加约 1.27 万亿元。

3 月 6 日，财政部部长蓝佛安在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，今年继续坚持更加积极的基调，在去年总量扩张的基础上保持力度不减，这一安排充分考虑了逆周期和跨周期调节的需要，既能有效对冲短期波动，推动经济运行在合理的区间，又能促进结构继续优化，增强经济发展的韧性，为 " 十五五 " 开局起好步提供坚实的支撑。

国信证券研报认为，2026 年财政政策呈现积极但克制的特征。尽管年度政策基调延续 " 更加积极 " 的表述，但广义赤字并未在 2025 年基础上实现预期的扩张，广义赤字率反而有所回落，表明财政政策在可持续性与短期稳增长之间做出权衡。财政政策仍是稳增长的重要支撑。去年 5000 亿元政策性金融工具于当年 4 月提出、9 月落地，今年的 8000 亿元额度有望前置落地。

上述研报进一步表示，" 十五五 " 期间重大项目的布局也反映了未来五年政府工作的重心，各领域按照项目多少排序分别为：新质生产力、民生保障、基础设施、绿色低碳转型、城乡融合发展、重点领域安全保障。其中，新质生产力项目数量最多，共布局 28 项工程，表明经济高质量转型仍是 " 十五五 " 时期的首要任务；其次是保障和改善民生提出 25 项工程，预计 " 投资于人 " 将贯穿整个 " 十五五 " 期间；再次是现代化基础设施体系建设部署 23 项工程，反映出我国基础设施仍有进一步发展空间。

货币政策：关键在于 " 灵活高效 "

与去年相比，今年政府工作报告延续了 " 适度宽松 " 的货币政策的提法，并强调把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

国信证券认为，延续 " 适度宽松 " 更多是一种姿态，即表示货币政策实施力度相较去年大概率不会收紧。在当前我国总需求不足为主要约束的背景下，货币政策的实施空间和效果受到诸多约束。因此，从更务实的视角看，" 适度宽松 " 的狭义涵义多指流动性将保持 " 充裕 "，更好配合财政政策实施和增强财政可持续性。

而对于市场更为关心的降准降息，国信证券认为关键在 " 灵活高效 "。" 灵活 " 点明政策将相机抉择，" 高效 " 指货币政策操作空间有限背景下，需强化与财政政策的协同配合，共同发力以图在有限空间内达到最大效用。

国信证券表示，相比于降准，降息的情况更为复杂。内部看，我国商业银行净息差持续显著低于 1.8% 的合意水平，未来降息需与银行负债成本下降相匹配。外部看，最后时刻逆转并获得美联储下任主席提名的沃什，其政策态度和风格仍有待观察。此外，美伊冲突对包括原油价格在内的商品价格影响，以及美联储降息预期的变化，同样需要评估。

据东方金诚首席宏观分析师王青预测，综合今年宏观经济金融走势，在今年年初央行推出一揽子结构性货币政策后，预计接下来央行会相机抉择，推动全面政策性降息落地，预计全年降息幅度有可能达到 0.2 至 0.3 个百分点，上、下半年分别实施一次。另外，从推动房地产市场止跌回稳等角度出发，今年也有可能通过单独引导 5 年期以上 LPR 报价较大幅度下行等方式，对居民房贷实施定向降息。

资本市场：政策更重视中长期制度建设

政府工作报告提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

3 月 6 日，证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，目前 A 股总市值超过 110 万亿元，5400 多家上市公司营收额超过 GDP 的一半，沪深 300 指数成份股中战略性新兴产业占比达到 45%，向新向优发展的动力不断集聚。

" 总体看，我国资本市场的规模、结构、质量都在实现新的跃升，市场韧性和抗风险能力也在明显增强，股市的风向标作用更加凸显，在稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的过程中发挥着日益重要的功能。" 吴清表示，" 十五五 " 时期是资本市场迈向高质量发展的关键阶段，" 十五五 " 规划对提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能等都作出了重要部署，证监会将统筹推进防风险、强监管、促高质量发展，着力推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长。

广发证券首席经济学家郭磊认为，政府工作报告强调 " 持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重 "，相较于去年的 " 加强战略性力量储备和稳市机制建设 "" 改革优化股票发行上市和并购重组制度 "，今年是在资本市场整体稳定发展的基础上，政策更重视中长期制度建设。