布伦特原油在同一天内触及 120 美元 / 桶，又跌回 90 美元——史上最大单日波幅，背后导火索不过是特朗普的一句话。但瑞银发布警告，即便政治面出现降级信号，霍尔木兹海峡的实际货流能否恢复，才是油市下一步真正的分水岭。

据央视新闻报道，美东时间 3 月 9 日，特朗普公开表示对伊战事 " 几近结束 "、" 进度超前 "，被市场解读为潜在停火信号。原油价格随即加速下落，美油从日高点跳水逾 31%、较上周五尾盘下跌 7%，布伦特原油跌 4.67%。

瑞银将特朗普表态定性为 " 潜在降级的可能第一个信号 "（a possible first sign of potential de-escalation），措辞审慎。研报同时列出当前仍存在的重大不确定性：

美国和以色列何时实际停止对伊朗的打击；

伊朗是否也将停止对区域的打击，并停止威胁通过霍尔木兹海峡的航运。

换言之，特朗普 "TACO" 发出信号，并不等于危机解除。只有当上述两个条件在接下来数日内落地，局势才会真正接近瑞银此前油价更新报告中设定的基准情景。

在基准情景下，瑞银预测布伦特原油将于 2026 年第二季度回落至 70 美元 / 桶区间。但当前有一个关键变量已在超出模型假设的轨道上运行。

Argus 数据显示，3 月 9 日实际产量停减规模在每日 620 万至 690 万桶之间，而瑞银模型中的基准假设是 3 月份日均约 300 万桶的停减量——实际值接近预测值的两倍。

瑞银在报告中明确指出，产量实际停减幅度可能略大于基准情景，这可能令油价在较长时间内维持在略高水平。换言之，即便接下来局势趋向降级，油价回落的速度和幅度也可能不如此前预期那样顺畅。

但瑞银提示，当前仍存在多项重大变量：美以何时停止打击、伊朗是否同步停止区域攻势、以及霍尔木兹航运威胁能否解除。若局势在数日内有效降级，接近瑞银上周基准情景——布伦特有望于 2026 年二季度回落至 70 美元区间。

根据瑞银发布 " 霍尔木兹航运追踪器 "，2 月份每日通过霍尔木兹的油气轮船约 50 艘，目前已骤降至 1 至 2 艘。

" 无论冲突如何演变，我们认为霍尔木兹海峡的油气货流将是近期最值得关注的核心数据。干扰持续时长与货流恢复节奏，对市场走向均至关重要。"