瑞财经 严明会 近日，花旗发表报告指出 ，中兴通讯公布 2025 财年及去年第四季收入分别为 1339 亿元及 334 亿元，大致符合预期，惟纯利分别为 56 亿元及 2.96 亿元，逊于预期，主要由于毛利率分别下跌 7.7 个百分点及 1.3 个百分点至 30.3% 及 29.4%。

重点如下包括：

1 ) 营运商业务跌幅超出该行预期，预期 2026 年营运商业务将继续下跌，主因国内营运商资本开支减少，部分被国际营运商业务增长抵销；

2 ) 政企及消费者业务毛利率在 2025 年下半年按季改善，2026 年政企及消费者业务将继续受国内云端服务供应商客户对服务器需求上升支持；

3 ) 智能手机海外销售扩张是 2025 年消费者业务的增长动力，2026 年或将改善其产品组合。公司或于 3 月底举行业绩简报会，届时将提供更清晰的 2026 年展望。

花旗将中兴通讯目标价由 29.2 港元下调至 25.4 港元，维持 " 中性 " 评级。

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