文丨张从容

日前，资生堂旗下科技护肤品牌 RQ 律曜与美丽田园达成合作，首次进入院线渠道。

同时，资生堂集团官宣与美丽田园达成战略合作。双方联合推出 " 光感透白 " 高端护理项目，并于 3 月 6 日登陆美丽田园核心门店。

资生堂旗下品牌进驻美容院，是一场针对线下渠道和高端化战略的紧急 " 自救 "。

从整体财报来看，资生堂仍处于收缩周期：2025 年净销售额为 9,699.92 亿日元，同比收缩 2.08%；归母净亏损 406.8 亿日元，同比下降 276.21%。

然而，财报中并非全无希望：销售成本为 2,269.89 亿日元，同比收缩 4.38%，已连续三年下降；毛利率达 76.60%，为近六年最高；核心营业利润为 445.2 亿日元，同比增长 22.45%。

收缩的重要原因，是其中国及旅游零售业务：销售额为 3,422.44 亿日元，同比下跌 155 亿日元，加上美洲市场下跌的 120 亿日元，几乎 " 承包 " 了集团全年销售额的缩减（共计 205.94 亿元）。

然而，从核心营业利润来看，中国市场仍是资生堂不得不 " 救 " 的关键：中国及旅游零售业务的核心营业利润为 645.25 亿日元，虽同比下跌 75 亿日元，但该业务仍是资生堂核心利润最高的板块。

从 2025 年四个季度的财报来看，线下渠道是资生堂在中国市场的重要拖累：仅第三季度实现低个位数增长，第一季度、第二季度下滑幅度达两位数，第四季度下滑幅度为低个位数。相比之下，电商渠道全年实现增长。即便主品牌 SHISEIDO 电商表现强劲，但前三季度线下渠道仍同比下滑。

高端化则是资生堂在中国市场的第二个关键词。自第二季度以来，资生堂在财报中不断提及高端化妆品增速加快。虽然双 11 期间价格战激烈，但第四季度的增长由高端品牌带动。

再看 RQ 律曜。通过与美丽田园的合作，其恰好撞在了资生堂在中国市场 " 重振线下 " 和 " 高端化 " 的两个痛点上。

据报道，RQ 律曜是资生堂在中国市场推出的本土化品牌，科研背靠上海第九人民医院与创健医疗。目前，品牌拥有医美和护肤两条产品线。其中，重组胶原蛋白是其医美线的主要原料，价格在 249 元至 9,900 元不等。护肤品线涵盖卸妆、修护、抗老、美白、防晒等功能，单品价格基本在 480 元及以上。

美丽田园在线下美容领域已形成一定的龙头地位。2025 年，美丽田园以 12.5 亿元收购思妍丽 100% 的股份，进一步扩充线下版图。据悉，目前美丽田园麾下的 " 美丽田园、奈瑞儿、思妍丽 " 已占据中国美容行业前三席位，后两者均已被美丽田园收购。

此前，美丽田园发布 2025 全年正面盈利预告：收入超 30 亿元，同比增长超 16%；经调整净利润超 3.8 亿元，同比增长超 40%；净利润超 3.4 亿元，同比增长超 34%。

联系作者