汽车零部件企业芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司（以下简称 " 莫森泰克 "）向北交所发起冲刺。

莫森泰克的控股股东曾为芜湖奇瑞科技有限公司（以下简称 " 奇瑞 "），尽管后来奇瑞的持股比例有所下降，但依旧是莫森泰克的第一大客户。2022 年至 2025 年上半年（以下简称 " 报告期内 "），莫森泰克来自奇瑞的相关销售收入占比始终超过六成。 

不过，《每日经济新闻》记者（以下简称 " 每经记者 "）注意到，与奇瑞深度绑定，对莫森泰克而言是一把双刃剑。一方面，稳定的关联交易撑起了业绩基本盘，推动莫森泰克 2022 年至 2024 年营收与净利润稳步增长；另一方面，过度依赖单一客户也让其抗风险能力备受考验。

每经记者还发现，莫森泰克的同行业竞争对手天运股份同样高度依赖奇瑞，其 2024 年来自奇瑞的收入占比甚至超过 80%，同业竞争态势日趋激烈。

值得注意的是，在行业价格战与客户压价的双重压力下，莫森泰克的主要产品汽车天窗均价持续走低，预计 2025 年全年净利润下降。此外，莫森泰克在报告期内合计分红约 2.48 亿元，而此时却计划通过 IPO（首次公开募股）募资用于补充流动资金。就莫森泰克的业绩可持续性及单一客户依赖风险等相关问题，近期北交所也发来了问询函。

深度绑定奇瑞：超六成营收依赖，同业竞争加剧

莫森泰克成立于 2004 年，主营汽车天窗、玻璃升降器等产品。公司成立的初衷，是为了打破外资零部件垄断，为奇瑞汽车提供自主配套。

二十多年过去，莫森泰克的股权结构也发生了变化。目前，莫森泰克的控股股东为芜湖市投资控股集团有限公司，实际控制人为芜湖市国资委。公司昔日控股股东奇瑞的持股比例虽已降至 10.84%，但双方的业务纽带依然紧密。

报告期内，莫森泰克对前五大客户的销售占比常年维持在 84% 以上，其中对第一大客户兼关联方奇瑞的销售占比分别为 65.75%、62.67%、66.85% 和 62.14%。

图片来源：莫森泰克招股书（申报稿）

每经记者注意到，莫森泰克并非奇瑞唯一的 " 亲密伙伴 "。报告期内，同行业竞争对手天运股份对奇瑞方面的销售占比从 2022 年的 29.81% 猛增至 2024 年的 82.61%，2025 年上半年这一比例仍然保持在 72.18% 的高位。

多家供应商挤在同一客户的供应链上，竞争激烈程度可想而知。3 月 11 日，莫森泰克方面在回复每经记者采访时表示，自 2004 年公司设立的第二个月起，即进入奇瑞配套体系。与其他供应商不同之处在于，莫森泰克不仅是单纯的供货商，更是与奇瑞等主流车企在技术预研、产品设计上形成深度融合的合作伙伴。这种基于核心技术与同步开发能力构建的护城河，使双方的合作基础较为稳固。

莫森泰克强调，汽车零部件行业下游客户对供应商的产品设计、工艺、质量、产能、交货及服务等均有严格要求，进入其供应链需通过多重严格认证，周期较长。因此，双方一旦建立合作关系，为保障品质和供货稳定，大型企业通常不会轻易更换供应商。

不过，莫森泰克招股书（申报稿）依然坦承两方面风险：一是单一客户依赖风险。若未来主要客户因自身经营变化或与公司合作关系发生重大不利变化，导致对公司产品的采购量大幅下降，将对公司经营业绩产生一定不利影响。二是关联交易占比过高风险。奇瑞作为公司关联方，若未来公司内控有效性及治理规范性不足，未能有效履行关联交易决策程序，可能导致关联交易损害公司及中小股东利益的风险。

连续分红背后：2025 年净利润预降，拟募资补充流动资金

2022 年至 2024 年，莫森泰克实现营收分别约为 9.82 亿元、15.72 亿元和 19.56 亿元，归母净利润分别约为 1.11 亿元、1.93 亿元和 2.64 亿元。

2025 年，这一增长势头未能延续：公司预计全年营收约为 19 亿元至 19.8 亿元，同比变动幅度为 -2.85% 至 1.25%；归母净利润预计下滑幅度 9.55% 至 14.85%。对此，莫森泰克方面回复每经记者称，这主要受行业性价格年降及市场竞争加剧的影响。

分产品来看，作为莫森泰克核心产品的汽车天窗，在报告期内贡献的营收占比持续超过一半。但报告期内，该产品均价从 2022 年的 945.04 元 / 台下降到 2024 年的 917.13 元 / 台；尤其是 2025 年上半年，其均价大幅下降至 829.37 元 / 台。

受此影响，莫森泰克的汽车天窗毛利率从 2024 年全年的 21.15% 下降至 2025 年上半年的 17.91%，下滑幅度超过 3 个百分点。公司招股书提到，这主要系与客户谈判年降后，销售价格有所下降所致。

事实上，这是汽车行业价格战传导至供应链端的缩影。2025 年前三季度，同行业公司毓恬冠佳营收和净利润分别下滑 2.56% 和 7.97%，天运股份的营收和扣非净利润分别下滑 10.80% 和 8.38%。

然而，在行业寒意渐浓、业绩增长乏力之际，莫森泰克的分红却显得格外 " 豪爽 "。报告期内，公司累计进行了 4 次股利分配，2022 年至 2025 年上半年分别派现 4651.20 万元、5301.00 万元、6361.20 万元和 8481.60 万元，合计分红约 2.48 亿元。

就在大笔分红的同一时期，莫森泰克却在招股书中计划募资 5.8 亿元，其中 5000 万元拟用于补充流动资金。截至 2025 年上半年末，公司货币资金余额超 3 亿元，报告期内还曾持有较大金额交易性金融资产进行现金管理。

既然莫森泰克账上并不缺钱，为何在巨额分红后还要通过募资来补充流动性？

对此，莫森泰克方面回复每经记者称，公司进行现金分红是基于报告期内持续盈利的良好基本面，旨在与全体股东共享经营成果，符合《公司章程》明确的利润分配政策。本次募资补流，是着眼于公司未来战略发展的前瞻性布局。补充流动资金有助于优化财务结构、降低财务风险，为公司进一步拓展市场、巩固行业领先地位奠定基础，这与回报股东的分红政策是两个层面、并行不悖的战略考量。

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