瑞财经 严明会 近日，花旗发表研报指，老铺黄金发盈喜，预告 2025 年净利润按年增长 226% 至 233%，至 48 亿至 49 亿元，高于该行预期的 47 亿元，以及市场预期的 45 亿至 48 亿元；收入按年增 217% 至 229%，达 270 亿至 280 亿元，符合该行预期，并高于市场预期的 260 亿至 270 亿元。

按推算，2025 年核心净利润率由 2024 年的 17.7% 扩张至 17.9% 至 18.9%，反映强劲的经营杠杆效应已超额抵消毛利率可能出现的收缩。花旗维持老铺黄金为其中国珠宝板块首选，以 13 倍 2026 年预测市盈率计算，股份估值仍具吸引力。

基于较高的毛利率预测，该行将 2025 至 2027 年净利润预测上调 2% 至 3%，目标价由 1119 港元上调至 1162 港元，重申 " 买入 " 评级。