2026 年 3 月 16 日晚，停牌的香港老牌券商耀才证券发布公告，宣布蚂蚁集团发起的要约收购已正式通过中国相关部门审批，预计将于 3 月 30 日完成交割。

根据此前披露的方案，蚂蚁集团以每股 3.28 港元的价格，收购耀才证券 50.55% 的控股权，总对价约 28.1 亿港元。

成立于 1995 年的耀才证券，是一家典型的港式零售券商。它的商业模式建立在密集的线下网点、庞大的散户基数之上。

在金融科技层出不穷的今天，这种业务形态甚至显得有些传统。

但这笔 28 亿港元的交易，仍然补齐了蚂蚁作为大型金融科技平台一块缺失已久的拼图。

绕不开的牌照

回顾过去二十年国内互联网金融的演进，一条清晰的扩张路径是：从高频的支付业务起步，沉淀资金池后切入理财产品代销，最终利用沉淀的数据优势开展信贷业务。

这个链条中，蚂蚁几乎参与并主导了每一个环节的变革。

但在蚂蚁旗下的基金、理财、保险等版图中，至今仍然缺少一块证券业务的入口。

原因在于监管尺度与业务属性的差异。

基金和保险可以在互联网平台上通过 " 代销 " 模式跑通，平台扮演的是流量分发渠道。

但证券交易属于占用净资本监管的重度持牌业务，监管态度往往慎之又慎。

腾讯早年通过入股富途控股，实质上切入了这一领域。

而对蚂蚁而言，受限于内地的金融监管框架与此前的整改要求，直接在境内获取券商牌照并大规模开展业务的难度极高。

耀才证券的价值正在于此。它的市值不高，但持有交易、证券意见、资产管理等核心牌照。

控股耀才，意味着蚂蚁在合规层面打通了向资本市场直接导流的通道。

账户的出海闭环

将收购目标锁定在香港，除了获取牌照的便利性，更契合当下国内金融体系资金流动的客观趋势。

过去几年，在岸金融市场的监管重心在于防范风险与合规运行，而离岸市场则承担了更多资产全球配置的功能。

美股交易、跨境 ETF、海外理财等高净值金融活动，正加速向香港等离岸金融中心集中。

在海外市场，蚂蚁的支付与结算网络实际上已经成型：Alipay+ 连接了东南亚与中东的本地钱包，万里汇覆盖了大量跨境电商企业的 B 端结算，蚂蚁国际则在搭建更底层的跨境支付通道。

这些业务解决的是资金的跨境转移和日常结算。但资金一旦完成跨境流转，必然会产生投资与保值的需求。

支付网络提供资金流动的管道，而证券账户提供资金沉淀的容器。

收购耀才证券，让蚂蚁在海外不仅能收单和转账，也能直接承接这些资金的投资需求，完成从支付结算到资产配置的闭环。

RWA 的未来

此外，这笔交易也与香港目前大力推行的金融新规密切相关。

近两年来，香港金管局正在重点推进 RWA（真实资产代币化）。

在这一体系下，传统的国债、基金、债券甚至私募股权，都可以通过区块链技术转化为数字代币进行发行与交易。

在这个新兴的赛道里，技术提供方和金融发行方缺一不可。

蚂蚁旗下不少主体在区块链和资产上链方面持续增加技术储备，但受制于非金融机构的身份，此前只能作为技术外包商或基础设施提供方参与其中。

在严苛监管体系下，任何实质性的金融资产发行和交易，都必须由持牌机构主体来完成。

耀才证券的并表，为蚂蚁的技术储备提供了一个合规的金融主体外壳。

这意味着蚂蚁未来可以直接以券商身份，参与到香港 RWA 资产的承销、发行与交易环节中，获取金融业务的实质利润，而不仅仅是赚取技术服务费。

事实上，互联网平台介入金融行业的姿态，在过去几年经历了明显的重塑。

早期高举高打、以流量倒逼传统金融机构的技术狂飙时代已经结束。

取而代之的，是严格遵循金融监管、按牌照行事、在资本金与约束框架内博弈的传统路线。

蚂蚁花费 28 亿港元收购耀才证券，是一次典型的传统金融并购。

这次交易没有创造新的商业模式，没有改变证券交易的底层逻辑。它只是用资本换取了牌照，用合规换取了入场资格。

当支付网络、跨境资金流与离岸券商牌照被拼接到一起时，一家互联网公司的金融业务，才能以一种更隐蔽方式，向境外资本市场延伸。