文 | 杨万里

编辑 | 刘振涛

近日，知名投资机构 Baillie Gifford（柏基）旗舰基金两位掌舵人公开提到，过去几个月新持仓两家中国公司，分别是小红书（未上市）和 MiniMax。

MiniMax 是一家 AI 科技公司，公司从成立到上市仅仅 4 年多时间，上市首日公司的总市值就突破了 1000 亿港元。如今，公司上市不到 3 个月，其股价累计上涨 512.12%，创造了丰厚的回报，总市值就从 1000 亿港元上升至 3000 亿港元。截至 3 月 17 日收盘，公司的总市值为 3240 亿港元。

MiniMax 的创始人叫闫俊杰，36 岁选择创业，到 40 岁拥有一家千亿市值 AI 巨头。戏剧性的是，闫俊杰曾在百度实习，获得第二届百度奖学金。而 3 月 10 日，MiniMax 的总市值一度 3826 亿港元，超过了百度港股的市值。

MiniMax 发布的 2025 年财报显示，公司总收入为 79.0 百万美元，同比增加 158.9%，其中超过 70% 收入来自国际市场；经调整净亏损为 250.9 百万美元，经调整净亏损率较去年同期大幅收窄。

从资本市场的认可来看，表面是公司的业绩得到了改善，深层背后是公司赶上了 AI 行业的爆发时代，特别是近期以来 " 养龙虾 "（OpenClaw）热潮，公司 Token 的惊人增量。

MiniMax 的爆火，既是 " 天时 " 助攻— AI 行业大爆发，也是创始人闫俊杰一以贯之的 AI 底层逻辑与长期主义的结果。MiniMax 的发展目标不止于此，它不仅要做头部大模型公司，更试图打造成 AI 平台公司。

创业 4 年多

干出 3000 亿港元市值 AI 巨头

2014 年 7 月 1 日中午，百度校园微博账号发布了一则帖子：一位戴着眼镜，拥有技术男风格的小伙闫俊杰正在参与答辩中，身旁的红色横幅带有 " 百度奖学金 " 字样。

那时候，闫俊杰的身份是百度公司的一名实习生。没人会想到，12 年后，这位曾经的实习生成为了一名 AI 企业家，他所创立的 MiniMax 成长为市值超 3000 亿港元的上市公司，公司的市值还一度超过曾经实习公司百度。

公开信息显示，闫俊杰是一位学霸，出生于河南的一座小县城，大学毕业后进入中科院自动化所读博，研究方向是人工智能领域。

2014 年，闫俊杰前往百度研究院实习。尽管闫俊杰在百度实习时间不长，也没有留在百度工作，但这段经历让闫俊杰打破了 " 学术与应用脱节 " 的认知边界，第一次意识到 AI 技术的产业价值。

在结束了百度的实习之后，闫俊杰加入商汤科技，继续从实习生做起，后来成为公司主任研究员，与香港中文大学的欧阳万里教授合作，为商汤科技开发的算法在 ImageNet 赛事的 " 视频物体检测 " 比赛中夺冠，这项赛事有 " 计算机视觉奥林匹克 " 之称。此后，闫俊杰职位一路上升，做到了商汤的副总裁及研究院副院长等职位。2021 年 12 月，商汤登陆港股。然而，在商汤上市前不久，闫俊杰选择离开。彼时，闫俊杰已经是这家明星科技公司的高管，有大好前程时却选择了另外一条路——创业。

闫俊杰没有 " 光环 " 加持的背景，他既没有出国留学，也没有精英创业团队起步。闫俊杰还因为担忧就业困难，一度产生过当老师的想法。

闫俊杰选择进入 AI 领域创业，大概是被两件事触动：一是曾使用百度的 GPU 来做实验，意识到 AI 会带来实际价值；二是当看到人工智能战队在《刀塔 2》游戏里战胜人类冠军团队的消息，感觉 " 有什么变化要发生了 "。

在参考多模态模型 CLIP 论文后，闫俊杰确信多模态融合是 AI 发展的方向。

闫俊杰给外界的印象是性格温和，但有专业投资者评价其内心有一股狠劲。正因为相信人工智能，所以他做了自己认为对的事情。

根据 MiniMax 招股书，这家冲刺港股 IPO 的主体公司早在 2021 年 6 月就在开曼群岛注册成立。对于公司的起名，闫俊杰在接受媒体采访时表示，实在想不出好名字来，于是拿起了一本关于博弈论的书，刚好翻到了现代计算机之父冯 · 诺依曼提出的 MiniMax 算法于是决定用这个算法名字当公司名字，因为觉得这个名字 " 既数学又大众 "。

当时 " 大模型 " 这一概念尚未出现，MiniMax 所做的事情是一边做模型一边做模型驱动的产品。

此后，MiniMax 自主研发了一系列多模态通用大模型，包括 MiniMax M2.5、Hailuo 2.3、Speech 2.6 和 Music 2.0。基于这些自研模型，MiniMax 面向全球推出一系列 AI 原生产品，包括 MiniMax Agent、海螺 AI、MiniMax Audio、星野等。

2026 年 1 月 9 日，闫俊杰带领 MiniMax 敲响了港交所的铜锣。作为纯正的 AI 概念股，MiniMax 随即受到了资金追捧。市场情绪亢奋，过硬的技术，叠加外界对其商业化前景有预期，MiniMax 变成了一家市值 3000 亿港元的 AI 科技巨头。

开辟下一个 " 战场 "：

打造 AI 平台

MiniMax 被外界视为一家全球化的 AI 大模型公司。然而，闫俊杰团队的 " 野心 " 却不止于此，他们的新目标是将公司打造成 AI 平台公司。

据 MiniMax 描述，"AI 平台公司 " 是能定义且突破智能边界的公司，即当每一次智能边界突破时，会产生大量新场景，新客户和新用户，形成新生态，带来新的商业化红利。

MiniMax 提出了一个公式：平台的价值 = 智能密度 * Token 吞吐。当上述两个指标都足够强，平台的价值就体现出来。

展望 2026 年，MiniMax 拟在编程、办公、多模态创作三个方向上发力。基于此判断，编程领域将出现 L4-L5 级别的智能，从 " 工具 " 走向 " 同事级 " 协作；办公领域，AI 智能体在办公领域的交付能力和渗透率会显著提升；多模态创作领域走向 " 直出可交付 " 的内容，出现更接近流式，实时输出的形态。

值得一提的是，随着 " 小龙虾 "（OpenClaw）开源 AI 智能体出圈，在国内掀起了一股 " 养虾 " 的热潮。此背景下，MiniMax 顺势推出了全新 Voice Maker 语音模型和 Music Maker 音乐模型两大技能。

公司的 M2.5 模型在 Agent 场景的适配优势与极致性价比，MiniMax 迅速成为 OpenClaw 用户的首选模型之一。2026 年 2 月，MiniMax M2.5 模型连续三周位居 OpenRouter 调用量榜首，单周最高调用量达 3.07 万亿 Token。

同时，在 2026 年中国家电及消费电子博览会（AWE）上，MiniMax 携带自主研发的全模态大模型矩阵及数十款 AI 智能硬件生态产品参展，第一次向外界展现多模态大模型等技术成果。

作为 AI 领域龙头公司，MiniMax 拥有三大壁垒，包括行业最快的模型迭代速度与智能研发能力，模型与产品的一体化能力，以及广阔的全球开发者和用户生态。

在商业化方面，MiniMax 的显著优势是具有 " 质价比 "。据媒体报道，新模型 MiniMax M2.5 的每百万词元的输入成本约 0.3 美元，同期美国企业的新模型 Claude（克劳德）高达 5 美元；其 " 养虾 " 产品月租费最低价格仅 39 元。

但也有机构对大模型公司的未来盈利能力前景持观望态度，并认为生成式 AI 的持久利润池可能集中于大型互联网平台。

在国内，腾讯、阿里、字节跳动等企业持续加码 AI，正从传统互联网平台向 AI 平台转型中。国内互联网龙头分别在社交、电商、短视频平台产生大量商业化收入，且形成用户规模。在国外，谷歌、OpenAI 等科技巨头综合实力雄厚。

当 MiniMax 努力扭亏为盈时，互联网企业们可以用主业的盈利弥补 AI 的烧钱，而且后者也拥有大批工程师，技术追赶或许只是时间问题。也就是说，MiniMax 未来的竞争不仅限于大模型公司之间，与互联网企业存在着激烈的竞争关系。

对于 MiniMax 来说，借助 AI 行业的热潮抓住短期的红利只是开始，能否完成技术的迭代、场景落地与后期生态构建，或许才能走的更远，成长更快。

在闫俊杰带领下，MiniMax 能否向上蜕变，拿下下一场 " 硬仗 " 的胜利，有待时间验证。

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