《科创板日报》3 月 18 日讯（记者 徐赐豪），斑马智能信息技术股份有限公司（下称斑马智能）正式向港交所递交上市申请，由德意志银行、中金公司、国泰君安国际担任联席保荐人，这是该公司自 2025 年 8 月递表失效后再度冲刺 IPO。

斑马智能由阿里巴巴与上汽集团于 2015 年联合孵化，是国内智能座舱领域头部企业。据灼识咨询数据，以 2024 收入及解决方案搭载量计算，斑马智能为中国最大以软件为核心的智能座舱解决方案供应商，两项核心指标均位居行业第一。

不过，亮眼行业地位背后，该公司盈利状况承压，2023 至 2025 年，斑马智能三年累计亏损超 36 亿元。

智能座舱搭载 900 多万辆车

斑马智能定位为汽车操作系统与人工智能技术提供商，核心业务围绕智能座舱解决方案展开，致力于通过 " 软件赋能硬件 "，推动汽车从出行工具升级为具备交互与适应能力的智能终端。

从具体业务来看，斑马智能设计、开发并定制智能座舱解决方案，向主机厂提供三类解决方案：系统级操作系统解决方案、AI 全栈端到端解决方案及车载平台服务。

据招股书披露，截至 2025 年 12 月 31 日，斑马智能的智能座舱解决方案已在 69 个主机厂的 940 万辆车上搭载，覆盖超过 16 个国际市场。

系统级操作系统解决方案是斑马智能的技术基石和当前最主要的收入来源，2025 年来自该部分的收入占总收入 74.7%，AI 全栈端到端解決方案核心是 " 元神 AI"。据灼识咨询资料，这是行业首个专为车载环境打造的具备智能体特性的 AI 软件栈。与传统被动响应的系统不同，元神 AI 能够主动决策、适应环境。

值得一提的是，2025 年 9 月，斑马智能推出了全球首个基于第五代汽车级芯片平台的全模态车载大模型解决方案。该部分 2025 年贡献了 0.67 亿元，在总收入中的的占比由 2023 年的 1.6% 提升至 2025 年的 7.7%。

此外，车载平台服务方面，这项服务涵盖从娱乐、导航到生活方式与实用工具等 180 多个类别的座舱原生应用，该部分收入从 2024 年的 0.82 亿元增长 83.7% 至 2025 年的 1.51 亿元。

不过斑马智能面临的经营压力不小。财务数据方面，2023、2024 及 2025 年，斑马智能实现收入分别为人民币 8.72 亿元、8.24 亿元及 8.61 亿元；利润方面，2023、2024 及 2025 年年度斑马智能净亏损分别为人民币 8.76 亿元、8.47 亿元和 18.96 亿元。

2025 年亏损额暴增，主要原因是计提了 18.41 亿元的无形资产减值损失。据悉，这笔减值与公司的核心业务 " 系统级操作系统解决方案 " 有关。斑马智能在招股书中的解释称，市场竞争日趋激烈，该公司战略转向 AI 驱动型业务，因此对原有业务做了战略评估。

财务数据显示，2023 年 -2025 年斑马执行来自公司五大客户分别占斑马智行总收入的 89.9%、88.5% 及 76.4%。其中，同期来自最大客户上汽集团占该公司总收入的 47.4%、38.8% 及 39.2%。同时，阿里巴巴是斑马智能的主要上游供应商。2023 年 -2025 年，其向阿里巴巴采购的金额占总采购额的 58.4%、50.5% 及 40.7%。

估值超 200 亿，阿里 + 上汽持股超 70%

斑马智能的故事，要从 2015 年说起。那一年，阿里巴巴与上汽集团共同出资 10 亿元成立 " 互联网汽车基金 "，斑马智能由此诞生。

2016 年，斑马智能首款搭载其系统的荣威 RX5 正式上市，首月销量便突破 2 万辆，印证了互联网汽车模式的市场可行性。此后十年，其业务持续拓展，截至 2025 年 12 月 31 日，斑马智能的智能座舱解决方案已在上汽超 240 万辆汽车上搭载，全面覆盖智己、荣威、名爵、大通等上汽所有主要品牌。

融资历程方面，2018 年完成 A 轮融资，国投创新领投 16 亿元；2019 年阿里与上汽深化重组，阿里持股升至 50.7%；2021 年 C 轮融资 30 亿元，国投招商、云锋基金入局；2023 年 Pre-IPO 轮引入一汽创新基金，估值达到 210 亿元。

股权结构上，斑马智行是典型的 " 双巨头 " 孵化企业。IPO 前，阿里巴巴通过上海赛为、浙江天猫等主体间接持股约 41.67%，控制 37.09% 的投票权；上汽通过上海赛云管理等主体间接持股约 32.90%，控制 35.48% 的投票权，双方共同成为控股股东。

此外，先进制造基金持股 5.69%；云锋基金持股 4.78%；国寿资本持股 1.43%。

管理方面，阿里达摩院院长张建锋出任董事局主席，智己汽车首席技术官担任副主席；CEO 戴玮作为创始成员之一，拥有近 20 年互联网及科技行业经验，2007 年加入阿里后，深度参与淘宝、支付宝及操作系统等核心业务建设。

招股书披露，2023 至 2025 年，研发开支分别达 11.23 亿元、9.80 亿元和 7.25 亿元，均远超当期收入规模，其中，截至 2025 年底，931 名研发人员占员工总数的 72.8%，其中算法团队规模达 203 人。