近日，纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）重磅出手，战略投资全球头部加密交易所 OKX。

华尔街顶级金融机构正式加码代币化赛道，推动美债、黄金、股票等现实资产加速 " 搬上 " 区块链，传统金融与加密世界的边界正在被打破。

截至 2026 年 3 月 17 日，不含稳定币的代币化现实世界资产（RWA）链上价值突破 270 亿美元，较一年前激增近四倍。

但是，资产真实性审计、反洗钱合规等核心风险，也成为这场金融创新热潮中亟待破解的关键难题。

与此同时，RWA 热潮也动摇了比特币的叙事，其 " 数字黄金 " 定位与价值被重新审视。

纽交所母公司出手！1.2 亿用户直通代币化股市

图片来源：纽交所官网截图

当地时间 3 月 5 日，ICE 宣布完成对 OKX 的战略投资，后者估值达 250 亿美元。据媒体报道，这笔投资的金额为 2 亿美元。

作为全球核心金融市场基础设施运营商之一，ICE 旗下涵盖纽约证券交易所、全球衍生品交易所及清算平台；OKX 则是全球交易量领先的加密货币交易所之一，为全球 1.2 亿用户提供比特币、莱特币、以太币等数字资产交易与衍生品服务。

根据合作协议，OKX 将向 ICE 授权实时加密货币价格数据，ICE 以此为基础推出加密资产期货产品；同时，ICE 向 OKX 开放纽交所上市资产的代币化渠道，OKX 用户预计 2026 年下半年起，可直接在平台交易纽交所代币化股票及相关衍生品。

ICE 主席兼首席执行官 Jeffrey Sprecher 表示，此次合作将 " 加速我们向美国投资者提供链上基础设施和代币化资产的计划 "。

RWA，本质是通过区块链技术将美国国债、房地产、私募信贷、黄金等现实资产的所有权转化为链上代币进行交易。

清华大学社会科学学院经济学研究所教授、至善书院院长汤珂在接受《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访时指出，代币化资产的本质原理跟以美元、国债为抵押的稳定币一样，都属于抵押类数字资产，就是把实物、股票、国债、存款等资产拿来做抵押，发行对应的代币或通证。

但汤珂同时强调，RWA 通常没有强制锚定的要求，发行的代币本质上就是对应资产本身，更类似于基金或者 ETF，只是把原本在股票市场交易的资产，变成了区块链上的代币。

RWA 链上价值一年增长超 200 亿美元

RWA 具备可转让、分拆、整合至去中心化金融（DeFi）生态的特性，可以提升传统资产的流动性与全球可及性。

在汤珂看来，代币化资产的优势在于交易费用更低、效率更高，还能让全球投资者更便捷地参与，比如一些海外普通投资者可以更容易买到美国股票，这会带来更多资本流入，提升资产流动性，甚至对股价形成一定的支撑。

在传统金融力量的加持下，RWA 市场正迎来爆发式增长。

根据数据网站 rwa.xyz 的统计，截至 2026 年 3 月 17 日，不包括稳定币在内的链上 RWA 价值达到 271.4 亿美元的历史新高，较一年前的约 66 亿美元激增近四倍，增长曲线正呈现出陡峭的上升态势。

RWA 市场发展趋势

随着资本的涌入，RWA 持有者人数也在扩大，目前已经达到 67.5 万人。

从市场分布来看，代币化美国国债占据主导地位，规模约 113 亿美元；大宗商品以约 57 亿美元紧随其后，其中 Tether 黄金代币（XAUT）与 Paxos 黄金代币（PAXG）合计规模超 50 亿美元，通过赎回机制为投资者提供便捷的链上实物黄金投资渠道。

RWA 市场分布

资产真实性存疑，合规监管成悬顶之剑

尽管 RWA 市场热度高涨，分析师预测其链上价值有望在 2026 年底前突破 1000 亿美元，但背后的风险与挑战不容忽视。

首要的风险来自资产的真实性。

汤珂向每经记者表示，代币化资产和稳定币风险是类似的。" 最核心的一点，是发行方是否真的按照承诺持有足额的抵押资产，会不会出现超发代币。稳定币就曾出现过类似问题。另外，发行方也可能存在挪用、变卖抵押资产的情况，这就非常依赖链下审计和监管，确保资产真实、足额、匹配。"

另外，RWA 也带来了新的监管风险。汤珂指出，传统金融市场有严格的合格投资者认定、KYC、反洗钱、反恐怖融资等要求。但在链上代币化交易中，很难识别投资者真实身份，这些合规要求很难落地。" 你不了解你的投资者是谁，很难做到监管。"

图片来源：AI 生成

传统金融市场对合格投资者认定、KYC（客户身份识别）、反洗钱和反恐怖融资等有严格要求，但链上代币化交易的匿名性，导致投资者真实身份难以识别，上述合规要求落地难度极大。汤珂强调，" 不了解投资者身份，很难做到监管。"

2026 年 2 月 6 日，中国人民银行等机构联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，首次明确了现实世界资产代币化的定义，即使用加密技术及分布式账本或类似技术，将资产的所有权、收益权等转化为代币（通证）或者具有代币（通证）特性的其他权益、债券凭证，并进行发行和交易的活动。通知还指出，经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外。境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供现实世界资产代币化相关服务。

比特币或已经完成历史使命，价值叙事崩塌

虽然与 RWA 同属加密货币，但被誉为 " 数字黄金 " 的比特币价值正在被重估。与 RWA 以真实世界资产为背书不同，比特币无实物锚定，属于纯数字原生资产，价值仅依托 2100 万枚的稀缺性。

但是，从 2025 年 10 月以来，比特币断崖式大跌，从超过 12 万美元的高位一度跌破 6 万美元关口。2026 年以来累计跌超 15%，现报 73956 美元 / 枚。时间拉长到五年，比特币价格仅涨了 27.33%，而同期黄金涨超 186%。

媒体报道也指出，现在的比特币更像 " 带杠杆的科技股 "，当市场出现风险时，机构投资者倾向于首先卖出比特币这类高风险资产以换取现金流动性，这与黄金在危机中作为避险港湾的传统逻辑截然不同。

资深投资银行家王世渝向每经记者称，单纯的加密货币，比如比特币，可能已经完成了其历史使命。比特币正从一个主要由 " 信仰 " 和 " 宏大叙事 " 驱动的资产，转变为一个越来越受制于宏观流动性周期、机构持仓结构和企业资产负债表约束的复杂风险资产。

有 " 末日博士 " 之称的欧洲太平洋资本（Euro Pacific Capital）的首席执行官彼得 · 希夫（Peter Schiff）此前对每经记者表示，加密货币这套东西就是个巨大的泡沫，背后毫无实际价值支撑。它就是一场去中心化的庞氏骗局、金字塔骗局，是一场区块链版的传销闹剧。

他认为，美国政府对加密货币持纵容态度，还放任大量资源和资本被错配到这个领域。这些做法最终都会重创美国经济。

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