睿思网讯：3 月 18 日晚，山高控股集团发布公告，披露了其全资附属公司山高资本香港就一笔 1 亿美元票据追索事宜的最新进展。经过长达近五年的法律诉讼及破产重整程序，该票据的清偿路径逐步明确，但公司预计将因此录得已变现亏损约 5.31 亿元人民币。

诉讼与重整并行：优先权灭失，清偿路径被信托计划取代

回溯事件始末，山高资本香港于 2020 年 6 月认购苏宁控股集团旗下离岸公司 Great Sunrise Limited 发行的本金 1 亿美元票据。因发行人到期未能赎回，山高资本香港于 2021 年 8 月同步启动香港诉讼及中国内地诉讼程序。

香港诉讼方面，香港高等法院于 2022 年 2 月作出判决，判令发行人支付票据本金及利息合计 1.0375 亿美元，另加按年利率 25% 计算的额外利息逾 4091 万美元。然而，判决的执行因债务人进入破产重整程序而受阻。

中国内地诉讼方面，受最高人民法院集中管辖措施影响，案件审理出现严重延滞。南京市中级人民法院于 2025 年 8 月作出一审判决，裁定公司担保人、个人担保人承担连带清偿责任，并确认山高资本香港对质押的无锡苏宁置业 100% 股权享有优先受偿权。

但就在诉讼推进期间，苏宁系整体进入破产重整程序。2025 年 4 月 8 日，南京中院裁定对苏宁电器集团、苏宁控股集团、苏宁置业集团等 38 家公司进行实质合并重整。根据《企业破产法》，重整期间对债务人特定财产的担保权暂停行使，山高资本香港的优先受偿权依法中止。

2025 年 12 月 29 日，南京中院批准实质合并重整计划，将 38 家公司全部股权及资产转入一项信托计划，原有个别清偿途径被集体统一清偿程序取代。山高资本香港原本享有的对无锡苏宁置业 100% 股权的优先受偿权依法灭失，其债权仅能依照重整计划进行清偿。

将获现金 10 万元及 9.6 亿份信托权益，预计变现亏损超 5.3 亿元

根据重整计划管理人近期出具的书面确认，山高资本香港预期将获得：1、现金人民币 10 万元；2、信托计划之 964,751,863.77 个份额信托权益。据管理人委聘的估值师出具的估值咨询报告，信托权益市值估计为每份额人民币 0.18 元。据此估算，应得权益市值约合人民币 1.73755 亿元。

以 1 亿美元本金按 1 美元兑人民币 7.0471 元折算（约合人民币 7.0471 亿元）计算，集团预计就认购票据录得已变现亏损约人民币 5.30955 亿元。该亏损将计入截至 2025 年 12 月 31 日止财政年度的综合收益表。

山高控股董事会表示，上述已变现亏损属一次性项目，对集团营运并无重大影响，截至公告日期，集团业务营运仍维持正常。

受该笔票据投资损失及金融资产利息收入减少等因素综合影响，山高控股同步发布盈利预警：预计截至 2025 年 12 月 31 日止年度未经审核净利润不少于人民币 1.4 亿元，较 2024 年同期的约 6.93 亿元大幅下降。