文｜金融街老李

3 月 18 日，吉利汽车发布了 2025 年全年财报，在车市价格内卷、行业竞争加剧的背景下，吉利汽车实现了销量、营收、核心利润同步增长，在过去一年车市竞争的背景下，吉利的财报不仅体现了自身逆势发展的态势，也展现了中国汽车集团抗周期能力与高质量发展韧性，在不经意间，大家发现，吉利汽车似乎要回到中国车企的头把交椅。

财报发出后，行业里很多朋友探讨很多，尽管大家存在一些分歧，但总体上还是看好吉利的发展，今天老李从资本和产业的角度和大家一起聊聊，为什么说吉利汽车财报很亮眼，2026 年吉利汽车有哪些机会，未来如何发展？

一份亮眼的财报

早在吉利汽车财报发布前，二级市场很多机构都预测，今年吉利可能会有一个不错的财报。财报发布后，大家略有分歧，大部分人认为财报的营收和利润是符合预期的，但也有一部分朋友给予了过高的期待，认为利润略有瑕疵。

老李也和大家做了一些交流，我们先从宏观的角度来看看财报：

销量层面，全年销量破 300 万大关，高达 302.46 万辆，同比大涨 39%，创历史销量新高，市场占有率连续四年提升至 10.05%。

从销量结构看，新能源车渗透率持续提升，在银河等新车型的带动下，各品牌全年新能源销量突破 168 万辆，同比暴涨 90%，渗透率超过 55%，可以说，吉利过去一年在转型成效全面兑现。

昨天某机构的交流会上，分析师一直在提吉利的销量结构很好，老李是非常认可的，坦率的讲，和比亚迪、奇瑞相比，吉利的销量结构在头部梯队中是最优的，销量结构其实决定了企业未来的发展潜力，老李对吉利的信心，很大程度上来自销量结构。

从品牌结构看，吉利品牌贡献了 245 万辆销量，同比增长 47%，其中吉利银河爆款车型持续放量，支撑整体销量走高，销量高达 124 万辆，同比激增 150%，成为行业最快破百万销量的产品序列。领克品牌销量 35 万辆，同比增长 23%，稳住中端市场份额，极氪销量 22.4 万辆，在纯电动领域保持了领先。

过去的两年，在一些车企拼销量的时候，吉利不仅在拼销量，还在拼结构，所以，吉利这种结构性的销量优势，离不开顶层战略的调整，老李认为这是比财报更值得关注的。

营收也是历史新高，全年总收入 3452.32 亿元，同比增长 25%，需要说明的是，这次营收增长不仅源于整车销量的大幅提升，也离不开产品结构升级带来的单价优化。简单来说就是银河带动了吉利品牌高端化，领克和极氪带动了吉利汽车的高端化，高端车型与新能源车型占比提升对冲了价格战对单车收入的冲击，如果大家研究其它企业财报会看到，很多品牌是不仅增收不增利，而且增量不增收。

从利润角度看，全年归母净利润 168.52 亿元，同比微增 0.24%，但是剔除外汇汇兑、资产减值等非经常性损益后，核心归母净利润达 144.1 亿元，同比大幅增长 36%，核心利润增速远超营收增速。很多朋友说，吉利利润比预期少了 10 多个亿，其实答案很简单，利润用在了研发上，第四季度研发投入超出单季度 10 多亿，重点布局的电池、智能驾驶核心技术增加了研发费用，公司销售费用在降低，2025 年分销及销售费用率降至 5.9%，行政费用率降至 1.9%，其它费用率同比也在持续优化，推动了年末总现金激增 46%，高达 682 亿元。

坦率的讲，老李认为吉利的这份财报是超出个人预期的，我们如果站在四季度的角度看，会觉得这个财报是理所应当，但如果站在 2025 年初，没人会想到吉利能拿出这样的年底成绩。

2026 机会在哪里

亮眼的财报背后，大家想的是今年的机会在哪里，也许四季度很多朋友没有看到机会，但是 2026 吉利还能给大家机会吗，答案是肯定的。

昨天的沟通会上，安聪慧也提到了吉利控股那么多品牌对上市公司的影响，但在老李看来，吉利汽车上市公司才是吉利控股的核心，吉利当年是靠上市公司主体起家的，未来，吉利汽车上市公司肯定会有更大的发展。对于一家高速发展的企业，今天的下次就是明天的机会，2026 年的机会在哪里，老李认为有两个方面，一个是国际化，一个是毛利润。

今年一季度的市场已经预示 2026 年中国汽车在海外一定是发展大年，过去，我们会认为国际环境、品牌能力等制约，但今年市场给了答案。过去的一年，吉利国际化销量提升很快，全年出口销量 42 万辆，虽然占比不高，但国际化体系已经有了明显发展，2026 年，吉利的全球化布局会逐步进入收获期，虽然吉利预期不高，但老李认为全年肯定有机会朝着 80-100 万辆去冲刺。

另一方面是毛利润，现在汽车行业总体毛利率压力很大，虽然吉利汽车全年保持在 16.6%，同比微升 0.1 个百分点，但距离行业理想的 20% 还有一定距离。老李更看好 2026 年吉利汽车毛利率的提升，主要在三个方面，一是 2026 年的销量规模效应会进一步摊薄固定成本，单车制造费用持续下降；二是产品结构会进一步升级，今年极氪等品牌的高毛利新能源、高端车型占比提升；三是供应链垂直整合会进一步提升毛利率。

从这两个层面看，2026 年吉利汽车的利润还有很大的上升空间，所以落到香港上市公司，老李认为真的有很大很大的空间，昨天一些券商说目标 25-30 元，老李觉得太高了，但从这个角度体现的是信心。

未来如何发展

很多朋友说，2025 年财报业绩这么好，公司会给出一个更高的预期，但从 2026 年销量指引看，吉利汽车是相对保守的。老李认为有两个方面因素，一是 2026 年外部环境会面临更大的不确定性，另一方面，吉利汽车也在内部调整蓄势，进一步优化销量结构，进而推动利润，但调整销量结构需要时间。

2026 年，吉利汽车全年销量目标 345 万辆，同比增加 14%，其中新能源销量目标 222 万辆，同比增长 32%，出口销量目标 64 万辆，同比增长 52%，通过销量目标就能看出来，吉利在尽最大的能力来优化销量结构，提升新能源和出口的比例。

和其它头部车企不同的是，吉利的品牌布局和动力布局非常均衡，旗下各个品牌都有很深的底蕴，有的汽车集团新品牌底蕴太差，所以调整很难，吉利不是这样，也正是因为这方面的因素加速吉利的销量结构优化。

吉利品牌聚焦主流市场，银河系列推动新能源基本盘，领克品牌提升中端溢价，极氪品牌发力高端智能纯电，拉动整体盈利，大家会发现，这些品牌看似都不大，但是没有一个弱的，很均衡。

海外方面主要是体系的调整，从国际贸易转向体系输出，借力出口高增打造海外第二增长曲线，但并没有走的很激进。

在技术方面，吉利的投入也很大，2025 年 176.24 亿元研发投入同比增长接近 30%。

在电动化方面，自研的神盾金砖电池搭配 i-HEV 智能双擎技术，兼顾纯电与混动市场需求，支撑新能源销量渗透率提升；在智能化方面，携手英伟达，布局千里科技打造全域 AI 体系，千里浩瀚 G-ASD 智驾方案 2026 年实现 L3 级量产落地，智驾水平对标特斯拉 FSD；新一代 Flyme Auto 2 座舱系统全面普及，提升产品科技溢价，这些都是大家熟知的布局。

站在老李的视角看，吉利这些年最厉害是战略一直没错，出现问题，调整的也很快。

大家顾盼吉利 2016 年左右从 50 万到 150 万的发展，复盘当年领克的布局，都会有一些体会，更重要的是，在近几年，吉利在电动化布局放缓的情况下，通过战略整合，一步步走到了行业最前面，这是一家企业的核心。

老李认为未来吉利的核心思路是，通过品牌分层、全球化提速实现稳健扩量，通过技术创新驱动盈利升级，通过精益运营保障现金流，在这个过程中，应对行业外部环境的冲击，实现企业实现二次发展，这是吉利汽车的智慧，如此，经久不息。