3 月 19 日，在大盘整体承压的市况下，瑞声科技（02018.HK）午后上攻了一波，但随后又遭遇回落，截至收盘，涨幅为 2.63%，报 34.3 港元 / 股。

消息面，瑞声科技于当日午间披露 2025 年业绩报告，在 AI 产业加速发展、消费电子复苏、车载与新兴赛道快速扩容的背景下，公司营收、利润双双录得大增，表现亮眼。

值得一提的是，年初瑞声科技在第十二届港股 100 强评选中斩获 " 飞腾企业奖 "。此份成绩再次印证了百强企业的实力及增长韧性。

业绩向好，营利双增

财报显示，2025 年，公司收入 318.17 亿元 ( 单位人民币，下同 ) ，同比增加 16.4%，创历史新高；归母净利润 25.12 亿元，同比增加 39.8%，显著强于营收增速；毛利率为 22.1%，同比持平。

拆分来看，瑞声科技下半年表现同样可圈可点。下半年，公司收入 184.99 亿元，同比增加 15.0%；净利润为 16.36 亿元，同比增长 29.8%；毛利率为 23.0%，同比增加 0.5 个百分点。

现金流方面，2025 年，公司经营性现金流入为 71.8 亿元，同比增长 38.1%。截至 2025 年末，瑞声科技账面现金为 86.1 亿元，同比增加 14.2%，在手资金比较充裕。

对于收入的提升，瑞声科技解释，主要由于光学业务、声学、电磁传动维持强势，新兴业务如散热增速迅猛。利润增加，则主要由于光学业务盈利性持续改善，与高盈利水平业务收入的增长。

高盛最新报告指出，瑞声 2025 年下半年手机相机毛利率持续升至 12.6%，受惠于产品组合优化及客户规格升级至高阶解决方案，带动 2025 年下半年综合平均毛利率提升至 23%。

该行亦指出，瑞声 2025 年下半年营收年按年升 15% 至 185 亿元人民币，整体符合该行与市场共识预期，主要受感测器与半导体业务及精密机械业务驱动，两者 2025 年下半年年增长率分别达 151% 及 18%，公司称正与客户共同开发其首款 AI 硬体设备的核心马达组件。经营费用率改善至 13.2%，优于该行及市场共识预估的 13.4% 及 13.7%，带动经营溢利按年增 23%，净利润按年升 30%。

车载光学成核心增长引擎，散热业务飙增 4 倍

回顾 2025 年，AI 产业加速发展，智能手机、汽车、智能眼镜和人形机器人等硬件迎接一轮长远的创新周期。

得益于行业发展红利，瑞声科技 " 声、光、电磁、精密制造、半导体等多技术平台协同发力，传统基本盘保持稳健，新兴赛道实现爆发式增长，业务结构持续优化。

具体来看，2025 年，电磁传动及精密结构件业务收入 117.7 亿元，同比增长 21.3%，成为公司第一大收入来源。该业务毛利率持续改善，同比提升 1.2 个百分点至 24.5%，成为公司整体毛利增长的核心驱动因素之一。这一成绩的取得，受益于 AI 终端、智能手机、车载电子等领域的精密结构件需求提升，大客户份额持续巩固，高端产品出货占比不断提高。

声学业务方面，全年收入 83.5 亿元，同比增长 1.7%；毛利率为 27.6%，同比下降 2.6 个百分点，但依然是公司毛利率最高的核心业务板块，盈利压舱石作用显著。

其中，车载声学业务表现突出，全年收入 41.2 亿元，同比增长 16.1%，在声学总营收中占比接近 50%，是声学业务增长的核心动力，持续领跑车载高端声学赛道。

光学业务方面，全年收入 57.3 亿元，同比增长 14.5%；毛利率提升 5 个百分点至 11.5%，盈利性改善显著，是公司净利润增长的核心驱动因素之一。这主要得益于智能手机光学行业持续升级，塑胶镜头以及光学模块高端化进展顺利。

传感器及半导体业务，全年收入 15.7 亿元，同比大幅增长 103.1%，实现翻倍式突破，成为公司增长最快的核心业务板块之一。年内，AI 眼镜热卖，公司高规格信噪比麦克风在大客户机型中的份额提升。该业务毛利率为 13.8%，同比下降 1.8 个百分点，是由于产品组合变化。

另外，不得不提的是，受益于 AI 智能手机、AI 服务器、数据中心的散热需求爆发，与核心大客户达成深度合作，公司散热业务快速放量，全年收入 16.7 亿元，同比大幅增长 410.9%，成为公司最具爆发力的新兴业务。

有分析表示，对于瑞声科技而言，AI 时代下，终端设备智能化迭代持续加速，声学、视觉、触觉及散热等核心硬件能力正逐步深度融合，催生出全新的产业机遇，也为公司业务拓展提供了广阔空间。