（图源：视觉中国）

蓝鲸新闻 3 月 19 日讯（记者 彭乐怡）3 月 19 日，阿里巴巴集团发布 2026 财年 Q3 财报，集团收入 2848.43 亿元，若不考虑银泰和高鑫零售的已处置业务收入，同比增长 9%。

AI 是主要增长引擎之一。阿里云收入增长 36%，其中 AI 相关产品收入连续第十个季度实现三位数增长。过去三个月，百炼 MaaS 平台上公共模型服务市场的 Token 消耗规模提升了 6 倍。预计商业化 MaaS 收入将会成为阿里云最大的收入产品。

在当日晚间的财报电话会上，阿里巴巴 CEO 吴泳铭宣布了阿里集团 AI 战略的商业目标——未来五年，包含 MaaS 在内的云和 AI 商业化年收入突破 1000 亿美元。

吴泳铭还详细阐述了阿里的全栈 AI 布局：以芯片和云计算为 AI 基础设施层；以 Token Hub 为主线，由大模型、MaaS 业务和 "to B + to C" 应用组成的 AI 模型及应用层，两者共同构成从 AI Infra 到应用的完整能力。吴泳铭还透露，很快将推出在 Qwen3.5 基础上针对 coding 与 agentic 场景优化的下一版本模型。

平头哥首次在阿里财报中亮相。业绩会上吴泳铭喊话称，未来 3 到 5 年，全球的 AI 算力都会处于非常紧缺的阶段。作为在中国市场唯一具备自研芯片能力的云计算公司，平头哥对于阿里集团来说也是至关重要的。据其透露，平头哥自研的 GPU 芯片已实现规模化量产，截至 2026 年 2 月，已经累计规模化交付 47 万片，年化营收规模也达到百亿级别。

此外，季度内，阿里即时零售业务收入为 208.42 亿元，较去年同期增长 56%。财报称，主要是得益于 2025 年 4 月底推出的 " 淘宝闪购 " 所带来的订单量增长。

在当日晚间的财报电话会上，阿里巴巴管理层还就新成立的 Alibaba Token Hub（ATH）事业群、平头哥 IPO 进展、电商业务展望等做了详细阐述。

以下为财报电话会问答实录（经编辑）：

提问：请你们介绍一下，现在有了 token hub 之后，从组织设计的角度来讲，不同的云和 AI 相关业务协作会产生什么样的新变化？另外从战略的角度来讲，有了新结构之后，会带来什么样的改变？还想请管理层阐述一下在云和 AI 方面的优先级。

管理层：我们成立 ATH 事业群的目的和技术变革背景有关系。从 2025 年的下半年到 2026 年这两三个月，我们已经看到了，AI 进入到 Agent 驱动时代。和前面早期的 AI 阶段最大的区别在于，模型与应用之间的紧密配合，对于怎样做好模型以及发展应用至关重要。

我再来解释一下 ATH 内部几个业务之间的关联。未来的 AI Agent 在应用层会产生生态，各类应用会非常丰富。我们自己的布局，千问 APP 是应用层 To C 的个人助理，悟空则是 To B 的个人助理。同时我们认为 AI 应用层会有许多面向不同行业的垂直应用，因此在应用层外还需要一个强大的 MaaS 业务，这是贯穿在模型和应用之间的渠道。所以从这个角度上而言，我们觉得 AI 应用是未来模型 AI Token 最大的一个分销渠道。

所以如果从模型和应用层来看，我们的优先级毫无疑问是打造智能能力最强的模型。只有最强的模型才能驱动各行各业应用场景的拓展，也只有最强的模型才能够吸引各行各业的应用来使用我们的 MaaS 业务，逐渐打通数据飞轮和业务闭环。这也是我们现在成立 ATH 事业群的原因。

提问：过去几个月公司已经在市场份额还有 UE 改善等取得了阶段性成果。未来优先级会是什么，是市场份额，还是希望利用这个机会进一步的优化 UE 和收窄亏损？另外我们应该如何看待即时零售和传统电商之间的协同，并且这些协同将来会如何转化为 CMR 更快的增速？

管理层：我们看到在市场份额提升的同时，我们通过物流效率提升、商业化能力改善、订单结构优化等进一步驱动了 UE 持续优化。我们认为未来几个季度我们的 UE 会进一步好转。

我们也看到过去一年闪购对平台整体的拉动明显。包括闪购在内的电商大盘年度活跃买家增长了 1.5 亿，实物电商的年度活跃买家增长了 1 亿，淘宝实物电商年度活跃买家增长超过了过去三年的总和。新的用户相比成熟用户短期的客单价和购买频次相对较低，但我们希望在未来持续提升这部分的 ARPU 跟购买频次，这也是未来平台几年增长的新引擎。同时我们也看到闪购对相关品类拉动明显，特别是食品、生鲜、健康等相关品类，同时也推动了盒马、天猫超市等即时零售业务的加速发展。

关于未来的发展预期，首先我们维持 2028 财年即时零售整体交易规模过万亿的目标。在此规模基础上，我相信我们可以实现规模化的正向现金流。同时我们预计 2029 财年即时零售业务板块将实现整体盈利。

提问：最近有报道说阿里打算将平头哥分拆上市，管理层是否可以对此提供一些信息？另外是不是可以提供一些平头哥的一些业绩的数字。

管理层：平头哥是阿里巴巴全栈 AI 布局的重要一环，我也想趁此机会详细介绍一下。在当前国内的 AI 芯片生态中，我们觉得平头哥的技术能力和产品能力都处于第一梯队。我们的产品覆盖从训练微调到推理的完整 AI 工作流。

平头哥的 AI 芯片已经通过阿里云在训练场景、百炼 MaaS 平台的推理场景深度大规模地使用。同时在阿里云的公共云和混合云产品中，我们也有 60% 以上的平头哥芯片在被外部商业化客户使用。外部的商业化客户涵盖互联网金融、智能驾驶和智能制造等多个行业。

除了整体提升效率，降低成本之外，我觉得还有一个对我们来说的重大价值，就是 AI 算力的供应保障。未来 3 到 5 年，全球的 AI 算力都会处于非常紧缺的阶段。作为在中国市场唯一具备自研芯片能力的云计算公司，平头哥对于阿里集团来说也是至关重要的。

平头哥自研的 GPU 芯片已实现规模化量产，截至 2026 年 2 月，已经累计规模化交付 47 万片，年化营收规模也达到百亿级别。在未来两年，我们预计平头哥生产的高质量 AI 芯片规模还会持续扩大，为整个集团 AI 业务提供充足的算力保障，也能为整体 AI 业务提供非常强大的增长动能，同时对未来提升盈利水平也会非常有帮助。

未来平头哥不排除会 IPO，但现在还没有明确的时间表。

提问：关于你们提到的阿里巴巴集团 AI 战略的商业目标，未来五年，云和 AI 商业化收入超 1000 亿美元。能否给出这一目标的更多的细节？

管理层：对于这个目标，从市场增长容量以及产品基础上来说，我们的目标和路径可见性是比较强的。最大的增长动能来自 AI 大模型能力的突破，我们看到，在 2026 年的这几个月，大模型开始具备完成 To B 复杂工作流的能力，越来越多公司内部启用大模型 Agent 完成端到端工作任务的时候，云和 AI 的预算市场发生了根本性改变，即大量企业在消耗 Token 时，并不把 Token 看作 IT 预算，而是当成整个公司的生产或者研发成本，这是未来 AI 增长的内在因素。

我们觉得最大的增长动能来自于三个方面。第一是以大模型驱动的 MaaS 业务，这是一个核心的增长引擎。MaaS 业务的应用方包括我们自己的应用、我们应用的客户，以及行业中丰富多样的各类 AI 应用场景，这是 AI 和云营收的核心关键因素。

对于 AI 云计算而言，还有一个非常重要的增量场景。除了公共 MaaS 业务外，在相当多的中大型企业里，还会有企业级的内部推理和训练市场。这个市场长期会继续存在。不同企业会根据自身业务形态、应用场景的安全性和特殊性做出选择。有些应用场景会选择使用公共 MaaS   API 服务，而另一些应用场景则会选择基于企业内部私有化部署。这些私有化部署的应用场景，也是阿里云 AI 基础设施一个非常大的增量市场。

还有一个被很多人忽视的增长动能，就是传统云计算在 AI Agent 时代的转型升级。传统云计算是为 IT 工程师设计的。但在 AI Agent 时代，由大模型创造的 Agent 数量可能高达数十亿，这些 Agent 的运行环境需要大量以 CPU 为核心的传统云计算资源来支撑，包括 CPU、数据库、存储以及大量内存，以支持 Agent 的长期稳定运行。因此，如何将传统云计算从面向人类 IT 工程师的产品，转型升级为更适合 Agent 调用的云计算产品，这个增长空间非常巨大。今年，推动传统云计算向更适合 Agent 调用的产品转型，也是阿里云升级的重点方向之一。

随着公司营收规模的持续增长，以及 AI 业务从 " 卖资源 " 向 " 卖智能能力 " 的转型升级，这是一次巨大的商业模式升级。结合我们自研平头哥芯片的降本增效，我们认为随着 AI 和云营收规模的持续扩大，云的利润率将会呈现持续可见的提升趋势。

但需要说明的是，这个提升过程并非线性的，它可能随着规模效应的突变，或者平头哥芯片规模的大幅提升，以及整体产品规模效应的体现而阶段性跃升。

关于您提到的 2026 年到 2031 年复合增长率，平均数字用计算机很容易算出来，但我们的研发投入和市场增长过程同样不会是线性的——今天的投入可能需要一两年后才会产生更大的增长效果。但总体而言，我们对五年目标的达成非常有信心。

提问：阿里曾经说过电商会进入到一个三年的投资周期，现在已经差不多进入到三年周期的中期，接下来就是逐渐的财务改善和进入到相对稳定的财务收获期。关于电商阶段性的定位和考虑，能不能跟我们分享一下？

管理层：首先我们今年在即时零售侧有非常大的投入，这也是我们看到的一个确定性的机会。刚才我也讲到了，我们会在未来两年以实现即时零售规模破万亿的目标持续投入。我们也相信在两年后，整个即时零售的投入会给整个电商板块带来正向经济收益。

我觉得 AI 会对电商会带来非常大的影响，但是我觉得三年对 AI 来说是一个非常长的时间。大家看到 AI 是以每周、每个月的时间在进化，所以我们也积极在 AI 侧做投入。无论是用户体验侧还是商家侧，今年都会持续推出一些新的体验，以及升级商家新的 AI 经营模式。

因为 AI 的出现，在电商的很多分支的领域也会带来非常大的升级，有利于我们的 B2B 业务。我们也会积极抓住一些新的机遇。