本文来源：时代周报 作者：管越，韩迅

3 月 19 日，深耕安防芯片设计的星宸科技（301536.SZ）召开了 2025 年业绩说明会。

在会上，星宸科技董秘萧培君表示，2026 年起，公司将进入研发成果集中兑现阶段，业务发展将从稳健增长迈向快速增长。

3 月 18 日下午，星宸科技投资者关系代表何也接受时代周报记者采访时亦表示，公司 2026 年开始，甚至接下来 3 到 5 年的时间有望迎来 " 收获期 "。

不过，时代周报记者发现，星宸科技的第一主业 " 智能安防业务 " 毛利率刚刚四连降，第二大主业 " 智能物联业务 " 毛利率自 2022 年以来也呈连续下滑趋势。

" 智能安防 " 毛利率四连降

天眼查显示，星宸科技成立于 2017 年 12 月，位于福建省厦门市，2024 年 3 月在深交所创业板上市，专注于端边侧 AI SoC 芯片的研发、设计与销售，产品覆盖智能安防、智能物联、智能车载三大核心领域，采用 Fabless 无晶圆厂的经营模式。

图片来源：天眼查

所谓 AI SoC，即专门为 AI 任务优化的 SoC，提供高效率的并行计算能力，在传统 SoC 基础上集成了专为 AI 计算设计的功能模块，适合机器学习、深度学习等高计算密度任务。

3 月 9 日晚间，星宸科技披露 2025 年年报，称其 " 是全球最大的视觉 AI SoC 供应商 "，以 2024 年出货量计算，其市场占有率达 26.7%。

视觉 AI SoC 是专门为视觉相关 AI 任务优化的一类 AI SoC，集成了 NPU（嵌入式神经网络处理器，一种专用于数字多媒体处理的智能计算芯片），能够高效处理图像和视频相关的 AI 计算任务。

整体来看，星宸科技 2025 年实现营业收入 29.72 亿元，同比增长 26.28%；归母净利润 3.08 亿元，同比增长 20.33%，扣非净利润 2.52 亿元，同比增长 39.20%。不过，其两大主业毛利率都在下滑。

星宸科技第一大主业 " 智能安防业务 "2025 年实现营收 19.35 亿元，同比增长 21.87%，占总营收比高达 65.10%，且近三年该业务占总营收比始终维持在 65% 以上。但是，该业务 2021 年至 2025 年的毛利率分别为 46.40%、38.64%、34.41%、33.42%、32.38%，已经连续四年下滑。

第二大主业 " 智能物联业务 "2025 年以 38.63% 的增速实现营收 6.58 亿元，占总营收比为 22.14%，但其毛利率同比大幅下滑 6.72 个百分点至 37.63%，延续自 2022 年以来的下降趋势，2021 年至 2025 年毛利率分别为 45.01%、48.75%、45.39%、44.35%、37.63%（2023 年及以前第二大业务归类为 " 视频对讲 "）。

对此，何也 3 月 18 日下午接受时代周报记者采访时解释称，毛利率下降和行业的价格战有关系，" 半导体行业很看重量，为了量要适度地做一些毛利的牺牲。安防业务是被同行倒逼降价；物联板块，星宸科技是后进者，为了份额会采用相对激进的策略。"

对于公司后续业务发展，星宸科技保持乐观。

在 3 月 19 日召开的业绩说明会上，星宸科技董事长兼总经理林永育指出，2025 年下半年以来存储价格暴涨、供应紧张，智能安防市场低阶产品因成本敏感逐步退出市场，中高端份额持续向头部企业集中，公司 " 凭借规模优势与供应链韧性，市场地位进一步巩固，有信心在本轮供应调整中抢占先机、巩固优势。"

萧培君在会上也表示，2026 年起，公司将进入研发成果集中兑现阶段，前期研发投入的效益将逐步释放，业务发展将从稳健增长迈向快速增长，形成 " 研发投入→成果转化→效益提升→营收增长 " 的正向循环。

"2026 年公司产品结构将全面升级至先进制程，首款车载激光雷达芯片预计 2026 年 Q2（搭载）上车并实现小规模量产，2027 年起进入大规模上量阶段。" 何也在会上表示，公司 " 所有新品均定位中高阶、高毛利领域，将有效拉动产品单价及毛利率持续提升。"

深谙 " 理财生意经 "

目前，星宸科技正在筹备赴港上市。

2025 年 9 月 26 日，星宸科技向港交所递交挂牌上市申请，并同步在港交所网站上刊登申请资料。时代周报记者 3 月 19 日登录港交所官网发现，目前星宸科技港股上市仍在 " 处理中 "。

星宸科技在招股说明书中表示，赴港上市的诉求有五点：持续大量投资前沿技术开发、丰富边侧 AI Soc 组合构建多元增长路径、加大对海外营销及技术支持网络建设的投入、探索全球投资及收购机会、吸纳全球精英。

何也告诉时代周报记者，港股上市约六成募资拟用于研发，" 聚焦具身智能机器人、激光雷达芯片这两条未来最重要业务；三成拟用于投资并购，借助国际化平台做全球范围内优质标的投资。"

值得注意的是，尽管星宸科技有港股募资需求，但其账上现金流似乎相对充裕。

披露 2025 年年报时，星宸科技同步公告称，拟使用不超过 40 亿元自有资金购买理财产品，而 2024 年年报同期公告的理财额度为不超过 20 亿元。此外，公司还将使用不超过 5000 万元的暂时闲置募集资金进行现金管理。

" 热衷理财 " 的好处是，星宸科技 2025 年非经常性损益对利润贡献显著。公司 2025 年投资收益、公允价值变动损益合计为 5388.70 万元，占净利润的比例为 17.47%，理财收益成为利润的重要组成部分。

而在理财生息的背后，星宸科技还热衷于借款。截至 2025 年末，公司短期借款 4.12 亿元、长期借款 4.33 亿元，相较于 2025 年初的 3.31 亿元、3.73 亿元实现大幅增长，导致 2025 年全年利息支出达 3028.01 万元，财务费用从 -110.71 万元暴增至 1910.06 万元。

对此，星宸科技保荐代表人孔亚迪在业绩会上回应称，一方面借款利率相对较低，借款使得公司流动性更充裕，可以增加理财收益，另一方面，借款也是与合作银行维护良好关系的方式。

考虑到公司业绩超预期，华金证券将星宸科技 2026 年营收预测由之前的 35.54 亿元上调至 39.98 亿元，将归母净利润由之前的 5.76 亿元上调至 6.14 亿元，" 我们预测 2027~2028 年公司营收分别为 51.75 亿元、64.19 亿元，归母净利润分别为 7.94 亿元、9.30 亿元。"

3 月 19 日，星宸科技低开震荡下行，收盘时跌 4.60%，报收 75.41 元 / 股，总市值跌至 318 亿元左右。