A 股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，上证指数跌 1.24%，深证成指跌 0.25%，创业板指涨 1.3%，北证 50 指数跌 1.01%，沪深京三市成交额 23028 亿元，较上日放量 1755 亿元，三市超 4700 只个股下跌。

板块题材上，光伏储能概念大涨，光伏逆变器、光伏、光模块、锂电电解液、钠离子电池、储能、光伏屋顶等板块涨幅靠前：AI 应用概念集体下跌，稳定币、数字孪生、云计算、数据安全、大数据、华为鸿蒙、网络安全等板块跌幅靠前。申万一级行业上，电力设备、通信、煤炭等行业逆势收红，综合、计算机、国防军工等行业大幅下跌。

指数层面，A 股失守 4000 点整数关口，盘中涌出少量恐慌盘，市场情绪仍有待修复。我们在 3 月 18 日《小心！A股只是反弹，还没有反转！》中已提示，当前 A 股仍处于高风险阶段，量价呈现明显背离，尚未出现筑底企稳的信号。若市场要展开有效反攻，或至少进入横盘震荡阶段，成交量的明显放大是不可或缺的条件，这通常意味着场外资金开始进场抄底。但从目前情况看，两市成交量仅维持在 2.30 万亿元左右，叠加上证指数大跌 1.24%，说明仅少量恐慌盘被释放，市场情绪仍处于较为恐慌的状态。

我们认为，当前 A 股盘面的主导因素仍集中在中东局势演变，其中原油价格的变化尤为关键。隔夜原油期货的涨跌对指数具有较好的预测作用，建议投资者重点关注隔夜 ICE 布油价格的表现。

消息面上，受股债负相关性影响，机构卖出行为可能形成阶段性压力。市场传闻，在 2026 年第二代偿付能力考核监管要求全面落地的背景下，3 月 31 日为险资面临的第一次考核节点。不过，由于近期原油价格上涨对股债形成冲击，股债之间的负相关性一度失效，出现股债齐跌的局面，导致中小险资偿付压力加大，部分机构为满足监管要求开始降低仓位。这一趋势也带动了固收 + 等对绝对收益有要求的资金进行减仓。但从另一个角度看，待 3 月 31 日考核节点过后，或更早一些，当股债市场出现回暖时，机构资金将面临重新买入的压力，届时 A 股可能出现较为迅速的反弹。

板块层面，原油价格中枢可能已出现永久性上移，建议关注煤炭、电力设备、公用事业等受益板块。尽管受中东地缘局势影响，国际原油价格短期波动剧烈、走势难测，但拉长周期看，价格重心已明显抬升。年初时，绝大多数国际投行普遍预测原油价格可能持续疲软，主要依据是市场仍处于供过于求的格局。然而，当前原油供需格局可能发生永久性变化，不仅是霍尔木兹海峡的封锁导致原油运输短期受阻，更关键的是，相关方已将能源设施列为打击目标，这意味着原油产能也将面临直接削减。

煤炭行业：煤炭与原油互为替代品，兼具能源与原材料的双重属性。当原油价格上涨时，电厂、化工厂等下游企业往往会增加对煤炭的采购，从而推动煤炭价格上行。

电力设备行业：传统化石能源价格大幅上涨，使得光伏、风电等新能源的性价比显著提升。同时，本轮中东地缘冲突也暴露出化石能源对稳定贸易链和供应链的高度依赖，欧洲、日本等地区有望加大对光伏、风电等新能源发电设备的采购力度，进而对相关行业形成利好。

公用事业行业：发电企业通常与能源供应商签订长协价格机制，能源成本上升在一定程度上得以缓冲，企业利润的提升幅度甚至可能超过成本上涨的幅度。此外，中国电力成本在全球范围内处于较低水平，当前也存在推动 " 中国电力出海 " 的新叙事（大模型 Token），有望对公用事业板块形成催化。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺 iFinD 提供支持】

本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。

（可在" 星图金融研究院 " 公众号后台回复 " 进群 "，扫码添加小助手微信，免费加入星图金融研究院读者交流群，群内每日分享市场观点。）

编辑：胡伟

点击 " 阅读原文 " 看更多

↓