中邮证券有限责任公司盛丽华 , 徐智敏近期对药康生物进行研究并发布了研究报告《主业增速稳健，国际化与创新战略成果持续兑现》，首次覆盖药康生物给予买入评级。

药康生物 ( 688046 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年业绩快报，全年实现营业收入 7.93 亿元（+15.49%），归母净利润 1.44 亿元（+31.49%），扣非净利润 1.18 亿元（+55.80%）。

海外业务高增，国际化战略兑现：报告期内公司海外销售网络持续完善，覆盖北美、欧洲、亚太三大核心区域，客户数量稳步增加，品牌知名度显著提升。25Q1-3 公司海外收入 1.07 亿元，同比 +23.62%，单 Q3 收入增速同比 +63.97%。我们预计全年海外业务有望维持高增，成为公司增长重要引擎。

国内需求复苏，功能药效业务发力：受益于行业景气度回升及下游工业客户研发投入增加，国内工业客户需求明显复苏。公司功能药效业务凭借技术壁垒和客户粘性，实现快速增长。

盈利能力显著提升。2025 年扣非净利润增速远超收入增速主要系：1）各地新产能释放，规模效应显现；2）费用管控得当，期间费用率同比下降。此外，随着国际化业务和创新业务布局推进，预计带动公司业务结构持续优化，有望提升整体毛利率。

盈利预测与投资建议

预计公司 25/26/27 年收入分别为 7.93/9.23/10.74 亿元，同比增长 15%/16%/16%；归母净利润为 1.44/1.71/2.02 亿元，同比增长 31%/19%/18%，对应 PE 为 43/36/31 倍。公司为动物模型国内领先者，凭借基因编辑模型的高壁垒持续拓展海外市场和创新业务，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：

下游研发需求变动风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.65。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。