3 月 19 日，阿里巴巴集团发布的 2026 财年第三季度财报，不仅是一份成绩单，更是一份关于 " 未来 " 的宣言。

本季度财报迎来了关键性的拐点：阿里云收入加速增长 36%，其中 AI 相关产品收入更是连续第十个季度保持三位数的高速狂奔；与此同时，即时零售业务以 56% 的强劲增速，证明了消费生态的韧性。

更令人瞩目的数据来自 C 端与 B 端的双重突破——通义千问月活跃用户（MAU）一举突破 3 亿大关，正式跃升为国民级应用；而面向企业端的全球首个 AI 原生工作平台 " 悟空 " 也于本季度开启公测。吴泳铭在财报电话会上直言："AI 是我们的主要增长引擎之一。"

从底层芯片到大模型，再到云设施与应用场景，阿里正在用一份加速增长的财报，宣告其 " 大模型 + 云 + 芯片 " 的全栈 AI 布局已从战略投入期全面迈入规模化收获期。

红星资本局注意到，此次阿里财报中，平头哥正式亮相，" 芯片 + 云 + 模型 + 应用 " 的完整 AI 生态正在形成。据披露，平头哥自研的 GPU 芯片已实现规模化量产。这也意味着，阿里云最硬核的基础拼图已经拼上。

对于将来的业绩预期，阿里巴巴展示出了更大的雄心。

阿里巴巴 CEO 吴泳铭表示，将继续在 AI to B 和 to C 方向齐发力。未来五年，阿里集团包含 MaaS 在内的云和 AI 商业化收入突破 1000 亿美元。

平头哥首现财报  

自研 GPU 已规模化量产

3 月 19 日，阿里巴巴发布 2026 财年 Q3 财报（2025 年四季报）。2025 年第四季度，阿里巴巴收入 2848.43 亿元，同比增长 2%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入同比增长将为 9%。

分业务看，电商收入同比增长 6%，数字商业收入同比增长 4%。

云智能收入同比增长 36%，成为表现最为亮眼的板块；其中外部商业化收入同比增长 35%，AI 相关产品收入连续第 10 个季度实现三位数增长。

另据 Q3 财报电话会上管理层的介绍，阿里云 MaaS 业务增速突出。最近三个月，百炼 MaaS 平台上公共模型服务市场的 Token 消耗规模提升了 6 倍，预计商业化 MaaS 收入将会成为阿里云最大的收入产品。

实际上，进入 2026 年，ChatBot 向 Agent 转型成为趋势，Token 变为 AI 时代 " 燃料 "。AI 模型 API 聚合平台 OpenRouter 数据显示，今年 2 月 9 日至 15 日这周，中国模型以 4.12 万亿 Token 的调用量，首次超过同期美国模型的 2.94 万亿 Token。

红星资本局注意到，据披露，平头哥自研的 GPU 芯片已实现规模化量产，外部的商业化客户涵盖互联网金融、智能驾驶和智能制造等多个行业。截至 2026 年 2 月，已经累计规模化交付 47 万片，在实际业务场景，60% 以上的平头哥芯片服务于外部商业化客户。

这意味着阿里云最硬核的基础模块也被补齐，除了进一步降低成本，自研芯片能力对于缓解 AI 算力紧张也有较大优势。

阿里管理层在 Q3 电话会上表示，平头哥不排除会 IPO，但现在还没有明确的时间表。在未来两年，预计平头哥生产高质量 AI 芯片规模还会持续扩大，为整个集团 AI 业务提供充足的算力保障，为 AI 业务提供增长动能，对未来提升盈利水平也有帮助。

千问打通To C 应用

从 " 提问 " 到 " 办事 " 的重要一步

千问打通一系列 To C 应用，为整个 AI 行业树立了新的标杆。而在应用层面，AI 的接入也加快了单纯的模型参数向与实际生活深度融合的变革速度。

对于 C 端，今年 1 月 15 日，千问 App 与淘宝天猫、淘宝闪购、高德、飞猪、支付宝等阿里生态业务深度打通，成为具备大规模执行真实世界复杂任务能力的 AI 助手。

今年 2 月，千问 App 宣布启动 " 春节请客计划 "，用千问下单点奶茶的活动让千问 App 迅速突围，在 2 月 7 日登顶苹果 App Store 免费应用榜。

有分析师告诉红星资本局，千问的推广方向和未来延伸的功能及市场吻合。点奶茶是一种低门槛、高频、高刚需的场景，不仅能触达用户，也能让用户感知到 AI 的实用价值。同时，对商超的扩展是从单点尝新升级为全场景渗透，从而补全用户画像，强化 AI 处理复杂任务的能力。

红星资本局注意到，这不仅迅速积累了大量用户，让用户真正体验到从 " 向 AI 提问 " 转变到 " 下指令就能办事 " 的全新生活方式，也让传统互联网平台开始紧张：一旦 AI 直接成为用户的消费决策入口，传统外卖平台可能只能沦为底层的服务平台，失去渠道优势，失去竞争主动权。

财报显示，截至 2026 年 2 月底，近 1.4 亿用户通过千问 App 的智能体功能首次体验 AI 购物。2 月，千问 C 端应用月活跃用户超过 3 亿。

在大消费板块，即时零售业务规模进一步扩大，Q3 收入增长 56%。即时零售与电商的协同效应显现，推动淘宝 App 月活跃消费者同比双位数提升。

西部证券研报称，阿里经历了从互联网电商平台到 " 科技 + 大消费平台 " 的定价逻辑转变，进入估值重塑阶段。

悟空树立To B 壁垒

将模型能力深度融入企业工作流

对于 B 端，大模型是阿里巴巴商业化的核心。

据沙利文《中国 GenAI 市场洞察：企业级大模型调用全景研究，2025H2》。2025 年下半年，中国企业级大模型日均调用量飙升至 37.0 万亿 Tokens，较上半年的 10.2 万亿增长 263%。

其中，阿里云千问增幅最多，占比跃升至 32.1%，相较上半年的 17.7% 几乎翻倍。春节期间，阿里推出全新一代大模型 Qwen3.5-Plus。吴泳铭透露，很快将推出在 Qwen3.5 基础上针对 coding 与 agentic 场景优化的下一版本模型。

3 月 17 日，阿里全新推出 AI to B 平台——悟空 Agent，并开启公测。

前一天，阿里巴巴宣布正式成立由 CEO 吴泳铭亲自挂帅的 Alibaba Token Hub（ATH）事业群，建立以 " 创造 Token、输送 Token、应用 Token" 为核心目标的新组织。这种整合使得 AI 的 " 创造 - 输送 - 应用 " 形成了一个完整的商业闭环。

据了解，这是阿里巴巴面向 AI Agent 时代一次重要组织调整，悟空事业部首次亮相，定位为 "B 端 AI 原生工作平台，将模型能力深度融入企业工作流 "。这也意味着，除了 C 端追求便捷的千问 App，阿里巴巴还将重点发力 B 端 AI 应用市场，并主攻安全可控与生态整合。

钉钉 CEO 陈航表示：" 和市面上所有的龙虾 Agent 不一样，悟空天然就长在企业组织中，可以在真实的企业环境中安全使用。"

据悉，阿里巴巴还谋划着逐步将集团旗下众多 B 端商业服务，如淘宝、支付宝、阿里云等，融入这一 AI Agent 产品之中，以构建更为完善的商业生态。

未来5 年的更大谋划

AI 收入突破 1000 亿美元的新征程

自 2023 年开始，吴泳铭出任 CEO，阿里开启了 " 用户为先、AI 驱动 " 的战略。

进入 2026 年，随着 AI 的不断普及与内卷，简单的 " 效率提升 " 已无法形成稀缺性。阿里巴巴 Q3 财报中，AI 全栈浮现，其布局已形成闭环。阿里巴巴正构建起一个由 AI 驱动，从芯片到模型、到平台、再到应用的完整生态，来定义新的 AI 产品 " 稀缺性 "。

3 月 12 日，摩根士丹利发布研报称，阿里是中国唯一真正实现 " 四层垂直整合 " 的公司：自研芯片（平头哥）、云基础设施（阿里云）、领先的开源模型（千问）以及丰富的消费场景应用，并上调阿里巴巴列为中国互联网 AI 行业首选（Top Pick）。

3 月 16 日，摩根士丹利研报测算认为，阿里云每提价 1%，EBITA 利润率即可提升 1 个百分点，或推动 EBITA 预测上调 11%；若整体合同价格提升 10%（假设每年 20% 的合同到期续签），EBITA 利润率将扩张 4 个百分点。这一利润弹性，是当前市场尚未充分定价的核心变量。

完整的 AI 产业架构也为阿里巴巴带来了底气，在 Q3 财报电话会上，吴泳铭宣布了阿里巴巴 AI 战略商业目标——未来五年，包含 MaaS 在内的云和 AI 商业化收入突破 1000 亿美元（约 6900 亿元），复合年化增长约 47%。

此外，阿里巴巴管理层表示，维持 2028 财年即时零售整体交易规模过万亿的目标，预计 2029 财年即时零售业务板块将实现整体盈利。

红星新闻记者 陶玥阳