出品｜公司研究室 IPO 组

文｜王哲平

3 月 20 日，上交所受理宇树科技股份有限公司科创板 IPO 申请，并披露了首轮和第二轮预先审阅问询函的回复。

本次 IPO，宇树科技拟融资 42.02 亿元。招股书中，宇树科技表示，2025 年度公司实现营业收入 17.08 亿元，同比增长 335.36%；同期实现扣非后净利润 6 亿元，同比增长 674.29%，主要原因为当期产品销量的快速增长。

宇树科技于 2016 年成立，成立以来一直专注于高性能足式和人形机器人的自主研发，从足式机器人到人形机器人，从实验室研发到行业实际应用。

财务数据显示，宇树科技近年收入增长呈现加速态势。2022 年至 2024 年，公司主营业务收入从 1.21 亿元增长至 3.87 亿元，2025 年 1-9 月更是实现 11.55 亿元收入，三年多时间收入规模扩大近 8 倍。

按地域来看，2025 年 1-9 月，宇树科技境外主营业务收入 4.53 亿元，同比增长 179.88%，境内收入 7.02 亿元，同比增速 445.69%，显著高于境外。

对此，宇树科技表示，受公司机器人产品在 2025 年年初春晚演出等影响，公司在全国范围内的品牌知名度与关注度持续提升，境内订单需求持续增长。

按产品来看，宇树科技收入增长的核心驱动力来自人形与四足机器人的协同爆发。

四足机器人作为公司成熟业务板块，持续贡献稳定增量。2025 年 1-9 月实现销售收入 4.88 亿元，较 2022 年的 0.93 亿元增长 424%，销量从 2403 台激增至 1.79 万台。

此外，四足机器人的产品结构持续优化，2025 年 1-9 月商业消费领域收入占比达 42.30%，超越科研教育成为第一大应用领域，标志着四足机器人从科研场景向商业化场景的全面渗透。

人形机器人则成为增长新引擎，展现出指数级增长潜力。2023 年实现销售收入 296.71 万元，2024 年激增至 1.07 亿元，2025 年 1-9 月进一步突破 5.95 亿元，两年间收入增长超 200 倍。

2025 年公司人形机器人出货量超 5500 台，根据赛迪传媒报告，全球市场占比达 32.4%，位列全球第一。

盈利能力方面，公司产品保持较高毛利率水平。2025 年 7-9 月，四足机器人毛利率为 53.39%，人形机器人毛利率达 63.91%，显著高于行业平均水平。

2022 年至 2024 年及 2025 年 1-9 月，公司净利润分别为 -2210 万元、-1115 万元、9450 万元及 1.05 亿元；同期扣非后归母净利润分别为 -807 万元、-1802 万元、7750 万元及 4.31 亿元。

商业化可持续性方面，公司披露 2025 年 12 月末在手订单达 2.82 亿元，同比增长 93.15%，为后续收入增长提供坚实支撑。

针对机器人租赁市场价格波动，公司表示租赁业务收入占比不足 0.5%，对整体经营影响有限，核心收入仍来自产品销售。

对于人形机器人的发展，宇树科技创始人王兴兴在 3 月 17 日的亚布力论坛上表示，预计再过几个月到 2026 年中，全球尤其是中国的人形机器人，百米冲刺速度就能超过人类，甚至比博尔特更快一些，跑进 10 秒以内，这是我觉得今年很快就能实现的事。

此外，王兴兴还认为具身智能行业距离真正的 "GPT 时刻 " 仍需 2-3 年，只有当机器人能在 80% 陌生场景中仅凭语言指令完成 80% 任务时，赛道才会迎来爆发式增长。

他同时指出，运动能力是机器人落地真实场景的前提，而模型泛化能力、数据效率与强化学习规模效应，仍是制约行业跨越临界点的核心瓶颈。

宇树科技本次科创板 IPO 募资金额 42.02 亿元，资金将用于智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目及智能机器人制造基地建设项目。

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