来源 | IT 桔子

图片 | 豆包 AI 生成

近日，科技投资人邓焰先生在在 IT 桔子主办的《桔说 · 风起云涌 2025 年中国创投分析与 2026 年趋势展望》活动中分享了他对科技产业变迁的观察，以及支撑万亿级公司诞生的底层逻辑。从新能源汽车到半导体，从操作系统到商业航天，邓焰先生结合自身的投资实践，揭示了一个核心规律：真正伟大的科技公司，无一不是顺应国家战略、解决国家核心问题的产物。

  邓焰先生抛出一个数据：过去一年，中国 A 股市值曾突破万亿的公司有 17 家，历史上累计达到 26 家。这些公司分布于能源、互联网、新能源汽车、半导体等不同赛道，看似故事各异，但底层逻辑从未改变。

  赛道有别，故事各不相同，但能成为万亿级公司的底层逻辑从来没变过。邓焰先生指出，从 2007 年中石油凭借能源战略市值破万亿，到移动互联网时代腾讯、阿里、中国移动登顶，再到新能源汽车风口下的比亚迪、半导体领域的中芯国际，每一家万亿级企业的诞生，都精准踩中了国家发展的战略节拍。

  这一观察构成了邓焰先生投资哲学的基石：投资不是追逐风口，而是识别那些承载国家战略、解决核心问题的关键节点。

  邓焰先生分享了他人生中第一笔重仓投资——近十年前买入比亚迪股票。这一决策并非基于复杂的财务分析，而是源于一个朴素的底层认知：能源安全。

  当时，中国石油对外依存度超过 80%。邓焰先生以日本为鉴：上世纪六十年代，日本创造经济奇迹，跃升为世界第二大经济体，但其石油几乎 100% 依赖进口。1970 年代中东战争引发的石油禁运危机，击碎了日本的增长神话，工业成本暴增，经济从此失速。很多人将日本经济下滑归因于人口问题，但 70 年代日本人口危机还远未到来，最直接的原因是能源危机。

  邓焰先生强调，中国绝不会允许能源命脉被他人掌控。在能源替代的各个方向中，交通运输是石油消费的最大领域，新能源汽车因此成为能源转型的核心战场。如果中国能在新能源汽车领域实现能源结构转型，就能拿下能源替代最核心的市场。基于这一判断，他重仓新能源汽车产业链中最坚定的链主公司。如今，中国新能源汽车已做到世界第一，比亚迪市值多次突破万亿，印证了 " 踩中国家能源转型战略 " 的价值。邓焰先生同时坦言，这一方向中国已做到世界第一，系统性机会窗口已然关闭。

  顺着能源安全的逻辑，邓焰先生很早就将目光投向科技安全的核心——半导体，因为国家的能源安全战略之后，就是国家的科技自主。

  中国作为世界第一工业制造核心，消耗了全球最多的芯片，但高端芯片进口比超过 90%，成熟制程芯片也有 50% 靠进口。一旦芯片断供，整个工业体系可能停摆。在半导体产业链中，价值量最高、成本最集中的两个环节是晶圆厂和光刻机，这两个领域绝对会有超大市值公司出现。

  光刻机被称为 " 大国重器 "，是芯片制造领域最重要的环节，技术难度和战略意义不亚于当年的原子弹。一台光刻机包含约十万个零件，每个零件需达到纳米级精度，经过复杂调试和长周期测试才能成型，难度相当于在头发丝上盖一栋大楼。目前全球没有任何国家能独立生产光刻机，阿斯麦（ASML）的光刻机也是美国动用全球力量协助完成的。邓焰先生指出，光刻机是卡脖子关键环节，中长期看不会放开对华出口限制。一旦国产光刻机突破，中国强大的供应链优势将发挥巨大威力。

  去年，邓焰先生重仓了一家国产开源鸿蒙操作系统公司，目前该公司业务发展迅速，已成为独角兽企业。操作系统是数字世界的地基，从手机电脑到工厂生产线、智慧城市、国防金融基础设施，所有软件应用都运行其上。然而，Windows、安卓、iOS 均为美国主导，中国的数字安全完全掌握在别人手里。

  邓焰先生认为，中国的机会只有一条路：锚定未来，去做 AI 时代的操作系统。AI 时代的操作系统与 PC 时代、移动互联网时代不同——它需要实现万物互联，连接机器人、无人机、汽车、工业设备等海量终端，数量远超 PC 和手机时代。邓焰先生重仓的这家公司，正是顺应国家发展自主操作系统战略的产物。

  从 2023 年开始邓焰先生连续追投一家卫星制造企业。投资之初，商业航天尚未火爆，如今该企业已成为绝对行业龙头。其在产业链上还计划布局一家卫星运营公司，致力于打造 " 中国版星链 "。

  邓焰先生认为商业航天是 " 中国的太空大基建 "，与光刻机不同，中国航天从建国第一天起就只能走自研的道路，全产业链自主可控，不存在卡脖子问题，只有降本增效空间。宏观层面太空基建可能推动下一次工业革命，变化不亚于当年的移动互联网革命，一定会有万亿级伟大公司诞生。

  打造一家伟大的投资公司—— " 中国版伯克希尔 "，是邓焰先生一以贯之的初心与终极投资目标，其全套投资策略与布局，均围绕这一核心愿景展开。他总结，赛道不同、发展时期各异的伟大企业，底层产业成长规律高度统一：顺应国家战略，解决国家核心问题。基于这套核心逻辑，其为管理的所有基金划定了明确且不可动摇的投资边界，核心准则为 " 只投国家战略核心，只投产业链最顶端、最难突破的环节 "。

这既是他实现 " 中国版伯克希尔 " 愿景的核心投资方法论，也是其在市场的变与不变中始终锚定的恒定坐标。

      - End -

更多文章

AI 宠物机器人如此小众的赛道，红杉也投了？

红杉系裂变图谱：12 家独立机构如何重塑中国 VC 版图

量子计算赛道投资热度再起：2026 年 Q1 融资额逼近 2025 全年

从 YC 到回国创业，他创立的 AI 原生硬件公司宣布数千万元融资

公司刚成立 2 天，IDG 就追着打款了！他是谁？

微信又双改版了，如果不标星，容易错过我们的推送，也无法看到封面图片。还请点击星标，及时接收每篇新鲜出炉的推文，我们期待与你的每一次见面