财联社 3 月 22 日讯（记者 朱万平）凭借压缩管理费用、投资端收益提升等，地方乳企新乳业（002946.SZ）去年在营收增长约 5.33% 的情况下，净利润增长超三成，超出市场预期。公司计划 2025 年向全体股东每 10 股派现 3.8 元。

今日晚间，新乳业发布公告，去年公司实现营业收入 112.33 亿元，同比增长 5.33%；归属于上市公司股东的净利润 7.31 亿元，同比增长 35.98%，扣非后净利润 7.74 亿元，同比增长 33.76%；经营性现金流净额 15.1 亿元，同比增长 1.26%。

分季度来看，去年 Q4，公司业绩表现尤为亮眼，营收实现双位数增长，归母净利润同比大增 69%，业绩增速显著跑赢行业平均水平。此外，公司去年销售净利率提升至 6.72%，同比提高 1.57 个百分点；截至去年末，公司资产负债率 56.51%，较期初下降 8.10 个百分点。

分产品来看，去年公司核心产品低温鲜奶、低温酸奶品类销量均实现双位数增长，其中特色酸奶销量同比增速超 30%，高毛利低温品类占比提升成为盈利改善的关键。分渠道来看，直销模式收入占比 63.77%，同比增长 15.07%；但经销模式和其他模式收入同比分别下滑 7.17% 和 14.01%。

不过，较好的业绩表现并未完全消除资本市场的疑虑。3 月 11 日新乳业宣布 H 股上市计划后，股价当日暴跌 9.21%，市场多项核心担忧仍在发酵。尽管公司资产负债率有所回落，但 56.51% 的水平仍处行业相对高位，市场对其赴港上市 " 补血 " 的质疑未完全消除。

新乳业工厂 图片来源：财联社记者 朱万平 / 摄

实际上，当前港股乳制品板块估值低迷、流动性偏弱。在此背景下，新乳业赴港上市的估值定价及实际融资效果存较大不确定性。

另外，近年来在消费股股价普遍承压之际，或为支撑公司股价，新乳业也大幅提高了公司的现金分红。新乳业称，2024 年度及中期分红总额同比增长 90%。公司 2025 年度拟每 10 股派现 3.8 元，同比增长约 52%。

针对 2026 年的经营计划，新乳业在年报中未给出具体目标指引，仅表示将积极探索第二增长曲线，深化战略落地，努力实现收入持续增长与净利率进一步提升。

财联社记者获悉，2026 年新乳业收入目标不仅要持续增长且要优于行业平均水平，净利率目标 8%~10%。在原料奶价格筑底回升、行业竞争加剧等多重压力下，这一业绩目标的兑现仍待验证。