中邮证券有限责任公司王晓萱近期对歌华有线进行研究并发布了研究报告《全年业绩扭亏为盈，通信业务新增低空发展机遇》，给予歌华有线买入评级。

歌华有线 ( 600037 )

事件回顾

2026 年 1 月 24 日，公司发布 2025 年业绩预增报告，预计全年实现归母净利润为 3,200 万元到 4,800 万元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。

事件点评

投资及资产处置收益为扭亏核心驱动，主营业务短期仍承压。25 年公司主营业务收入同比有所下降，扭亏主要系投资收益、资产处置收益录得较大增长：1）投资收益：公司间接持有迅策科技股份约 332.66 万股，该公司于 2025 年 12 月在香港联交所主板挂牌上市，IPO 前每股均价为 20.73 元，2025 年 12 月 31 日收盘价为 50.5 港元 / 股。按 2025 年 12 月 31 日港元兑人民币汇率测算，公司所持迅策科技股份预计可在 2025 年为公司贡献约 0.82 亿元税前投资收益；2）资产处置收益：2025 年 8 月，公司公告称，拟以全资子公司涿州歌华持有的有线电视网络资产及相关业务，与中国广电河北网络股份有限公司部分股权进行置换。本次交易中，涿州歌华资产组评估增值 1,942.35 万元，对公司当期财务表现形成正向贡献。

5G 产业受益低空通信建设，公司 5G 通信业务新增发展机遇。2026 年 2 月，工信部等五部门联合发布《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》，明确提出推进 5G/5G RedCap 模组与低空航空器的适配验证，并探索通信、导航、监视等功能融合模组研发，有望加快 5G 在低空场景中的规模化应用。技术层面，广电旗下的 700MHz 被视为 5G 黄金频段，具备较强的绕射能力与广域覆盖优势，可同时适配城市密集楼宇及城郊广域低空环境。据中国民航局预测，2025 年中国低空经济市场规模 1.5 万亿元，预计 2035 年将破 3.5 万亿元，行业有望持续高增。公司作为北京地区广电 5G 业务的运营主体，相关通信业务有望迎来新增发展机遇。

投资建议

我们认为，公司于 2025 年处置低效资产涿州歌华，有助于优化资产结构并提升长期资产质量，但由于相关业务收入不再并表，对当期收入规模形成一定拖累。基于上述调整，我们将公司 2025/2026/2027 年营业收入预测由 22.30/22.54/23.67 亿元调整至 21.14/22.54/24.03 亿元。同时，受益于资产结构优化及业务持续改善，归母净利润预测由 -0.15/0.09/0.19 亿元上调至 0.35/0.46/0.68 亿元，对应 EPS 为 0.03/0.03/0.05 元。以 3 月 20 日收盘价测算，分别对应 298/230/155 倍 PE，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

" 全国一网 " 整合进度不及预期的风险，有线电视用户下滑风险 5G 通信业务发展不及预期的风险，政策风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。