英发睿能携扭亏业绩再闯港股 IPO，绑定隆基绿能

据同花顺财经报道，2026 年 3 月，港交所披露四川英发睿能科技股份有限公司（简称 " 英发睿能 "）更新招股书，正式启动二次港股上市冲刺，中信建投国际和华泰国际担任联席保荐人。这是继 2025 年 8 月首次递表后的再度尝试。

成立于 2016 年的英发睿能，前身为安徽英发睿能，2025 年 5 月将总部迁至四川宜宾并完成更名。公司专注光伏电池片的研发、生产与销售，凭借 N 型电池片的技术优势与产能布局，2025 年实现业绩强势扭亏，并获得宜宾国资重金支持。此次冲击港股，既是其深耕光伏赛道的关键一步，也折射出行业分化背景下中小企业的突围路径。

业绩反弹成为二次递表的核心底气。2023 年，公司营收 104.94 亿元，年内利润 4.1 亿元，毛利率 8.8%；2024 年受 P 型 PERC 电池片市场萎缩影响，营收降至 43.59 亿元，净亏损 8.64 亿元，毛利率转负至 -7.4%；2025 年随着 N 型 TOPCon 电池片产能释放和市场需求回暖，营收同比激增 99.9% 至 87.13 亿元，年内利润回升至 8.57 亿元，毛利率修复至 17.5%，盈利能力显著改善。

产品结构优化是业绩反弹的关键。2025 年，N 型 TOPCon 电池片收入 76.76 亿元，占总营收 88.1%，成为绝对主力；P 型 PERC 电池片收入仅 3.1 亿元，占比 3.6%；N 型 xBC 电池片收入 2.78 亿元，占比 3.2%。按 2024 年出货量计算，公司已成为全球第三大 N 型 TOPCon 电池片专业制造商，市场份额 13.5%。同时，全球化产能布局已形成规模，在四川宜宾、绵阳及印尼建成三大基地，2025 年境外销售收入 35.26 亿元，占总营收 40.5%，较 2023 年的 3.3% 实现大幅提升。

融资方面，公司已完成多轮募资。2022 年 12 月完成 10.38 亿元融资，投后估值 75.4 亿元；2025 年 7 月再次完成 10.53 亿元融资，投后估值升至 85.94 亿元。截至 2025 年底，现金及现金等价物 6.55 亿元，为后续研发与扩产提供支撑。

股权结构呈现家族控股与国资加持并存的格局。IPO 前，张发玉家族合计控制 49.1% 股权，其中南京英发持有 45.63%、英发勤合持有 2.62%、张发玉直接持有 0.85%。张发玉深耕电子制造领域多年，子女张敏、张杰分别担任执行董事兼总经理、副总经理，三人 2025 年薪酬分别为 255.0 万元、371.3 万元和 299.8 万元。

宜宾国资的扶持是公司发展的重要推力。自 2022 年 4 月与宜宾市政府签署合作协议并成为首家落户光伏企业以来，英发睿能累计获得宜宾国资相关主体约 20 亿元投资。截至招股书披露日，宜宾市国资委旗下基金合计持有 26.51% 股权，其中宜宾高投持股 15.43%，成为第二大股东。此外，国家绿色基金、东合创投等机构也参与持股。

与隆基绿能的深度绑定构成核心竞争力。双方自 2014 年起建立战略合作，2025 年英发睿能获 " 隆基协同创新奖 "。2023-2025 年，来自隆基绿能的销售收入占比分别为 24.4%、20.5% 和 10.8%，向其采购占比分别为 24.8%、13.1% 和 13.5%。双方还联合宜宾高新区管委会签署 16GW HPBC 生产项目合资协议，隆基绿能许可 12 项专利，共同推进 BC 技术产业化。

尽管基础扎实，公司仍面临行业与业务双重挑战。光伏电池片技术迭代迅速，N 型 TOPCon 市场竞争激烈，若无法持续跟进升级，可能丢失份额；全球市场需求波动及原材料价格变化也会影响业绩。同时，对隆基绿能的合作依赖虽已降低，但仍对 N 型 xBC 研发与销售产生重要影响，合作变动或带来冲击。此外，境外收入占比达 40.5%，海外政策风险与贸易壁垒不容忽视。

此前，公司曾于 2023 年 6 月申请上交所主板上市，后因发展战略调整与市场环境变化撤回。此次二次冲击港股，旨在募集资金用于产能扩张和技术研发，进一步巩固 N 型优势并提升品牌影响力。

总体而言，英发睿能凭借 2025 年业绩扭亏、N 型技术领先、宜宾国资支持及隆基协同，具备了坚实的上市基础，但行业竞争与业务依赖的考验依然存在。其能否成功登陆港股，不仅关乎自身发展，也反映了 N 型光伏赛道中小企业的资本突围路径，值得持续关注。